文章核心观点 - 文章认为联合集团(UNM)目前可能被市场低估 是一只值得关注的价值股 其依据是公司拥有较高的Zacks评级和多项优于行业平均的估值指标 [4][9] 公司估值指标分析 - 公司远期市盈率为6.19倍 显著低于其行业平均的12.95倍 过去12个月内在5.33至6.74倍之间波动 中位数为6.10 [4] - 公司市盈增长比率为0.77倍 低于其行业平均的1.52倍 过去一年内在0.72至1.27倍之间波动 中位数为0.83 [5] - 公司市净率为0.97倍 低于其行业平均的1.87倍 过去52周内在0.85至1.09倍之间波动 中位数为0.96 [6] - 公司市销率为0.79倍 低于其行业平均的1.44倍 [7] - 公司市现率为7.33倍 略低于其行业平均的8.26倍 过去12个月内在5.88至7.76倍之间波动 中位数为6.88 [8] 投资方法与筛选体系 - 价值投资是一种通过基本面分析和传统估值指标来寻找被市场低估股票的方法 [2] - 在Zacks评级体系之外 投资者可利用风格评分系统寻找具有特定特质的股票 价值投资者可重点关注其中的“价值”类别 [3] - 同时获得“价值”类别A级评分和高Zacks评级的股票 被认为是当前最佳的价值股选择之一 [3]

根据您提供的财报关键点，我将严格按照要求，将关键点按单一主题进行分组，并使用原文内容及对应的文档ID。 收入和利润表现 - 2024年第一季度净收入为3.952亿美元，较2023年同期的3.583亿美元增长10.3%[21] - 2024年第一季度总收入为32.003亿美元，较2023年同期的30.361亿美元增长5.4%[21] - 2024年第一季度保费收入为26.103亿美元，较2023年同期的24.593亿美元增长6.1%[21] - 2024年第一季度调整后营业收入为32.015亿美元，较2023年同期的30.360亿美元增长5.4%[210][215] - 2024年第一季度调整后营业利润为5.145亿美元，相比2023年第一季度的4.695亿美元增长9.6%[210][215] - 2024年第一季度已发行普通股每股基本收益为2.05美元，较2023年同期的1.81美元增长13.3%[21] 投资收入表现 - 2024年第一季度净投资收入为5.135亿美元，较2023年同期的5.088亿美元增长0.9%[21] - 2024年第一季度净投资收入为5.135亿美元，与2023年同期的5.088亿美元基本持平[210] - 2024年第一季度固定到期证券投资收入为4.539亿美元，较2023年同期的4.551亿美元略微下降0.3%[132] - 2024年第一季度私募股权合伙投资收入为2030万美元，较2023年同期的1430万美元增长42.0%[132] - 2024年第一季度短期投资收入为1990万美元，较2023年同期的1410万美元增长41.1%[132] - 2024年第一季度净投资损失为120万美元，而2023年同期为净投资收益10万美元[133] - 2024年第一季度净投资损失为120万美元，而2023年同期为净投资收益10万美元[215] 现金流和股东权益 - 2024年第一季度经营活动产生的净现金为2.983亿美元，较2023年同期的1.506亿美元增长98.1%[26] - 截至2024年3月31日，股东权益总额为102.195亿美元，较2023年12月31日的96.514亿美元增长5.9%[20] - 2024年第一季度回购普通股价值1.23亿美元[24] - 2024年第一季度其他综合收益总额为3.68亿美元，较2023年同期的2.86亿美元增长28.7%[22] 资产和负债总额变动 - 截至2024年3月31日，总资产为624.878亿美元，较2023年12月31日的632.552亿美元下降1.2%[18] - 公司总资产从2023年12月31日的632.552亿美元，减少至2024年3月31日的624.878亿美元[210] - 截至2024年3月31日，Closed Block部门资产为346.901亿美元，较2023年12月31日的352.728亿美元有所下降[210] 各业务部门保费收入 - Unum US部门保费收入从2023年第一季度的16.096亿美元增长至2024年第一季度的17.074亿美元，增幅为6.1%[209][210] - Unum