纪要涉及的行业和公司 行业：焦煤、钢铁、铁矿石 公司：淡水河谷 纪要提到的核心观点和论据 焦煤市场价格走势及影响因素 - 今年焦煤期货价格年初至今单边向下，6月4日大幅反弹，初始反弹与以色列和伊朗冲突有关，后基本面改善、库存去化、夏季需求增长，近期山西煤矿事故及巡视组入驻增强上涨动力，09合约低价也构成反弹基础[2] - 09合约超涨严重，远月01合约涨幅更大，890 - 900区间压力较大，若7月恢复供给压力、需求无增量、夏季后动力煤需求萎缩，可能由多转空，需关注长协价格变化[2][10] - 三季度焦煤长协价格稳定，蒙煤长协700 - 750元，现货未反弹，盘面升水，投机氛围重，关注四季度长协是否上调，否则偏空看待[2][11] 焦煤期货仓单成本 - 国内焦煤期货仓单成本由现货采购价、运费、仓储费、杂费、税费等核心变量及质量和交割地奖惩、地点生产水构成[4] - 蒙煤仓单成本比720元高，最低交割成本760 - 780元，目前参单价格约810元，涨价后与09合约主力价格基本持平[18] 焦煤季节性表现 - 一季度关注春节及两会影响，二季度关注政策及安全生产，三季度关注旺季预期及复产，四季度关注冬储及产量需求，未来三四季度上方空间有限，偏利空因素稍多[1][5] 钢铁行业相关情况 - 唐山限产对铁水产量短期有影响，预计7月中旬结束，对全国供给端影响有限，中央反内卷政策需更多细则落地，华东、华南钢厂利润好，减产动力不足，全国铁水产量维持高位[1][7] - 钢企利润修复难传导至焦煤企业，钢厂和焦化厂话语权高，成本压力向下转移，国内定价机制复杂[1][9] 铁矿石市场情况 - 西芒渡铁矿下半年投产对铁矿石价格影响有限，预计年底发运，明年6000万吨发运量，满产到后年，淡水河谷调低球团矿发运量，铁矿石价格支撑强，预计在80 - 85美元之间[1][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 焦煤期货日常跟踪高频指标包括供给端蒙煤通关车数及口岸流量、需求端铁水产量、库存端港口和口岸库存、资金流向持仓龙虎榜、情绪方面蒙煤竞拍流拍率等[12] - 不建议在焦煤期货交割月做空，需警惕钢厂接单情况[13] - 山西地区安监检查后复产顺利，政府促复产，预计未来供给压力体现，当前库存良好，约20%煤企亏损，复产压力小[14][15][16] - 焦煤套保主体有焦煤生产企业、焦化厂、钢厂和贸易商，2025年交割量显著增加，05合约达42.6万吨，盘面交割卖方多为洗煤厂和贸易商，买方多为贸易商，钢厂少接仓单，交易所对焦煤交割控制较好[17] - 蒙煤与山西焦煤在国内市场存在竞争，蒙煤有一定冲击效应[19][20] - 进口炼钢用原料优先级为蒙古国大于俄罗斯大于澳大利亚，预计未来蒙煤进口总量同比持平或减少[21][22] - 电炉炼钢占主导需螺纹废差达800以上、废钢供应增加、电价优化等条件，当前废钢供应减少限制短流程炼钢发展[23][24] - 钢厂炉料结构调整成本端有技术突破，如淡水河谷球团矿技术进步，未来关注技术突破、排放低、效率高的炉料[25]

矿山复产消息发酵，中国焦煤期货延续走低，未来价格下方空间还有多少？ 相关链接 期货盯盘神器专属文章 ...

大商所焦煤主力合约涨超4%，现报840.5元/吨。 ...

