行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [4] 核心观点 - 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致 根据中信里昂研究2026年9月25日发布的《IF26 takeaways》报告 投资者围绕中国汽车及零部件的讨论聚焦于成本 产能 政策和需求 [4] - 锂价波动已抑制对电池成本的担忧 高燃油价格持续对ICE需求构成压力 并在国内和海外支持EV渗透 [4] - 投资者聚焦中国出口退税政策可能下调 这在进一步明朗之前可能对板块近期贝塔构成压力 [4] - 持续的本地化 海外产能爬坡和新技术升级 应会增强主要OEM在政策收紧下行业整合过程中的盈利韧性 [4] - 出口仍是汽车板块的主要增量 [6] 比亚迪 - 比亚迪将把海外本地化置于全球化战略最前沿 其欧盟PHEV敞口仅占总出口约10% [7] - 比亚迪持续以2026年470万辆汽车销量为目标 其中包括190万辆海外销量 [7] - 国内BEV/NEV市场份额已恢复至约15%/28% 受其闪充生态系统推动 [7] - 公司预计第二代刀片电池产能自9月起将显著改善 目前手头订单约25万辆 [7] - 管理层仍有信心维持海外单车净利润约20,000元 [7] - 匈牙利工厂（30万辆产能）预计将于四季度开始生产 公司正在为第二家欧洲工厂选址 [7] - 巴西工厂（30万辆产能）已满产运行 [7] - 比亚迪第二代闪充生态系统将在全球扩张 [5] 零跑汽车 - 零跑汽车计划于明年一季度在国内市场的新老LiDAR车型上推出其AD 4.0算法 且不收取订阅费 [7] - 到2028年 海外产能也可能增至30万辆 西班牙将有两家工厂 公司在欧洲可能会继续推进其轻资产战略 [7] - 公司第二品牌预计将于2027年下半年末在30万元以上价格区间推出 [7] - 公司还预计2027年来自碳积分的贡献将同比持平 [7] 小鹏汽车 - 小鹏汽车重申其四季度月交付6万辆的目标 此前其完整2026年车型阵容已铺开 [7] - 海外交付预计将在四季度达到约4万辆 其中L03为主要增量驱动 [7] - L03当前产能约为每月10,000辆 并应在四季度提升至约15,000辆 [7] - 对于非汽车收入 小鹏汽车预计2027年大众贡献将同比大致持平 [7] - 研究指出其VLA智能驾驶解决方案应于明年开始在海外推出 [7] 长城汽车 - 长城汽车将继续分散其海外布局 目标是将俄罗斯在出口中的占比重新平衡至约20% [8] - 在欧洲 公司旨在利用其HEV技术获取市场份额 因为HEV为从ICE向BEV转型提供缓冲 [8] - 管理层还预计 来自2025年四季度 2026年一季度及之前的约19亿元俄罗斯报废税退税将在年末前确认 [8] 敏实集团 - 敏实集团重申其对关税及IAA相关不确定性的韧性 本地化生产将北美关税敞口降至3%以下 欧洲本地化率达到80% [9] - 公司目标是在2027年下半年实现全面IAA合规 [9] - 提前合规也将支持中国OEM的海外扩张 因为对符合当地供应链要求的需求正在增加 [9] - 敏实集团的机器人业务应会在下半年成为新业务的主要收入驱动 [9] - 分析指出 其与中国和美国主要机器人制造商的关系 应有利于其长期第二增长驱动因素 [9]