International部门保费收入从2023年第一季度的1.886亿美元增至2024年第一季度的2.317亿美元，大幅增长22.9%[209][210] - Colonial Life部门保费收入由2023年第一季度的4.295亿美元上升至2024年第一季度的4.469亿美元，增长4.1%[209][210] - 2024年第一季度总保费收入为26.103亿美元，较2023年同期的24.593亿美元增长6.1%[209][215] 金融工具公允价值计量 - 公司根据可观察性将金融工具公允价值计量分为三个层级：Level 1（活跃市场报价）、Level 2（可观察输入值）、Level 3（不可观察输入值）[46] - 截至2024年3月31日，公司按公允价值计量的金融资产总额为377.501亿美元，其中第二级资产占比最高，为268.925亿美元（71.2%）[66] - 公司金融资产中第一级资产从2023年底的42.865亿美元大幅增加至93.322亿美元，增幅达117.8%[66][67] - 第三级金融资产从2023年底的17.79亿美元减少至15.51亿美元，下降12.8%[66][67] - 按公允价值计量的金融负债总额从2023年底的1.177亿美元增至2024年3月31日的1.47亿美元，增长24.9%[66][67] 固定到期证券投资组合 - 固定到期证券是公司最大的金融资产类别，2024年3月31日公允价值为362.478亿美元，较2023年底的368.339亿美元下降1.6%[66][67] - 截至2024年3月31日，固定到期证券总摊余成本为383.854亿美元，总公允价值为362.478亿美元，未实现损失总额为30.374亿美元[84] - 公司固定收益证券投资组合中，投资级证券公允价值为347.599亿美元，占未实现损失总额的96.9%；低于投资级证券公允价值为14.879亿美元，占未实现损失总额的3.1%[88] - 总固定收益证券中，价值184.734亿美元的证券处于未实现亏损状态超过12个月，未实现损失为29.531亿美元；价值36.451亿美元的证券处于未实现亏损状态少于12个月，未实现损失为4.84亿美元[86] - 与2023年12月31日相比，固定收益证券总公允价值从368.339亿美元降至362.478亿美元，减少约5.86亿美元[84][89] 另类投资（私人信贷、私募股权、实物资产） - 截至2024年3月31日，私人信贷投资公允价值为3.247亿美元，未出资承诺为1.293亿美元[61] - 截至2024年3月31日，私募股权投资公允价值为5.545亿美元，未出资承诺为4.054亿美元[61] - 截至2024年3月31日，实物资产投资公允价值为4.911亿美元，未出资承诺为2.446亿美元[61] - 私人信贷投资中约75%的剩余期限在未来3年内，19%在3至5年内，6%在5至10年内[65] - 私募股权投资中约33%的剩余期限在未来3年内，29%在3至5年内，38%在5至10年内[65] 抵押贷款投资组合 - 抵押贷款公允价值从2023年12月31日的21.707亿美元降至2024年3月31日的20.219亿美元[80][81] - 抵押贷款摊销成本从2023年12月31日的23.284亿美元降至2024年3月31日的23.095亿美元[99] - 抵押贷款预期信用损失备抵从2023年12月31日的1020万美元增至2024年3月31日的1070万美元[99] - 抵押贷款组合中工业地产占比最高，达30.5%，账面金额为7.01亿美元[102] - 抵押贷款内部评级为A级的比例从2023年末的40.6%上升至2024年3月末的44.0%[110] 衍生金融工具 - 衍生金融资产净额从2023年12月31日的160万美元降至2024年3月31日的150万美元[130] - 衍生金融负债净额从2023年12月31日的680万美元降至2024年3月31日的20万美元[130] - 衍生工具总名义金额从2023年12月31日的29.837亿美元增加至2024年3月31日的30.94亿美元[151][152] - 2024年第一季度未指定为对冲工具的衍生品净投资损益为收益7700万美元，而2023年同期为损失300万美元[157] 未来政策福利负债 - 