市场总览 - 4月29日，上证指数上涨0.71%，沪深300上涨1.1%，科创50上涨0.33%，中证1000上涨1.41%，创业板指上涨2.51%，恒生指数上涨1.68% [3][4] - 4月29日，表现最好的行业是有色金属（+3.99%）、电力设备（+3.57%）、建筑材料（+2.41%）、传媒（+2.27%）和钢铁（+2.17%）[3][4] - 4月29日，表现最差的行业是银行（-0.36%），公用事业、国防军工、电子和医药生物涨幅均小于0.32% [3][4] - 4月29日，全A总成交额为26088.74亿元，南下资金净流出39.52亿港元 [3][4] 固收领域研究 - 2026年一季度基金市场呈现指数基金退潮与“固收+”产品再创新高的特征 [5] - 债券基金配置呈现“减利率、增信用”的特点，纯债基金整体处于“低仓位+低久期”的双低状态，这为基金在4月反弹补仓积蓄了潜力 [5] - 一季度基金规模变动的核心特征是：指数基金退潮、纯债基金小幅收缩、货币与固收+稳中有升、权益基金基本持平 [5] - 市场差异化发展趋势包括：指数投资从宽基强势引领转向行业主题、商品、跨境ETF多点开花；“固收+”产品凭借低回撤和稳健正收益，正成为承接从高波动权益产品中流出的稳健型资金的重要入口 [5] ESG领域研究 - “双碳”考核办法发布，考核指标更加细化，预计“十五五”期间降碳工作将提速 [7] - 新政策是之前政策的延伸，但指标更加细化，形式更加灵活 [7] - 新考核在碳排放双控之外新增了一系列指标，考核更加全面，并强调2030年碳强度下降目标 [8] 宏观领域研究 - 在短期稳增长压力较小的背景下，政策主要着眼长远，聚焦经济高质量发展，其中增量领域重点关注服务业提质扩容 [9] - 关于外部冲击，更多以高质量发展进行应对，尤其是提高能源安全保障水平 [9] - 需关注的风险包括中美贸易摩擦超预期恶化以及海外经济超预期下滑冲击我国出口 [9] OSL集团（00863）公司点评 - OSL集团2025年实现收入4.89亿港元，同比增长30.4%；经调整Non-IFRS收入同比增长150.1%至5.34亿港元；持续经营业务亏损3.88亿港元，而2024财年为溢利0.55亿港元 [10] - 公司收入高增主要源于坚持战略性全球扩张，在员工招聘、IT基础设施建设和全球规模化运营能力方面持续增加投入 [10] - OSL集团正向全球稳定币支付与交易平台转型，凭借全球牌照网络，清晰卡位稳定币支付与AI Agent支付两条高增长赛道，未来在承接合规增量资金方面具备先发优势 [10] - 潜在的催化剂包括全球数字资产政策推进和数字资产价格回暖 [11]

证券研究报告 | 2026年04月29日 策略快评 2026 年 5 月各行业金股推荐汇总 策略研究·策略快评 | 证券分析师： | | 陈凯畅 | 021-60375429 | chenkaichang@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090002 | | --- | --- | --- | --- | --- | |  | 金股推荐汇总（2026 | 年 | 5 月） | | | 表1：2026 年 | 5 | 月各行业金股推荐标的汇总 | | | | 行业名称 | 分析师 | 股票代码 | 股票名称 | 投资逻辑 | | 电子 | 胡慧 | 688536.SH | 思瑞浦 | 全球模拟芯片周期向上，公司下游包括泛工业、泛通信、汽车等，既受益于行业去库之后的需求 恢复，也受益于国产替代带来的份额提升，一季度利润端修复明显。 | | 电新 | 王蔚祺 | 300073.SZ | 当升科技 | 在欧洲补贴政策推动下，新能源车市场需求回暖对公司出货产生积极影响，公司正极材料出货持 续提升；同时固态电池材料布局快速推进。 | | | | | | 1、出海持续超预期，二季度海外补库有望加速出 ...

