行业政策动态 - 美国大麻行业可能迎来重大政策变革 美国总统特朗普考虑将大麻从一级管制药物重新分类为三级管制药物 这将使大麻与睾酮、氯胺酮等同属一类[2][5] - 重新分类不等于合法化或非刑事化 目前大麻被归类为一级管制药物 与海洛因、LSD并列 该分类否认其医疗价值 但全美数十州已批准医疗用大麻[4][6] - 政策变化过程缓慢 拜登政府早在2022年10月就要求卫生与公众服务部审查大麻分类 但任何改革都需要较长时间[5] 企业财务影响 - 重新分类将带来显著税收减免 若调整为三级管制药物 税法第280E条款将不再适用 该条款目前禁止大麻企业抵扣常规业务支出[7][8] - 多州运营商Curaleaf预计年省1.5亿美元税收 公司称将摆脱"繁重的280E税收条款" 今年上半年所得税支出达6800万美元[9][10] - Curaleaf上半年营收6.25亿美元 同比下降8% 净亏损1.14亿美元 税收支出是主要成本之一[10] 市场反应表现 - 大麻股全面上涨 Curaleaf股价上周突破3美元 创去年以来新高 Tilray品牌股价在5个交易日内从0.65美元涨至1.03美元 涨幅超58%[11][12] - Tilray作为纳斯达克上市企业更具流动性 美国多州运营商无法在联邦层面上市 但加拿大已实现全国合法化[12] - 重新分类不会改变跨境贸易限制 Tilray仍无法向美国运输产品 市场对合法化的预期存在过度乐观[13] 行业现状评估 - 多数大麻企业尚未盈利 行业改革进展缓慢 投资需具备高风险承受能力和耐心[14] - 并非所有企业都能同等受益 重新分类不会直接开辟新市场 主要影响体现在税收优化[9][14] - 投资者近期转向更具增长潜力的投资标的 行业长期仍存在显著上行空间[1][14]