合并层面未来政策利益负债净额从2023年3月31日的372.746亿美元下降至2024年3月31日的366.787亿美元，减少了16.59亿美元（降幅4.5%）[169] - Unum US部门未来政策利益负债净额从117.525亿美元降至90.236亿美元，减少了27.289亿美元（降幅23.2%）[174] - Unum International部门未来政策福利净负债为21.774亿美元，较上年同期的21.181亿美元增长2.8%[181] - Colonial Life部门未来政策福利净负债为19.263亿美元，与上年同期的19.214亿美元基本持平[185] - 封闭板块未来政策福利净负债为235.514亿美元，其中长期护理产品占159.375亿美元[189] 保单持有人账户 - 保单持有人账户总余额为56.39亿美元，加权平均贷记利率为7.2%[199] - 截至2024年3月31日，保单持有人账户总余额为55.656亿美元，较年初的55.986亿美元下降0.6%[200] - 2024年第一季度，保单持有人账户利息贷记总额为9400万美元，其中Closed Block部分贡献最大，为7970万美元[200] - 截至2024年3月31日，保单持有人账户的加权平均贷记利率为6.9%，其中Closed Block部分最高，为7.9%[200] 递延获取成本 - 截至2024年3月31日，递延获取成本总额为27.547亿美元，较2023年同期增长5.8%[206] - 2024年第一季度，递延获取成本的资本化总额为1.669亿美元，其中Unum US部分为8330万美元[206] - 2024年第一季度，递延获取成本的摊销费用总额为1.262亿美元，其中Unum US部分为6980万美元[206] 会计准则更新与采纳 - 公司于2023年1月1日前瞻性采纳了ASU 2022-02，该更新修改了披露要求，但未对财务状况或经营成果产生影响[29][30] - 公司于2023年1月1日采用修正追溯法采纳ASU 2018-12，所有历史报告信息自2021年1月1日（过渡日）起进行调整[31][32] - 公司将于2024年12月31日止的年度期间采纳ASU 2023-07，采用追溯法，这将扩大其披露范围但不会影响财务状况[36][37] - 公司将于2025年1月1日开始的年度期间采纳ASU 2023-09，该更新将修改其披露要求但不会影响财务状况或经营成果[38][40]

收入和利润表现 - 第一季度净收入为3.952亿美元，同比增长10.3%[5] - 第一季度调整后营业收入为32.015亿美元，同比增长5.5%[5] - 公司2024年第一季度总调整后营业收入为32.015亿美元，同比增长5.5%[28] - 公司2024年第一季度税前收入为4.969亿美元，同比增长10.1%[30] - 公司2024年第一季度净利润为3.952亿美元，同比增长10.3%[30] - 第一季度调整后营业收入同比增长5.7%，达到19.25亿美元，全年收入为74.396亿美元[35] - 2024年第一季度总收入为32.003亿美元，调整后营业收入为32.015亿美元[71] - 2024年第一季度税后调整后营业利润为4.099亿美元，摊薄后每股收益为2.12美元[82] - 2023年第一季度税后调整后营业利润为3.726亿美元，摊薄后每股收益为1.87美元[82] - 2023年全年税后调整后营业利润为15.136亿美元，摊薄后每股收益为7.66美元[85] - 2022年全年税后调整后营业利润为12.942亿美元，摊薄后每股收益为6.40美元[85] 保费收入 - 第一季度保费收入为26.103亿美元，同比增长6.1%[5] - Unum US部门2024年第一季度保费收入为17.074亿美元，同比增长6.1%[28] - Unum International部门2024年第一季度保费收入为2.317亿美元，同比增长22.9%[28] - Colonial Life部门2024年第一季度保费收入为4.469亿美元，同比增长4.1%[28] - 第一季度保费收入增长6.1%至17.074亿美元，全年保费收入为65.792亿美元[35] - 2024年第一季度总保费收入为44.69亿美元，同比增长4.0%[47] - 2024年第一季度，Unum US保费收入为17.074亿美元[88] - 