存款迁徙与资金流向 - 2026年一季度住户存款增加7.68万亿元 但同比少增1.54万亿元 显示“存款搬家”现象深化 [1] - 同期非银金融机构存款新增2.03万亿元 同比多增1.72万亿元 资金加速从银行表内流向非银体系 [1] - 人身险产品成为承接迁徙资金的核心蓄水池之一 [1] 主要金融产品规模变化 - 截至2026年一季度末 理财产品存续规模为31.91万亿元 较2025年末的33.29万亿元缩水1.38万亿元 [1] - 同期公募基金总规模为37.53万亿元 较2月底的38.61万亿元下降超万亿元 [1] - 保险业保费收入持续增长 2026年1至3月实现保费收入23104亿元 同比增长6.25% [1] 人身险业务表现 - 2026年一季度人身险保费收入达19289亿元 同比增长7.89% [1] - 人身险保费同比增加约1400亿元 增速高于保险行业整体增速 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 地缘政治格局延续胶着态势，暂无实质性破局信号 [3] - 政治局会议延续此前政策基调，强调稳定和增强资本市场信心，释放出维护市场平稳运行的信号，重提深入整治“内卷式”竞争、全面实施“人工智能 +”行动等议题，有望为相关板块带来结构性机会 [3] - 当前盘面震荡消化，需关注业绩情况 [3] 各目录总结 市场分析 - 宏观上，中共中央政治局 4 月 28 日会议强调精准有效实施积极财政政策和适度宽松货币政策，挖掘内需潜力，整治“内卷式”竞争，加强各类网络规划建设，实施“人工智能”行动，应对外部冲击，提高能源资源安全保障水平，稳定房地产市场和资本市场信心 [1] - 地缘上，特朗普发文称伊朗希望美国开放霍尔木兹海峡，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令表示伊朗已实现对霍尔木兹海峡的绝对控制并要求过往船只缴纳通行费 [1] - A 股三大指数延续调整，上证指数跌 0.19% 收于 4078.64 点，创业板指跌 1.43%，煤炭、石油石化、非银金融行业领涨，有色金属、通信、社会服务、计算机行业跌幅居前，当日市场成交额为 2.5 万亿元 [2] - 海外方面，美联储议息会议召开，市场预期按兵不动，美国三大股指全线收跌，纳指跌 0.9% 报 24663.8 点 [2] - 期货市场上，IC、IM 基差继续修复，股指期货成交量和持仓量同步增加 [2] 策略 - 地缘政治格局胶着，政治局会议释放维护市场平稳信号，相关政策导向为板块带来结构性机会，当前盘面震荡需关注业绩情况 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和 A 股走势、美国国债收益率和 A 股走势、人民币汇率和 A 股走势、美国国债收益率和 A 股风格走势等图表 [6][10][8] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌 0.19%、深证成指跌 1.10%、创业板指跌 1.43% 等 [13] - 包含沪深两市成交金额、融资余额图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 股指期货持仓量和成交量数据显示，IF、IH、IC、IM 成交量和持仓量均有增加 [15] - 包含 IH、IF、IC、IM 合约持仓量、持仓占比、外资净持仓数量等图表 [16][18][25][31] - 展示股指期货基差数据，IF、IH 基差有不同程度变化，IC、IM 基差呈修复态势 [39] - 呈现股指期货跨期价差数据，各合约跨期价差有不同变化 [47][49][51] - 包含 IF、IH、IC、IM 基差及跨期价差图表 [40][44][52][54]

投资评级与核心观点 - 报告对**中国平安**的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][8] - 报告核心观点：公司在市场波动下业绩展现较强韧性，2026年第一季度营运利润同比增长7.6%超预期，基本面改善且具备高股息特征，中期看好其银保渠道竞争优势的可持续性 [1][5][8] 市场数据与财务概览 - 截至2026年4月28日，公司收盘价为57.63元，市净率为1.0倍，股息率（基于最近一年分红）为4.46% [2] - 截至2026年3月31日，公司每股净资产为56.24元，归属母公司股东权益较年初增长1.8%至1.02万亿元 [2][5] - 2026年第一季度，公司实现归母净利润250.22亿元，同比下降7.4%；实现营运利润（OPAT）407.80亿元，同比增长7.6%，优于预期（原预计归母净利润同比下降9.4%） [5] - 盈利预测：预计2026年归母净利润为1505.07亿元，同比增长11.7%；预计2026年每股内含价值为89.84元，对应P/EV(26E)为0.64倍 [9] 