行业投资评级 - 报告对非银金融行业投资评级为“看好（维持）”[1] 核心观点 - 短期市场波动加大，红利风格带来的资金面影响或大于基本面定价影响[4] - 券商和保险中报彰显盈利和分红双双增长态势，头部公司股息率和股息成长性具有吸引力[4] - 看好高股息率保险龙头标的，看好盈利成长中枢抬升的头部券商超额收益机会，看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租[4] 券商板块分析 - 本周日均股基成交额2.33万亿，环比-4.2%，本年累计日均股基3.14万亿元，同比+67.7%[4] - 证监会副主席李超表示，监管将优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型企业[4] - 证监会将实施更具包容性的发行、上市、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市的首选地[4] - 沪深两市IPO的平均审核周期已缩短至6个月左右，一些优质公司融资审核不到1个月[4] - 投资端改革实现突破，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%[4] - 证监会发布《期货公司监督管理办法》，2027年1月1日起施行，将期货公司业务分为基础类业务（境内期货经纪、期货交易咨询）和交易类业务（期货做市交易、期货资产管理、衍生品交易）[4] - 券商板块估值和筹码结构占优，中报盈利和分红双双高增[4] - 业务转型（海外和大财富管理）、头部份额提升和慢牛环境三大叙事有望驱动头部券商盈利持续性和ROE中枢提升，看好头部券商估值重塑和超额机会[4] 保险板块分析 - 金监总局副局长丛林表示，引导险企摒弃单纯追求规模，转向以质量和效益为中心[5] - 持续整治价格战、违规返佣和“高息高返”，全面推进保险业“报行合一”和非车险综合治理[5] - 加强产品适当性、营销行为、消费者权益保护和金融“黑灰产”治理，监管政策引导行业高质量发展[5] - 从中报看，上市险企盈利和分红均实现较好增长[5] - 3季度净利润、NBV等指标基数抬升，而预计全年核心指标有望稳健增长[5] - 板块估值当下仍在低位，股息率具有吸引力，红利风格带来的资金端改善[5] 推荐标的组合 - 推荐标的组合包括：广发证券、华泰证券、中国太保、江苏金租、中国财险[6] - 推荐标的组合还包括：中信证券、中金公司H、中国平安、同花顺、国泰海通、香港交易所、财通证券[6]