2024年第一季度，Colonial Life保费收入为4.469亿美元[88] - 2024年第一季度，核心业务总保费收入为23.86亿美元[88] 投资收入 - 公司2024年第一季度净投资收入为5.135亿美元，同比微增0.9%[28] - Unum美国补充和自愿业务净投资收入同比增长6.7%，从2023年第一季度的5360万美元增至2024年第一季度的5720万美元[40] 各业务部门表现：Unum US - 第一季度Unum US部门调整后运营股本回报率为27.4%[5] - Unum US部门2024年第一季度税前收入为3.852亿美元，同比增长23.3%[30] - 第一季度调整后营业利润增长23.3%至3.852亿美元，全年调整后营业利润为13.555亿美元[35] - Unum US Group Disability第一季度保费收入增长4.7%至7.798亿美元，全年保费收入为30.695亿美元[37] - Unum US Group Disability第一季度调整后营业利润增长13.1%至1.648亿美元，全年为6.277亿美元[37] - Unum US Group Life and AD&D第一季度保费收入增长7.0%至4.884亿美元，全年保费收入为18.545亿美元[38] - Unum US Group Life and AD&D第一季度调整后营业利润大幅增长96.5%至7880万美元，全年为2.117亿美元[38] - Unum美国补充和自愿业务总保费收入同比增长7.6%，从2023年第一季度的4.08亿美元增至2024年第一季度的4.392亿美元[40] - Unum美国补充和自愿业务调整后营业收入同比增长11.8%，从2023年第一季度的1.267亿美元增至2024年第一季度的1.416亿美元[40] - Unum美国牙科和视力业务保费收入同比增长7.2%，从2023年第一季度的6930万美元增至2024年第一季度的7430万美元[40] 各业务部门表现：Unum International - Unum国际业务总保费收入同比增长22.9%，从2023年第一季度的1.886亿美元增至2024年第一季度的2.317亿美元[42] - Unum英国业务以英镑计的总保费收入同比增长15.0%，从2023年第一季度的1.339亿英镑增至2024年第一季度的1.54亿英镑[45] - Unum国际业务调整后营业收入为3740万美元，较2023年第一季度的3840万美元略有下降[42] - 2024年第一季度，Unum UK保费收入为1.953亿英镑（按1.268汇率折算为1.698亿美元）[88] - 2024年第一季度，Unum Poland保费收入为3640万兹罗提（按0.251汇率折算为2860万美元）[88] 各业务部门表现：Colonial Life - Colonial Life分部总销售额为1.03亿美元，同比下降3.6%[16] - 2024年第一季度调整后营业收入为11.37亿美元，同比增长21.1%[47] - 2024年第一季度调整后营业收益率为25.4%，同比提升350个基点[47] 各业务部门表现：Closed Block - Closed Block部门2024年第一季度税前收入为6700万美元，同比下降83.2%[30] - 封闭业务板块2024年第一季度调整后营业收入为5.105亿美元[49] - 公司板块2024年第一季度调整后营业亏损为4.61亿美元[51] 产品销售额表现 - 公司总销售额在2024年第一季度为2.741亿美元，较去年同期2.766亿美元下降0.9%[13] - 牙科和视力产品销售额增长强劲，达1170万美元，同比增长30.0%[13] - 个人残疾产品销售额为2120万美元，同比下降20.6%[13] - Unum UK的团体长期残疾销售额为1510万美元，同比增长64.1%[14] 地区表现 - 国际分部总销售额为4560万美元，与去年同期4580万美元基本持平，微降0.4%[14] 受益比率和赔付率 - 第一季度受益比率改善400个基点至56.8%，全年受益比率为59.8%[35] - Unum美国自愿福利业务赔付率从2023年第一季度的36.0%改善至2024年第一季度的33.8%[40] - Unum美国个人残疾业务赔付率从2023年第一季度的45.3%改善至2024年第一季度的41.1%[40] - 