各业务板块业绩分析 - **寿险及健康险**：2026年第一季度营运利润同比增长4.6% [5] - **财产保险**：2026年第一季度营运利润同比下降13.4%；保险服务收入同比增长3.9%至843.34亿元，原保险保费收入同比增长6.8%至909.51亿元；综合成本率同比下降0.8个百分点至95.8%，表现超预期 [5][7] - **银行**：2026年第一季度营运利润同比增长3.0% [5] - **资产管理**：2026年第一季度营运利润同比大幅增长193.3%至31.8亿元，风险出清叠加交投活跃推动向好 [5] 寿险业务新业务价值（NBV）分析 - 2026年第一季度，公司实现新业务价值155.74亿元，同比增长20.8%（注：同比增速口径未重述2025年第一季度数据） [6] - 用于计算NBV的首年保费同比大幅增长45.5%至663.40亿元，预计银保渠道贡献关键增量 [6] - 首年保费口径下的新业务价值率同比下降4.8个百分点至23.5%，主要受2025年第四季度假设调整及分红险转型影响 [6] - 渠道表现：截至3月末，代理人队伍规模环比下降5.4%至33.2万人；银保、社区金融等渠道对平安人寿NBV的贡献占比同比提升6.8个百分点 [6] 投资表现与资产规模 - 2026年第一季度，市场波动影响投资端，公司净投资收益率（未年化）为0.8%，同比下降0.1个百分点；综合投资收益率（未年化，未涵盖FVOCI债券公允价值变动）为0.2%，同比下降1.1个百分点 [7] - 截至2026年3月末，公司投资资产规模较年初增长0.9%至6.55万亿元 [7] 股东动向与同业认可 - 2026年第一季度，中国人寿持续增持**中国平安**A股，截至3月末持股数达2.49亿股（占比1.38%），较2025年末增加4345万股（提升0.24个百分点），显示同业看好 [5]

证券研究报告 | 2026年04月28日 金融工程日报 沪指弱势整理，煤炭、油气资源股震荡上扬 核心观点 金融工程日报 市场表现：20260428 大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证 50 指数表 现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深 300 价值指数表现 较好。煤炭、石油石化、非银、农林牧渔、电力公用事业行业表现较好，国 防军工、有色金属、通信、计算机、消费者服务行业表现较差。PTA、甲醇、 央企煤炭、覆铜板、MLCC 等概念表现较好，光芯片、毫米波、触摸屏、Kimi、 稀有金属精选等概念表现较差。 市场情绪：20260428 收盘时有 76 只股票涨停，有 54 只股票跌停。昨日涨 停股票今日收盘收益为 1.75%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.63%。今日 封板率 77%，较前日提升 4%，连板率 22%，较前日提升 5%。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是金盘科技、深南电路、 铂科新材、鱼跃医疗、苑东生物、鼎阳科技、罗莱生活、华锐精密等，金盘 科技被 218 家机构调研。20260428 披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流 入前十的股票是大普微-UW、禾盛新材、飞南资 ...

市场整体表现 - 4月28日A股市场整体下跌，上证指数收报4078.64点，下跌0.19%；深证成指收报14830.46点，下跌1.1%；创业板指收报3596.71点，下跌1.43% [1] - 两市合计成交25363.08亿元，较上一交易日减少531.44亿元 [1] 主力资金流向 - 当日沪深两市主力资金全天净流出498.84亿元，其中开盘净流出206.29亿元，尾盘净流出36.22亿元 [2] - 从最近五个交易日看，主力资金持续净流出，其中4月23日净流出额最大，达802.03亿元，4月22日净流出额最小，为70.24亿元 [3] - 沪深300指数当日主力资金净流出159.49亿元，创业板主力资金净流出211.34亿元 [3] - 分板块看，最近五个交易日沪深300主力资金仅在4月22日录得净流入30.10亿元，其余均为净流出；创业板主力资金连续五日净流出，其中4月23日净流出354.22亿元为最多；科创板主力资金在4月24日录得净流入6.96亿元 [4] 行业资金流向 - 煤炭、非银金融、石油石化等行业实现主力资金净流入，其中煤炭行业涨幅2.23%，净流入20.12亿元；非银金融行业涨幅0.53%，净流入15.22亿元；石油石化行业涨幅1.34%，净流入12.90亿元 [5][6] - 电子、电力设备、计算机等行业主力资金净流出居前，其中电子行业下跌1.57%，净流出235.82亿元；电力设备行业下跌1.34%，净流出121.57亿元；计算机行业下跌2.30%，净流出111.93亿元 [6] 机构买卖个股情况 - 大普微、禾盛新材、飞南资源等个股获得机构净买入，其中大普微上涨5.46%，机构净买入19223.19万元；禾盛新材跌停，机构净买入11676.21万元 [9] - 东方材料、永太科技、三角防务等个股遭遇机构净卖出，其中东方材料上涨7.38%，机构净卖出12271.39万元；永太科技跌停，机构净卖出11404.48万元 [9] 机构最新关注个股 - 多家券商发布对个股的最新评级与目标价，其中安琪酵母获华创证券“强推”评级，目标价58元，距最新收盘价38.28元有51.52%的上涨空间 [10] - 汇川技术获东吴证券“买入”评级，目标价88.8元，距最新收盘价61.36元有44.72%的上涨空间 [10] - 青岛啤酒获华创证券“强推”评级，目标价90元，距最新收盘价63.15元有42.52%的上涨空间 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场关注一季报披露进度与海外风险演绎，中东地缘停火预期落地慢致油价震荡反弹带动能源板块上涨，CPO一季报喜忧参半，新易盛一季报低于预期带动通信板块下跌，DeepSeek新模型发布使科创芯片板块表现较好 [8] - 一季度主动基金未偏离高景气成长主线但持仓结构再平衡，资金向通信等龙头集中，电子硬件等板块减仓，高股息资源品和部分顺周期方向获主动资金关注 [8] - A股主动基金一季度行业配置体现“高股息资源品回补+顺周期修复+景气成长内部再平衡”特征，煤炭和石油石化增配明显，部分顺周期板块获增配，通信等兼具景气和顺周期属性行业也获增持 [8] - A股减配明显的行业包括非银金融等，减仓既包含获利了结也有“割肉”行为，港股主动基金重仓结构风格切换，从互联网平台等资产撤出转向能源等传统产业龙头 [10] 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数大多上涨，科创50涨幅最大为2.13%；大类行业中能源指数和公用事业指数表现较好，电信服务指数和医疗保健指数表现较弱 [15][22] - 30个申万一级行业中有12个行业上涨，涨幅较大的有煤炭、电子和石油石化，分别上涨3.93%、3.11%和2.66%；跌幅较大的有农林牧渔、传媒和钢铁，分别下跌3.15%、2.69%和2.16% [15][24] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额为26185.91亿元（前值为23594.40亿元），处于历史高位（三年历史分位数96.00%水平） [13][27] 估值跟踪 - 截至2026/4/24，万得全A估值（PE_TTM）为23.70，较上周值上升0.07，处于历史分位数（近5年）的99.40%；30个申万一级行业中有19个行业估值（PE_TTM）出现修复 [16][32] 市场观察 一季度主动基金重仓板块新变化 - 冲突降温进度低于预期，能源板块回暖 [6] - 基金一季报持续披露，主动基金持仓结构再平衡，资金流向通信等龙头，部分板块减仓，高股息资源品和部分顺周期方向获关注 [8] - A股行业配置体现“高股息资源品回补+顺周期修复+景气成长内部再平衡”特征，部分行业增配，部分行业减配 [8][10] - 港股主动基金重仓结构风格切换，从互联网平台等资产撤出转向能源等传统产业龙头 [10] 投资建议 - 短期市场震荡偏上沿，能化等防御性资产可作底仓配置对冲风险 [11] - 科技方面关注光模块、电力设备、创新药等资金流入强、业绩确定性高的细分领域，可逢低布局 [11] - 左侧布局新能源、化工设备、全球军备扩张以及中东重建与管道建设等细分领域，捕捉地缘风险缓和后的修复机会 [11]

基金季报 sHuangjin 主动权益基金仓位下降，增配基础化工、石油石化，减配非银金融、银行 ――公募权益类基金 2026 年一季报持仓分析 分析师：宋旸 SAC NO：S1150517100002 2026 年 4 月 27 日 证券分析师 宋旸 songyang@bhzq.com 022-28451131 张笑晨 SAC NO：S1150525070001 zhangxc@bhzq.com 022-23839033 2026.04.07 相关研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14 权益市场表现亮眼，公募绩 效考核新规落地——公募基 金周报 基 金 研 究 证 券 研 究 报 告 基 2026.04.20 权益市场震荡修复，股票型 ETF 资金大幅流出——公募 基金周报 2026.04.13 权益市场延续调整，公募基 金盈利创新高——公募基金 周报 | | | 1. 权益基金规模、仓位及板块分布情况 4 | | --- | --- | --- | | 1.1 | | 被动指数型基金规模减少明显，主动权益类基金呈现减仓趋势 4 | | 1.2 | ...

