美国尼古丁市场竞争 - 美国尼古丁市场竞争加剧 行业格局正在重塑 [1] - 传统烟草巨头MO在非可燃产品战略上进展不顺 转型成效有限 [1] - 菲利普莫里斯公司(PM)近期表现活跃 与MO形成鲜明对比 [1] 行业转型动态 - 非可燃产品成为烟草行业转型关键方向 但MO尚未找到有效转型路径 [1] - 行业领导者转型策略差异明显 部分公司已取得实质性进展 [1] 分析师持仓情况 - 分析师持有BTI和PM的多头头寸 包括股票及衍生品 [2]

会议主要讨论的核心内容 - 公司新任首席财务官Soraya Benchikh加入,她将致力于有效管理公司多品类业务的复杂性,推动更均衡的收入和利润表现 [9][10][11][12] - 公司上半年表现符合预期,预计全年将实现低个位数的收入和调整后营业利润增长 [18][20] - 美国市场仍面临挑战,消费者持续受到通胀和高利率的影响,同时非法口味电子烟的泛滥也对行业产生负面影响 [23][24] - 公司在美国采取的商业行动和相关的批发库存变动将拖累上半年表现,但预计下半年会有所改善 [26][27][28] - 公司在加热烟草和现代口含产品方面的创新表现良好,有望在下半年带来加速的量和收入增长 [33][34][35][36][37][38][39][40][41] - 公司持续推动监管和执法,呼吁更适当的新品类监管,并期待政府采取更有力的行动打击非法产品 [49][50][51][52][53] - 公司现金流表现强劲,预计2024年现金流转换率将超过90%,并将启动可持续的股票回购计划 [55][56][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rashad Kawan 提问** 询问美国市场的消费者情绪变化以及批发库存变动的原因 [64] **Tadeu Marroco 回答** - 美国市场消费者情绪受到高通胀和利率持续上升的影响,预计利率下降将推动消费者信心改善 [65][66] - 批发库存变动与公司在美国的商业行动有关,相当于约2%的销量,将在下半年得到释放 [65][66] 问题2 **Faham Baig 提问** 询问公司在加热烟草市场份额稳定后是否有望实现正增长,以及新品消费者反馈 [69] **Tadeu Marroco 回答** - 预计下半年加热烟草市场份额将继续改善,新品设备和烟弹获得消费者良好反馈,有助于提升市场份额 [72][73] - 新品设备具有创新的易视显示和加热功能,烟弹也得到更好的评价,有助于提升转化率 [72][73] 问题3 **Philip Spain 提问** 询问公司对美国市场下半年的预期,以及在路易斯安那州实施新法规后非法电子烟的变化情况 [77] **Tadeu Marroco 回答** - 公司对美国市场下半年没有太大预期改善,主要受到宏观经济和非法电子烟持续影响 [78] - 在路易斯安那州,公司观察到非法电子烟销量下降约9%,Vuse获得大部分流失份额 [78]

业绩总结 - BAT 2023年全年EPS指引得到重申，预计将受益于跨类别和市场的广泛表现[5] - 预计2024年，BAT的营收和调整运营利润将保持低个位数增长[8] - BAT预计2023年将实现近100%的营运现金流转化率[18] 用户数据 - Velo在现代口腔领域继续实现强劲的增长，市场份额达到8.5%[14] - BAT全球燃烧品市场份额持平，价值份额下降40个基点[16] - 在美国，BAT的商业计划正在带来市场份额恢复的初步迹象[16] 未来展望 - BAT预计将在新类别中实现盈利，Vuse在蒸汽领域继续保持强劲增长[11] - 2024年预期从新类别中获得盈利[27] - 预计2025年实现50亿英镑的收入目标[29] 新产品和新技术研发 - 公司已在10个国家推出非烟草加热烟草消费品[61] - 公司已出售俄罗斯业务，预计将在12月收到全部收益[64] 市场扩张和并购 - 在美国，BAT的商业计划正在带来市场份额恢复的初步迹象[16] - 公司将评估在杠杆率中间范围内进一步现金回报机会[80]