近期由于环保检查及安全事故煤矿产量有所降低，本周全国110家洗煤厂样本开工率减少2.23%至 59.10%，日均产量50.15万吨，较上期减0.84万吨。 机构观点 海通期货：近日产地因事故、环保及亏损等原因停减产的煤矿较多，供应端减量明显。随着焦企及中间 环节采购增多，焦煤成交改善，竞拍成交涨价煤矿增加，坑口煤矿签单好转，部分报价小幅探涨。但当 前焦钢企补库力度仍显不足，四轮落地后，焦企利润收缩，多数企业已处在盈亏边缘，部分焦企已转向 亏损，整体开工稍有下调，随着煤焦供需结构逐步好转，市场看稳预期增强。 【消息面汇总】 26日临汾古县地区安全检查趋严。据上午最新调研，当地除前期因换皮带原因停产2个煤矿外暂无新增 停产，但受安全检查影响，部分煤矿与洗煤厂今日暂停拉运。 6月25日蒙古国小TT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤A24.92、V32.42、S1.76、G73、Mt2.04起拍价 63.5美元/吨，较上期6月12日下跌1.5美元/吨，挂牌数量10.24万吨全部流拍，以上价格均不含税，自年 初至今所有场次全部流拍，总计11场，总计流拍数量53.76万吨。供货地点为中国甘其毛都口岸监管 区，供货时间为 ...

机构 核心观点 中辉期货 预计焦煤期货价格反弹高度有限 瑞达期货（002961） 焦煤震荡运行对待 格林大华期货 焦煤主力合约上方压力800、830，下方支撑760一线 中辉期货：预计焦煤期货价格反弹高度有限 6月16日盘中，焦煤期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至794.0元。截止发稿，焦煤主力合约报 785.0元，涨幅1.49%。 焦煤期货主力涨超1%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 受安监和环保政策趋严影响，近期主产区焦煤产量连续下降，目前已低于去年同期。不过，目前并未出 现大范围的限产和减产政策，产量下降的持续性仍需要观察。焦炭存在第四轮提降的预期，现货市场采 购偏谨慎。近期焦煤价格出现一波反弹，从交割因素来看，目前仓单成本在830元/吨左右，由于独立焦 企库存及焦煤矿山库存难以快速去化，煤焦供需偏宽松的状态难以改变，预计期货价格反弹高度有限， 中期仍须警惕价格进一步下跌的风险。 瑞达期货：焦煤震荡运行对待 宏观面，当地时间6月15日，以色列总理内塔尼亚胡表示，如果伊朗接受美国提出的放弃其核计划的要 求，以色列愿意停止其行动。基本面，炼焦煤矿山产能利用率连续5周回落，进口累计增速下降，供应 ...

国投期货研究院 . 以下文章来源于国投期货研究院 ，作者曹颖 此前焦煤期货2509合约价格曾一度下跌逼近700元一线，按照7.19的美元汇率计算，该跌幅也已经把三季度蒙5原煤长协6美金左右 的预期降幅交易得较为充分。所以参照蒙古煤长协定价来看，焦煤期价此前的下跌节奏也是较为超前的。 二、国产焦煤供应有所下滑，但降幅不够明显 国内供应端，虽然整体焦煤矿供应仍处于高位，但已经连续数周持续小幅减产，其中有个别大矿顶仓减产，部分煤矿因事故停产整 顿，还有小部分民营矿因为亏损减产。虽然大部分煤矿并未亏损到现金流成本线，但随着炼焦煤估值的进一步下移，供应端会随之 发生进一步压缩，只是目前总体减产规模还不够显著，有待进一步累积。 国投期货研究院团队倾力打造，专注热门期货品种分析。 文 | 曹颖 来源 | 国投期货研究院 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 近期在两国贸易关系缓和，以及焦煤剧烈反弹的双重带动下，黑色整体呈现出一波共振反弹行情。尤其前期跌幅较大的焦煤，在近期呈现出迅猛的 反弹，超乎很多市场参与者的预料。那么如何评估这一波焦煤上涨行情的驱动及其可持续性，我们尝试从市场的一些边际变化上寻得端倪。 一、蒙古解除总 ...