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 2026年一季度，主动偏股公募基金对A股非银金融行业持仓占比环比下降1.01个百分点至1.50%，整体处于低配状态[4] - 尽管行业整体被减仓，但多元金融板块是唯一获得加仓的二级子行业[4][5] - 2026年一季度非银金融行业股价表现疲弱（板块涨跌幅为-14.21%，在申万一级行业中排名倒数第一）[4] - 报告认为，一季度行业表现不佳与主动权益基金减仓的原因包括：受海外地缘政治影响权益市场波动、部分保险公司一季报净利润增速预期较弱、以及市场担心部分券商因股权再融资事件（如定增、可转债）导致ROE被摊薄[8] - 展望后市，报告看好居民存款到期再配置的长期叙事，认为寿险公司负债端新业务价值增速有望持续增长，且二季度以来权益市场稳步向好有利于保险公司净利润增速改善[8] - 报告维持对非银金融行业的“看好”评级，并推荐关注风格稳健、多元销售能力突出、综合服务及国际化能力强的公司，以及景气度较高的公司[8] A股非银金融持仓分析 - **整体持仓**：26Q1主动偏股公募基金对A股非银金融行业总持仓市值为245.38亿元，持仓占比为1.50%，环比25Q4下降1.01个百分点，相比沪深300行业流通市值权重低配7.09个百分点[4][7][9] - **子行业持仓变化**： - 保险：持仓占比1.05%，环比下降0.67个百分点[7][9] - 证券：持仓占比0.33%，环比下降0.40个百分点[7][9] - 多元金融：持仓占比0.12%，环比上升0.06个百分点，是唯一获加仓的子板块[5][7][9] - **持仓市值前五大A股个股**： - 中国平安：持仓市值119.39亿元，持仓占比0.73%[6][7][10] - 中国太保：持仓市值35.89亿元，持仓占比0.22%[7][10] - 国泰海通：持仓市值14.67亿元，持仓占比0.09%[7][10] - 新华保险：持仓市值10.81亿元，持仓占比0.07%[7][10] - 渤海租赁：持仓市值10.75亿元，持仓占比0.07%[7][10] - **持仓比例环比增加前五大A股个股**： - 渤海租赁：持仓占比0.07%，环比增加0.03个百分点[6][7][12] - 江苏金租：持仓占比0.04%，环比增加0.02个百分点[7][12] - 信达证券、招商证券、中油资本：持仓占比均为0.01%，环比均增加0.01个百分点[7][12] 港股非银金融持仓分析 - **整体持仓**：26Q1主动偏股公募基金对港股非银金融行业总持仓占比为3.44%，环比25Q4下降1.84个百分点[7][11] - **子行业持仓变化**： - 保险：持仓占比2.88%，环比下降1.39个百分点[7][11] - 证券：持仓占比0.19%，环比下降0.15个百分点[7][11] - 多元金融：持仓占比0.37%，环比下降0.29个百分点[7][11] - **持仓市值前五大港股个股**： - 中国人寿：持仓市值23.37亿元，持仓占比0.89%[7][13] - 中国平安：持仓市值16.69亿元，持仓占比0.64%[7][13] - 新华保险：持仓市值13.00亿元，持仓占比0.50%[7][13] - 中国太保：持仓市值10.02亿元，持仓占比0.38%[7][13] - 香港交易所：持仓市值7.92亿元，持仓占比0.30%[7][13] - **持仓比例环比增加前五大港股个股**： - 耀才证券金融：持仓占比0.02%，环比增加0.02个百分点[7][13] - 中银航空租赁：持仓占比0.02%，环比增加0.01个百分点[7][13] - 南华期货股份：持仓占比0.01%，环比增加0.01个百分点[7][13] - 中信建投证券：持仓占比0.01%，环比增加0.01个百分点[7][13] - 友邦保险：持仓占比0.13%，环比增加0.01个百分点[7][13] 投资建议 - 报告推荐投资风格较为稳健的中国太保[8] - 报告推荐多元销售能力较为突出的中国人寿[8] - 报告推荐能满足多元化客户综合需求且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券[8] - 报告建议关注景气度较高的南华期货和渤海租赁[8]