长沙科创母基金设立 - 长沙经开集团设立总规模100亿元的科创母基金 重点投向高校 科研院所 企业等的科技成果转化种子期项目和处于起步发展阶段的科创项目 [5] - 科创母基金总体返投要求设置为0 4倍 同时放宽返投认定标准 在各地国资中较为少见 [5] - 母基金对种子子基金和天使子基金的出资分别最高可达子基金规模的70% 50% 种子子基金和天使子基金的规模分别不低于3000万元 5000万元 [6] - 配套出台"1+X+1"管理文件 包括产业基金管理办法 2类基金实施细则 返投认定实施细则 股权投资尽职免责实施细则 [6] - 设置容亏率60% 按照"鼓励创新 宽容失败 允许试错"的原则 合理容忍正常投资风险 [6] - 科创母基金首期规模10亿元 已完成备案 [6] 政府引导基金返投现状 - 截至2024年 我国累计设立政府引导基金2178只 总目标规模约12 84万亿元 已认缴规模约7 70万亿元 产业类和创投类引导基金数量为2023只 总目标规模为10 39万亿 已认缴规模6 44万亿元 [8] - 政府引导基金返投比例往往设置在1 5倍—3倍之间 返投成为VC PE最核心的任务之一 [8] - 由于各地资源禀赋不同 当地产业积累未必能与规划的新兴产业方向相契合 导致GP难以找到优质返投项目 [8] - 优质项目往往不接受资源不匹配的返投要求 融资需求迫切的企业为满足返投需求会将研发 运营和销售中心等分散在不同城市 [8] - 返投前置化愈发普遍 LP强和快的落地诉求与中小机构弱外地返投的能力是募资端的一大矛盾 [8] 国资松绑探索 - 江西景德镇国控产业母基金 宁波市天使投资引导基金等已相继将返投比例降到0 6倍 浙江省专精特新（温州）母基金返投比例仅为0 4倍 [10] - 不少地方在政策文件中明确扩大返投认定范围 降低子基金返投认定和要求 探索取消返投时序进度 资金规模等要求 [10] - 国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 鼓励取消基金及管理人注册地限制 鼓励降低或取消返投比例 [11] - 国资对基金年限 市场化激励机制 绩效考核 审批流程等方面做出让步 以提振VC PE信心 形成产业发展良性循环 [11]