军工板块市场表现 - 5月30日军工板块逆市走强 航空航天ETF（159227）上涨0.80% 盘中成交额突破5200万元 [1] - 航发科技涨幅超过7% 海兰信、广联航空、航宇科技、航发控制等个股跟涨 [1] - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 国防军工行业权重超99% 航空装备与航天装备两大核心板块占比73% [1] 低空经济政策支持 - 四川多部门联合发布《支持低空经济发展的若干政策措施》 支持通用机场建设和运输机场完善通用航空功能 [2] - 对运输机场增设通用航空基础设施项目 按可研批复估算投资的10%给予补助 最高不超过500万元 [2] - 支持企业攻关高原型通用飞机、大中型无人机、载人eVTOL、飞行汽车等整机产品 按项目投入的30%给予财政支持 最高不超过2000万元 [2] 军工行业发展趋势 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃 预计将持续深化和反复演绎 [2] - 军工基本面有望持续回暖 主题活跃与业绩提振将共同推动军工整体行情 [2]

军工板块市场表现 - 5月27日军工板块回调 航空航天ETF（159227）早盘震荡走低 午后跌幅收窄至0.51% [1] - 持仓股四创电子涨停 内蒙一机、广联航空、纳睿雷达、中国卫星、航亚科技等跟涨 [1] 行业基本面展望 - 2025年是"十四五"规划收官之年 国防军工行业有望摆脱低迷期 迎来全面复苏的景气拐点 [1] - 军工板块或进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 [1] - 建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司 [1] 军工新域新质主题 - 低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题年初以来高度活跃 [1] - 大军工新域新质主题将持续深化并反复演绎 [1] - 军工基本面回暖叠加主题活跃 将共同推动行业整体行情 [1] 航空航天ETF特点 - 跟踪国证航天指数 专注军工领域空天力量 [2] - 指数军工行业占比达99.2% 集中度高于中证军工和中证国防指数 [2] - 航空航天装备权重占比73% 显著高于中证军工（40%）和中证国防指数（53%） [2]

公司基本情况 - 公司为北京华如科技股份有限公司，证券代码 301302，证券简称华如科技 [1] - 基于十余年军事仿真行业产品积累与行业案例，结合近年“仿真 +AI”在军事应用细分场景的深度探索，公司核心品牌 XSim®实现从“军事仿真”向“军事智能”升级跨越，打造“1•5•5•N”新一代 XSim®军事智能体系，助力中国国防科技迈入“智胜时代” [2][3] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2025 年 5 月 21 日，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书吴亚光 [2] - 参与单位及人员包括同花顺史丰瑞、华西证券徐康等多家机构人员 [2] 核心产品介绍 XSimVerse®军事大模型 - 在通用大模型基础上注入军事垂直领域知识，融合军事仿真技术，具备军事认知和决策能力，可为军事智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域提供支撑 [5] - 已在私域环境全面接入 DeepSeek 大模型，公司可为用户提供军事智能一体机，包括便携版、专业版和算力中心版，支持 1B 到 671B 各系大模型 [5][6] AI 工具集 - 目前包括 5 款通用产品，分别是具备全流程智能化能力的 XSimStudio®智能仿真、构建数字战场环境的 XSimWorld®数字战场、提供大模型训练和优化环境的 XSimAgent©智能体、形成数字兵力模型库的 XSimForce 数字兵力、实现数实互联的 XSimLink®数实互联 [7][8] 业务应用领域 五大应用领域 - 军事智能业务覆盖智能决策、虚拟训练、数智试验、模训器材、智能装备五大应用领域，着力打造全链条解决方案 [6] 各领域具体情况 - 智能决策：依托军事大模型与 AI 工具集，构建智能化 OODA 决策体系，实现辅助决策全流程效能跃升 [6] - 虚拟训练：综合运用军事大模型和仿真技术，构建闭环训练体系，使受训者得到接近实战锻炼的训练体验 [6] - 数智试验：将数字平行试验场与军事大模型深度融合，构建武器装备试验垂直领域智能体，为装备试验鉴定提供数字化、智能化支撑 [6] - 模训器材：运用多种技术手段，构建实战化对抗训练装备体系，提升受训人员实战化能力 [7] - 智能装备：基于“云 - 边 - 端”协同架构，构建无人云脑和无人装备体系，提升装备自主和协同作战能力 [7] 其他产品优势及业务情况 无人机模拟训练系统 - 以分布式仿真技术为基本架构，采用 1:1 硬件模拟等技术构建训练平台，特点为环境模拟逼真（具备几十余种仿真地形、上百种战场三维实体模型目标库）、训练模式丰富（支持单席位训练等多种模式）、评分体系完善（根据训练大纲对不同层级指标采用不同评估方法考核）、扩展高效灵活（插件化开发模式，可快速适应系统升级和功能扩展） [8] 无人集群指控系统“云脑” - 针对现有无人系统挑战，综合运用多种技术，发挥无人系统特点，实现智能情报处理等功能，构建新一代无人集群智能指挥与协同控制解决方案 [8] 客户需求与子公司业务 - 公司通过军事大模型和 AI 工具集迭代升级产品，增加了潜在客户需求 [9] - 全资子公司小如文化围绕数字文创领域，推进线上游戏研发与运营、线下数字空间打造及 IP 衍生品开发等业务 [9]

展会概况 - 第十届中国军事智能技术装备博览会以"新领域新质生产力引领，指挥控制战斗力生成"为主题，吸引500余家参展企业、3000余项前沿技术成果亮相[1] - 展会覆盖指挥控制、智能装备、数据安全、军事训练等全产业链，接待专业观众超6万人次[1] - 多家上市公司展示自主研发的"黑科技"产品，展现中国军事智能技术自主创新突破[1] 指挥控制领域技术突破 - 兴图新科全球首发"量子可信视频指挥体系"，将量子密钥分发技术（QKD）与战场指挥系统深度融合，确保指令100%不可破解[2] - 该系统在模拟复杂战场环境下仅用0.3秒完成加密指令跨域传输[2] - 中孚信息推出"国产化办公保密防护体系"，以国产操作系统为底座，覆盖数据加密、电磁屏蔽等五大模块[2] - 其"鸿蒙军用保密平板"采用双系统物理隔离设计，可一键切换至国产保密模式[2] 军事生态建设 - 北信源以"国防智能及生态建设"战略为核心参展，展示覆盖作战指挥、装备管理、物资调度等全流程的军事智能平台[3] 军事训练智能化 - 金山顶尖展示"部队智慧训练场整体解决方案"，包含AI训考一体机、微米级视觉报靶设备等产品[4] - 系统能在10秒内输出训练评估结论，如"反应速度提升15%但左侧防护薄弱"，实现训练考核从经验判断转向数据驱动[4]

热点直击：近期，军工板块受到市场资金的关注和追捧。中国军贸出口全球市场份额有望提升。另外，当前军工板块业绩底部特征相对显著，叠加低 空经济、军费增长等利好，军工板块蓄势待发。 相关机会： 军工ETF（512660）：龙头属性尽显、规模同类第一 多重利好共振，军工蓄势待发 1、中国军贸出口全球市场份额有望提升 在百年未有之大变局的背景下，地缘冲突发生频率提升，国际形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础。中国系统化的先进武器装备可 能成为其他国家优先考虑的选项，中国军贸出口全球市场份额有望提升。 注：数据来源Wind、银河证券 2、装备建设放量，军费稳健增长 当前国内正处于"十四五"的收官之年，此前积压的国防建设任务需要完成，另外还有2027年建军百年及2035年国防现代化等中长期目标，未来军工板 块装备建设需求有望得到释放。此外，我国军费占GDP比重低于世界主要军事大国的平均水平，国防支出仍有较大增长空间。 年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃。展望后市，这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演 绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将 ...

