报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月16日欧盟委员会将提交下一个多年度金融框架（MFF）提案，该提案将揭示欧盟长期优先事项并提出实现目标的具体工具，市场关注新预算是否会带来额外欧盟债务；提案可能围绕引入欧盟债务工具、获取新自有资源、重新定义优先事项、重新思考欧盟支出范围四个主题展开；提案后续需经各成员国一致决策，最终通过前会有诸多变化 [1][2][19] 根据相关目录分别进行总结 MFF介绍 - MFF是重要立法，对欧盟政策有长远影响，明确财政和地缘政治优先事项、设定收入来源并分配支出 [3] - 收入主要来自成员国缴纳资金，发行欧盟债务所得也计入收入，占比约25 - 30%；支出按政策领域分配，收支应平衡，超支时通过欧盟借款解决 [3] 预算提案关注主题 - **欧盟债务**：欧盟预算缺乏灵活性，解决方案可能是引入用欧盟债务增加支出的灵活机制；欧盟委员会可能考虑新联合债务工具，在危机时进入资本市场，但提案可能不会获一致支持，资助贷款阻力可能较小 [10] - **获取新自有资源**：因复苏和韧性基金（RRF）借款还款，欧盟每年需支出250 - 300亿欧元，支出能力下降0.2个百分点的国民总收入（GNI）；增加自有资源有两个选择，提高GNI贡献可能性较小，引入新税收方案可能争议较小，但部分国家反对烟草及替代产品增税提案 [14][15] - **重新定义优先事项**：2028 - 2034年预算重点可能是国防和竞争力，共同农业政策（CAP）支出可能降低15 - 20%；将设立竞争力基金（ECF）支持战略部门，还计划设立1000亿欧元基金支持乌克兰；预计会有更多操作性提案，如对欧盟支出采用基于绩效的方法 [16] - **重新思考欧盟支出范围**：MFF可借此机会重新思考欧盟支出范围，探讨绕过欧盟国防支出限制的方法，为国防支出融资，因国防支出在各国间有更广泛共识 [17] 提案后续情况 - 提案公布后需关注各成员国反应，以判断哪些内容可能进入最终法案；提案最终通过前会有诸多变化，当前MFF经过两年谈判才最终通过 [19]