市场表现 - A股港股略微下跌 收盘评级4 9星 [1] - 纳斯达克下跌2 6% 今年以来下跌6 4% A股下跌0 4% 港股下跌0 5% [2] - 30年期国债指数下跌0 7% 今日再跌1% 债券市场低迷 [2] 投资者行为研究 - 女性投资者平均收益高于同年龄段男性 因交易频率较低且持有时间更长 [2] - 男性交易频率随年龄增长下降 60后交易频率低于80后 [2] - 长期持有优质品种是收益关键 好品种+好价格+长期持有策略有效 [2] 债券市场分析 - 长期纯债配置价值待提升 需10年期国债收益率回到2 x%水平 [2] - 短债波动较小风险可控 二级债基含股票资产今年表现较好 [2][3] - 历史债券熊市周期参考：2016年底至2018年初 2020-2021年 [2] 估值指标解读 - 市盈率受盈利下降被动抬升 中证全指市盈率24倍处10年70%分位 [19][20] - 市净率因净资产积累保持低位 中证全指市净率处10年20%分位 [25] - 经济周期底部特征：市盈率百分位高+市净率百分位低 地产链及小盘股显著 [31] 组合管理动态 - 主动组合将进行小幅调仓 主要替换离职基金经理的同风格产品 [40] - 调仓频率平均每大半年一次 低于沪深300等指数半年调仓周期 [36][37] 指数估值数据 - 红利类指数估值突出：港股红利股息率5 09% ROE 10 56% [44] - 科技类指数估值较高：纳斯达克100市盈率26 59倍 市净率7 47倍 [44] - 债券指数收益率：30年期国债到期收益率2 02% 近1年年化收益12 83% [45]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在4.9星。 大中小盘股都上涨，小盘股涨幅略高一些。 成长风格比较强势，价值风格微涨。 港股连续两天大涨。 恒生指数上涨2.8%。 港股科技上涨超4%。 不过股票上涨，今天债券就比较低迷。 股债有负相关性，通常出现在股票资产大涨大跌的时候。 今天长期纯债下跌了不少。 二级债基等因为含有一部分股票，今天大多数上涨。 1. 有朋友问港股目前整体估值如何呢？跟A股比较呢？ 去年9月份的时候，当时A股在这轮熊市的底部，最低时大盘到了5.9星。 港股也在差不多的位置。 5.9星的时候， A股中证全指，相对2021年的高点，回撤了大约40%。 港股恒生指数，相对2021年的高点，回撤了大约45%。 A股港股当时跌幅相仿，是难兄难弟。 并且A股港股的平均估值，比全球股票市场平均估值低了近50%。 不管是跟自己历史比较，还是跟全球市场横向比较， A股全市场上涨44%。 都是极端低估的位置。 都是在短短一两周时间里上涨完成的。 2. 不过这么极端的估值，持续时间也很短。 5.9星只持续了几个交易日，到了9月下旬，大盘开始迅猛上涨，A股港股迎来第一波大幅上涨 ...