仕佳光子调研纪要 - 国际贸易政策变化对公司影响有限 通过海外产能布局和多元化策略应对关税政策 [1] - 一季度毛利率大幅提升 主要因产品结构升级 工艺优化 良率提升和客户结构优化 [1] - 在数据中心 接入网 激光雷达与传感市场取得进展 未来将深化工艺优势 加速产品产业化 [1] - MPO产品产能布局全球化 MT插芯通过投资供应商和长协确保供应稳定性 [1] - WG产品现有生产线满足订单需求 未来将根据市场情况动态调整产能 [1] - 2025年第一季度营收和利润延续增长趋势 主要受益于算力需求和数通市场的快速增长 [1] - 泰国生产基地建设稳步推进 核心团队组建与技能培训符合预期 产能持续提升 [1] - 公司对2025年市场和经营情况保持谨慎乐观态度 [1] 灿瑞科技调研纪要 - 2024年营业收入同比增长24.36% 但因市场竞争激烈 研发投入大 减值损失及封测业务亏损导致净利润转亏 [2] - 智能传感器芯片收入增长32.61% 电源管理芯片增速仅5.04% [2] - 2024年股权激励总费用2068.00万元 分三年摊销 [2] - 2025年Q1收入1.25亿 同比增长8.86% 毛利率提升至28.12% [2] - 模拟芯片行业竞争激烈 公司通过自身增长和外延式扩张提升利润率 [2] - 2025年新一期股份回购已累计购入1,155,191股 支付31,898,161.44元 [2] 华如科技调研纪要 - 介绍了国外军事智能龙头企业的特点 重点阐述了XSimVerse军事大模型及其五大应用领域 包括智能决策 虚拟训练 数智试验 模训器材和智能装备 [3] - 强调了从军事仿真到军事智能的升级优势 通过仿真系统和语料资源形成闭环体系 [3] - 尽管面临军队采购网禁采条件 公司仍可通过其他渠道获取订单 并通过产品迭代升级增加潜在客户需求 [3] - 截至2024年12月31日 公司2024年新签合同订单达3.76亿元 [3] 长盛基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)861.28亿元 排名64/210 [3] - 资产管理规模(非货币公募基金)556.98亿元 排名67/210 [3] - 管理公募基金数136只 排名54/210 [3] - 旗下公募基金经理22人 排名63/210 [3] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长盛城镇化主题混合A 最新单位净值为1.62 近一年增长53.12% [3]

公司基本情况 - 公司基于十余年军事仿真行业积累与案例，结合“仿真 + AI”探索，将核心品牌 XSim®从“军事仿真”升级为“军事智能”，打造“1•5•5•N”新一代 XSim®军事智能体系，助力国防科技迈入“智胜时代” [2][3] 核心产品介绍 - XSimVerse®军事大模型在通用大模型基础上注入军事垂直领域知识，融合军事仿真技术，具备军事认知和决策能力，为五大应用领域提供支撑，已在私域接入 DeepSeek 大模型，公司还提供支持 1B 到 671B 各系大模型的军事智能一体机 [3] 五大应用领域 - 智能决策：依托军事大模型与 AI 工具集，构建智能化 OODA 决策体系，提升辅助决策效能 [4] - 虚拟训练：综合运用军事大模型和仿真技术，构建闭环训练体系，提供接近实战的训练体验 [5] - 数智试验：融合数字平行试验场与军事大模型，构建武器装备试验垂直领域智能体，升级试验手段 [6] - 模训器材：运用多种技术手段，构建实战化对抗训练装备体系，提升受训人员实战能力 [7][8] - 智能装备：基于“云 - 边 - 端”协同架构，构建无人云脑和无人装备体系，提升装备作战能力 [9] 业务相关问题解答 - 