文章核心观点 - 中国开关电源行业市场规模持续增长，2015-2024年从1149.8亿元增至2342亿元，年复合增长率8.55%，预计2025年将达2532亿元 [1][5][6] - 行业增长由5G、物联网、数据中心、新能源转型及消费电子复苏等多重需求驱动，技术向高频化、小型化、高效化发展 [1][5][8] - 市场竞争格局呈现国际化与本土化企业共存的态势，本土企业凭借响应速度、定制化服务和性价比优势快速崛起 [1][7] - 行业未来技术发展趋势明确，将向更高工作频率、模块化架构、强化电磁兼容性及系统可靠性等方向演进 [8] 行业定义与分类 - 开关电源是一种高频化电能转换装置，功能是将一个位准的电压转换为用户端所需的电压或电流 [1][3] - 按输入电源类型可分为AC-DC和DC-DC开关电源 [1][3] - 按输出特性可分为恒压输出、恒流输出、恒压恒流可调开关电源 [1][3] - 按调制方式可分为脉宽调制、频率调制和混合调制开关电源 [1][3] 行业发展阶段 - 开关电源的研究和应用始于20世纪50年代 [3] - 20世纪90年代技术取得突破，工作频率提高至500kHz-1MHz [3] - 进入21世纪后，以宽禁带材料为基础的开关器件快速发展，高频开关电源进入数字电源时代 [3] 产业链结构 - 上游：国际主流元器件供应商控制开关电源IC芯片制造技术 [4] - 中游：电源制造商根据其掌握的技术和生产能力提供不同技术水平、类型的电源产品 [4] - 下游：应用领域广泛，包括工业自动化、军工、LED照明、通讯、电力、医疗、消费电子等众多行业 [4] 市场规模与增长驱动因素 - 2015-2024年中国开关电源行业市场规模从1149.8亿元增长至2342亿元，年复合增长率为8.55% [1][5] - 预计2025年市场规模将增长至2532亿元 [1][6] - 5G网络建设、物联网普及和数据中心扩容催生了对高性能电源的旺盛需求，特别是在服务器、边缘设备和智能终端领域 [1][5] - 全球能源转型加速，光伏、风电等新能源产业快速发展，带动光伏逆变器及相关电源设备需求显著提升 [1][5] - 日益严格的能效标准推动行业技术升级 [5] - 消费电子市场复苏与产品创新持续拉动需求，氮化镓等新技术的应用促进电源向小型化、高效化发展 [1][5] - 智能家居、可穿戴设备等新兴领域进一步拓展了市场空间 [1][5] 应用领域分布 - 当前市场需求高度集中，工业领域应用占比达到53.94%，消费电子领域占比为33.05%，两大领域合计市场份额超过85% [6] - 展望未来，电力、交通、新能源等以往占市场比重不大的行业对开关电源的需求预计将快速增长 [6] 市场竞争格局 - 国际市场由TDK-Lambda、MEAN WELL、伊顿、艾默生、施耐德等知名企业主导，在高端产品领域占据重要地位 [1][7] - 国内企业如欧陆通、茂硕电源、京泉华、英可瑞、奥特迅、红光电能等正快速崛起 [1][7] - 国内外企业在中高端市场展开激烈竞争，本土企业在响应速度、定制化服务和性价比方面展现出独特优势 [1][7] - 具备核心技术和规模优势的企业将持续扩大市场份额，推动行业向品牌化、高端化方向发展 [1][7] 未来技术发展趋势 - 开关电源将向更高工作频率持续突破，采用新型宽禁带半导体材料和优化电路拓扑结构，工作频率可提升至MHz级别，实现小型化和高功率密度 [8] - 行业将加快模块化架构的普及，通过标准化功率模块的并联和串联组合，快速构建不同功率等级的电源系统，大幅缩短研发周期 [8] - 电磁兼容性能将成为重要发展方向，采用软开关技术、扩频调制和新型滤波方案，有效抑制传导和辐射干扰 [8] - 可靠性工程将得到系统性强化，通过多级保护电路设计、降额使用规范和故障预测机制，显著提升电源系统的鲁棒性 [8]

公司业务表现 - 光模块相关业务前三季度实现快速增长 [1] - 多家龙头客户份额稳步提升，新客户进入放量阶段 [1] - 在光模块应用中已有多款高价值模拟芯片实现规模化出货 [1] - 核心客户中相关产品份额持续提升 [1] 产品与技术优势 - 光模块链路中模拟芯片承担信号调理、放大与监测等关键功能，直接影响链路性能与功耗水平 [3] - AFE（模拟前端）产品技术壁垒高、价值量大，集成度与指标要求较高，需在高速率与低噪声之间取得平衡 [1][3] - 随着客户需求升级，产品组合正向更高端规格迁移 [3] - 推进与生态伙伴协同验证，围绕驱动、TIA/AFE、电源与监控等器件开展平台化与模块化设计，提升开发效率与兼容性 [3] - 针对不同封装与工艺路线，持续优化参数窗口与可靠性，以加速新品导入与规模化出货 [3] 市场趋势与产品布局 - 400G产品已进入成熟放量阶段，800G加速渗透，头部客户开始批量导入 [3] - 公司同步布局1.6T相关方案，围绕更高带宽、低功耗与小型化开展器件与工艺迭代 [3] - AI算力集群与数据中心扩容驱动高速光互联需求增长，800G与更高规格的上量带动模拟芯片单机价值量提升 [3] 公司战略与运营 - 公司将结合客户需求扩展高价值产品线，完善在高端光模块中的配套能力 [3] - 通过良率与一致性管理、长期供货与质量体系建设，巩固在核心客户的份额并拓展新客户 [3] 行业前景 - 高速光模块代际升级将重塑器件结构与供应格局 [4] - 具备AFE等高价值器件能力的厂商有望获得更高景气弹性 [4] - 思瑞浦若能把握800G放量与1.6T前瞻布局的节奏，产品结构与盈利能力有望改善 [4]

英特尔第三季度财报表现 - 公司第三季度净利润扭亏为盈，达到41亿美元，结束了连续六个季度的亏损期，去年同期为净亏损166亿美元 [1][3] - 公司营收好于预期，此次财报标志着公司终结了长达35年来的最长连亏纪录 [3] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中上涨约7.7% [1][3] - 今年以来公司股价已上涨超90%，主要涨幅发生在8月之后 [3] 股价驱动因素与市场环境 - 公司股价上涨受到美国政府约90亿美元联邦拨款（转为持有公司约10%股权）以及英伟达50亿美元投资的推动 [3] - 人工智能热潮带动了数据中心整体扩容，图形处理器算力集群需要中央处理器服务器协调，从而拉动了对英特尔至强服务器等传统服务器的需求增长 [5][7] - 有分析认为，公司财报表现亮眼主要得益于整体市场环境改善，而非自身竞争力显著增强 [5][7] 公司业务现状与挑战 - 公司的代工业务预计需要约1000亿美元的资本投入，但至今仍未拿下重量级客户 [3] - 公司首席执行官表示，其首要任务是改进产品线、削减成本，并为代工业务吸引更多客户 [3] 美股市场波动性观察 - 近期财报季，美股个股波动明显加大 [1] - 追踪单只股票波动的VIX EQ指数与衡量整体市场波动性的VIX指数之间的差距创下历史新高，反映出市场对部分科技股的紧张情绪 [9][11] - 差距扩大反映出市场对部分过热的AI概念股及科技股的业绩与估值存在明显的焦虑情绪 [11] - 更多美国科技巨头即将发布财报，将面临盈利考验 [13]