长期护理业务净保费比率为93.8%，同比上升850个基点[49] 保单持续率和续保率 - Group Long-term Disability保单持续率提升至93.1%，Group Short-term Disability保单持续率提升至91.3%[37] - Group Life保单持续率提升至91.7%，Accidental Death & Dismemberment保单持续率提升至91.4%[38] - Unum英国团体长期残疾业务续保率从2023年第一季度的90.1%提升至2024年第一季度的92.7%[45] 投资组合表现 - 固定期限证券投资组合公允价值为362.478亿美元，其中47.9%为Baa级[53] - 投资组合的已赚账面收益率为4.35%，平均久期为8.27年[53] - 固定期限证券净未实现亏损为21.354亿美元[55] - 投资级固定期限证券中，持有超过1年且处于亏损的头寸公允价值为178.862亿美元，未实现亏损达28.6亿美元[56] 资产和负债变化 - 公司总资产从2023年12月的632.552亿美元下降至2024年3月的624.878亿美元[18] - 固定到期证券投资从368.339亿美元减少至362.478亿美元[18] - 截至2023年12月31日，公司合并总资产增至632.552亿美元，较之前增长1.2%[25] - 截至2023年12月31日，未来保单利益负债增至400.094亿美元，较之前增长3.5%[25] 股东权益和资本状况 - 第一季度调整后股东权益为124.82亿美元，每股65.19美元[6] - 核心运营部门调整后运营股本回报率为24.0%[5] - 第一季度加权平均风险资本比率约为440%[5] - 留存收益从114.315亿美元增加至117.541亿美元[20] - 累计其他综合损失从-33.08亿美元改善至-29.4亿美元[20] - 截至2023年12月31日，公司合并总股东权益为96.514亿美元，较之前下降5.6%[25] - 2024年第一季度年化调整后股东权益报酬率为13.2%，平均调整后股东权益为123.873亿美元[73] - 2023年第一季度年化调整后股东权益报酬率为12.9%，平均调整后股东权益为115.82亿美元[73] - 2023年全年年化调整后股东权益报酬率为12.7%，平均调整后股东权益为118.759亿美元[76] - 截至2024年3月31日，总股东权益为102.195亿美元，较2023年12月31日的92.474亿美元增长10.6%[88] - 截至2024年3月31日，经调整总资本为159.735亿美元，较2023年12月31日的152.026亿美元增长5.1%[88] 债务和杠杆 - 截至2024年3月31日，总债务为34.31亿美元，与2023年12月31日的34.305亿美元基本持平[88] - 截至2024年3月31日，杠杆比率为21.9%，较2023年12月31日的23.0%下降1.1个百分点[88] 流动性和资本分配 - 第一季度持有公司流动性为14.06亿美元[6] - 第一季度股票回购250万股，成本1.23亿美元[6] 分部资产占比 - Unum US部门总资产为152.302亿美元，占合并总资产624.878亿美元的24.4%[22] - 公司合并总投资资产为453.47亿美元，其中Unum US部门投资资产为129.59亿美元，占比28.6%[22] - Colonial Life部门总资产为48.522亿美元，占合并总资产的7.8%[22] - Closed Block部门再保险可收回金额为85.071亿美元，占该部门总资产的87.5%[22] 负债结构 - 公司合并总负债为522.683亿美元，其中未来保单利益负债为386.245亿美元，占比73.9%[22] - 公司合并总股东权益为102.195亿美元，其中未实现证券和衍生品净损失为24.878亿美元[22] 会计政策和假设变更 - 公司使用调整后营业收入作为分部业绩衡量指标，该指标不包括投资损益等特定项目[27] - 2023年第三季度准备金假设更新导致税前净准备金增加1.772亿美元，税后为1.393亿美元[62] - 2022年第三季度准备金假设更新导致税前净准备金减少2.433亿美元，税后为1.921亿美元[60]