推广渠道：公司主要客户为军队和国防工业企业，禁采期不能通过军队采购网获单，但可通过全军武器装备采购信息网、招标代理机构等渠道，2024 年新签合同订单 3.76 亿元 [9] - 客户需求：公司通过军事大模型和 AI 工具集迭代升级产品，增加潜在客户需求 [10] - 升级优势：公司基于行业积累构建语料资源训练军事大模型，模型成果经仿真系统推演验证后生成新语料，形成闭环体系 [11][12] 国外龙头企业 - Palantir 公司：软件产品能为作战指挥官提供信息和情报，优化决策流程，也助企业应用 AI 技术 [13] - Anduril 公司：核心产品是 AI 驱动的操作系统，可整合多设备数据，增强态势感知和决策指挥能力 [13]

纪要涉及的行业和公司 - **货代行业**：中国外运、华贸物流、飞力达、密尔克卫、华鹏飞[3][4] - **海外仓行业**：海程邦达、大叶股份、乐歌股份、赛维时代、跨境通、嘉诚国际、华凯易佰、恒林股份、焦点科技、小商品城[5][6][7] - **矿产出口管控相关行业**：中国稀土、华钰矿业、云南铭业、北方稀土、大地熊、广晟有色、天和磁材、九菱科技、西磁科技、章源钨业、翔鹭钨业、厦门钨业、中钨高新、金钼股份、洛阳钼业、高能环境、株冶集团、豫光金铅、黄河旋风、力量钻石、惠丰钻石、湖南黄金、华锡有色、驰宏锌铬、光智科技、恒光股份、方大炭素、东方碳素[9] - **碳纤维行业**：吉林化纤[11] - **化工行业**：茂化实华[12] - **军工行业**：甘化科工[13] - **半导体行业**：综艺股份、吉莱微[13][14] - **兽用化药行业**：金河生物[14] - **聚酯切片行业**：三房巷[15] - **丝绸行业**：嘉欣丝绸[16] - **原料药行业**：货海药业、健友股份、普洛药业、海普瑞[17] - **卫星行业**：合众思壮、普天科技、上海瀚讯、长江通信、天银机电[17] - **微信电商行业**：苏州高新、海宁皮城、线上线下、天地在线、博彦科技[17] - **创投行业**：电广传媒、四川双马、鲁信创投、华金资本、张江高科[17] - **旅游行业**：ST张家界[18] - **电机行业**：方正电机[18] 纪要提到的核心观点和论据 货代行业 - **核心观点**：中国关税下调，国内头部货代公司有望受益于美线空海运跨境运输需求修复[3] - **论据**：需求端订单回流、转口贸易替代效应减弱；成本端合规性风险降低、物流效率提升；运力端供需错配，船公司撤线致美线运力缺口，赫伯罗特、中远海运等涨价预期明确[3] 海外仓行业 - **核心观点**：中美关税降低，美方补库需求激增，海外仓需求有望大幅增长，且海外仓成本优势明显，需求将持续提升[5] - **论据**：美国企业补库需求、美航运价格上涨、航线爆仓，卖家需增加海外仓储备货物；跨境电商领域，美国海外仓终端认定售价30%-40%，相较小包模式（60%-70%）优势明显，10%关税背景下，海外仓货物终端售价影响为3%-4%，跨境小包终端售价影响为15%-20%[5] 矿产出口管控相关行业 - **核心观点**：战略矿产出口管制事关国家安全和发展利益，需对产供链各环节加强管控[9] - **论据**：2025年5月14日，商务部新闻发言人表示需防范战略矿产非法外流；5月12日国家出口管制工作协调机制办公室召开专门会议进行全面工作部署[9] 碳纤维行业 - **核心观点**：吉林化纤旗下湿法3k碳纤维供不应求，产品涨价[11] - **论据**：2025年5月14日盘中消息，市场流传吉林化纤5月13日落款的涨价函，各牌号产品每吨分别上涨1万元[11] 化工行业 - **核心观点**：茂化实华主要产品MTBE价格上涨[12] - **论据**：2025年5月13日，MTBE最新价格5055元/吨，近5天上涨3.69%，2024年销售总量8.9万吨，产销率97.8%[12] 军工行业 - **核心观点**：甘化科工深度布局军用非晶合金材料，在国防领域有重要作用[13] - **论据**：2025年5月15 - 17日，第十届中国军事智能技术装备博览会将举行；公司非晶合金材料特点使其对装备设计、打击能力有颠覆性作用；子公司沈阳含能为军方预制破片重要供应商，为弹箭企业配套生产钨合金预制破片2000余吨；公司为国内领先特种电源供应商，服务多种武器平台[13] 半导体行业 - **核心观点**：综艺股份拟收购功率半导体IDM公司吉莱微，有助于战略聚焦并补强信息科技板块业务[13] - **论据**：2025年5月13日盘后公告，公司拟通过现金增资或受让股份取得吉莱微控制权；吉莱微产品应用领域广泛，2019 - 2021年营收年均复合增长率达50.08%，下游客户包括比亚迪、美的等知名企业[13][14] 兽用化药行业 - **核心观点**：金河生物提高美国市场终端售价以覆盖关税成本，业务发展良好[14] - **论据**：2025年5月13日盘后互动，公司5月1日起提高美国市场终端售价；公司是全球最大兽用化药金霉素预混剂企业，兽用化药外销占比60 - 70%，美国为海外核心市场，2024 - 2025Q1产品量价齐升，在美销量创历史新高；产能为5.5万吨/年，新增产能6万吨/年，产能市占率超50%[14][15] 聚酯切片行业 - **核心观点**：三房巷瓶级聚酯切片业务受益于中美关税降低[15] - **论据**：中美双方关税比例大幅降低，特朗普政府表示不想就纺织品与中国脱钩；公司外销占比约40%，产品用于纺织品生产，2024年瓶级聚酯切片产量300.86万吨，出口150.72万吨，产能超600万吨/年，国内市占率领先，原料PTA自给率约500万吨产能[15] 丝绸行业 - **核心观点**：嘉欣丝绸受益于中哥共建“一带一路”合作规划[16] - **论据**：2025年5月14日盘中消息，中哥两国元首见证签署合作规划；公司为“中国十大丝绸品牌”之一，全产业链覆盖，外销占比约52%，主要出口欧美等地区，美国业务占比约15%，在海外有生产基地，旗下“金三塔”是百年中华老字号，2024年服装总产能超2000万件[16] 原料药行业 - **核心观点**：美国抗生素原料依赖中国供应，印度短期内无法填补缺口[17] - **论据**：媒体报道美国80%的抗生素原料依赖中国供应，青霉素、布洛芬等基础药物进口占比超70%；印度为美国仿制药主要来源（占40%），但其60%的原料药仍需从中国进口，且印度气候不适合发酵生产[17] 卫星行业 - **核心观点**：我国整轨互联太空计算星座“三体计算星座”进入组网阶段[17] - **论据**：2025年5月14日，太空计算卫星星座成功发射，本次发射的一箭12星是“三体计算星座”首次发射，也是国星宇航“星算”计划首次发射[17] 微信电商行业 - **核心观点**：腾讯调整WXG事业群，探索微信内交易新模式[17] - **论据**：盘后消息，腾讯发布全员信，成立电商产品部，负责微信内交易模式探索，加速发展交易基建及生态[17] 创投行业 - **核心观点**：七部门发文设立“国家创业投资引导基金”[17] - **论据**：盘后消息，七部门发文设立该基金，发挥其支持科技创新作用，支持保险资金参与金融资产投资公司股权投资试点[17] 旅游行业 - **核心观点**：ST张家界招募重整投资人，与电广传媒战略合作[18] - **论据**：盘后消息，江西饮用水龙头润田实业拟“借道”ST联合，公司控股股东是张家界国资委下属张家界经投集团，招募重整投资人工作开展中；公司与电广传媒签署《战略合作框架协议》[18] 电机行业 - **核心观点**：方正电机子公司在机器人关节及电机开发有进展，新能源驱动电机有客户合作[18] - **论据**：盘中调研信息，子公司已开发数款机器人关节和电机产品，部分已有客户送样，已申请26个专利，正积极开发客户；新能源驱动电机系列产品与上汽集团、小鹏汽车等建立配套合作关系[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 吉林化纤若按1万/吨涨价，全年可增收创利约1.2亿元，2025年第一季度营收为12.14亿元，扣非净利润807万元[11] - 金河生物与上海交通大学正联合开发合成生物学新项目[15]

军工板块近期表现 - 军工板块在5个交易日内累计涨幅超11%，登顶申万一级行业涨幅榜，五一假期后迎来爆发式行情 [1] - 板块成交额超过900亿元，达到年内第二高，5月日均成交额达798亿元，较4月激增1.2倍 [1][2] - 超过9成军工个股节后上涨，航天南湖、晨曦航空、利君股份、天箭科技等6个交易日内涨幅均超60% [1][2] 个股及资金动态 - 航天南湖月涨幅74.79%，年内上涨140%，换手率从3.81%增至51.48%，日成交额从0.73亿元暴增至18.03亿元 [2][3] - 晨曦航空节后6个交易日上涨74.29%，年内累计上涨47%，利君股份、天箭科技连续5个涨停板 [2] - 中航成飞月初累计涨幅51.05%，但波动剧烈，出现20CM涨停和单日下跌7.43%的情况 [2] - 国防军工主题ETF表现突出，富国中证军工龙头ETF、嘉实中证高端装备细分50ETF月涨幅均超11% [3] - 富国中证军工龙头ETF、国泰中证军工ETF二季度份额分别增长20.67亿份、11.85亿份 [3] 行业驱动因素 - 军费周期上行、订单放量及技术迭代是行业长期增长动能，地缘事件仅为短期催化剂 [4] - 2025年一季度军工行业盈利增速大幅回升，毛利率提升约5%，显示较强韧性和增长潜力 [5] - 行业迎来三重拐点：十四五订单加速回补、十五五规划定稿、发动机去库存周期接近尾声 [5] - 低空经济、军事智能化等新域新质方向受益于军费结构性倾斜和军贸出口成长空间 [6] 未来展望 - 中报高增长预期及新增订单或推动板块在三季度进入主升行情 [6] - 通用航空、卫星通信等方向可能成为军工领域重要增量，无人机和卫星互联网战略价值凸显 [6]

国防军工行业 - 行业迎来"三重拐点叠加"的历史性机遇：订单加速回补、"十五五"规划定稿、发动机去库存周期尾声 [2] - "十四五"规划收官年导弹、远火等兵装领域需求集中释放，订单量呈现历史级增长，行业景气度有望转向强复苏 [2] - "十五五"规划即将落地，行业将迎来新一轮政策红利期，明确未来三年成长路径 [2] - 航空发动机领域库存水平已接近健康区间，中报高增长预期及新增订单催化或推动板块在三季度进入主升行情 [2] - 建议关注低空经济与军事智能化等"新域新质"主题，受益于军费结构性倾斜和军贸出口长期成长潜力 [2] 粮食板块 - 粮食安全作为国家安全基石，正迎来政策与技术的战略红利，与国防安全具有战略协同性 [3] - 《加快建设农业强国规划(2024-2035年)》加大农机补贴力度，推动种业技术升级，转基因商业化加速有望提升单产并降低成本 [3] - 生物育种产业或迎来"量价齐升"机遇，种业龙头和农机装备企业将优先享受政策红利 [3] - 大豆等品种进口依赖度逐步下降，国内粮食价格结束下行周期进入磨底阶段，支撑板块估值修复 [3] 投资工具 - 国防ETF聚焦导弹、航电等高景气细分赛道，覆盖航空航天、军工企业，展现强弹性 [4] - 粮食ETF追踪种业振兴、农机智能化标的，在贸易摩擦背景下持续获得资金关注 [4] - 两类ETF形成互补，建议投资者根据风险承受能力适当配比，长线布局获取可持续回报 [4]