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 本周焦煤期货周环比上涨7.2%至779元/吨，反弹或与蒙古资源税上调传闻、供应收缩预期增强、期货超跌修复有关，但为技术修复和情绪驱动的阶段性行情，供需未实质性改善，短期或有震荡反弹空间，中期需求承压，长期关注需求政策与供需再平衡 [2][7] - 本周煤炭指数（长江）下跌0.35%，跑输沪深300指数1.23个百分点，动力煤后市或震荡，高温有望反弹，焦煤短期或技术性修复但空间有限，需关注山西减产范围和蒙煤进口情况 [6] 各目录总结 一周跟踪总结 - 本周煤炭板块下跌0.35%，动力煤指数跌幅1.16%，炼焦煤指数涨幅1.27%，煤炭炼制指数涨幅3.21%；秦港动力煤市场价609元/吨，周环比下跌2元/吨；京唐港主焦煤库提价1270元/吨，周环比持平；日照港一级冶金焦平仓价1280元/吨，周环比下跌70元/吨 [20] 动力煤 - 需求方面，淡季日耗底部震荡，截至6月5日二十五省日耗煤量485.4万吨，周环比增加7.5%，同比增加1.1%；电厂库存方面，二十五省电厂库存为1.18亿吨，周环比增加1.0%，可用天数24.4天，周环比减少1.6天；港口库存方面，截至6月7日北方三港库存周环比减少5.65%；供给方面，“三西”地区样本煤矿产能利用率环比下降0.4个百分点；海外方面，截至6月5日澳大利亚5500大卡FOB价格为69.05美元/吨，周环比下跌0.4美元/吨；后市梅雨或压制补库需求，部分民营小煤矿减产叠加进口缩量，关注港口去化节奏，煤价预计震荡，高温有望反弹 [21] 双焦 - 本周双焦期货价格反弹明显；供给方面，样本煤矿产能利用率周环比下降0.87pct，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸日均通关755车，周环比减少169车；需求方面，样本钢厂日均铁水产量241.8万吨，周环比下降0.05%，截至6月6日上海螺纹钢价格3140元/吨，环比上涨10元/吨；库存方面，焦煤库存合计周环比减少1.07%，同比偏高7.35%，焦炭方面，全国独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨，周环比上涨7元/吨；后市山西安监趋严或支撑焦煤现货价格，但中期需求承压，短期技术性修复空间有限，关注山西减产范围和蒙煤进口情况 [22] 行业及公司涨跌幅 板块涨跌与估值情况 - 本周煤炭指数（长江）跌幅0.35%，跑输沪深300指数1.23个百分点，动力煤指数跌幅1.16%，跑输沪深300指数2.04个百分点，炼焦煤指数涨幅1.27%，跑赢沪深300指数0.39个百分点，煤炭炼制指数涨幅3.21%，跑赢沪深300指数2.33个百分点；截至2025年6月6日，CJ动力煤、CJ炼焦煤、CJ煤炭炼制的市盈率（TTM）分别为11.49倍、14倍、89.23倍，同期沪深300指数的市盈率为11.88倍，各子行业对沪深300的溢价分别为 -3.34%、17.80%、650.88% [20][25][29] 煤炭个股涨跌情况 - 本周煤炭板块涨幅前五名的公司为大有能源（10.51%）、金能科技（5.49%）、宝泰隆（4.94%）、山西焦煤（4.15%）、郑州煤电（3.76%）；变动幅度后五名的公司为陕西煤业（ -4.02%）、山煤国际（ -2.49%）、兖矿能源（ -2.10%）、安源煤业（ -1.62%）、中煤能源（ -1.49%） [32] 行业数据一周汇总 动力煤供需与价格情况 - 需求方面，截至6月5日二十五省日耗煤量485.4万吨，周环比增加7.5%，同比增加1.1%；电厂库存方面，二十五省电厂库存为1.18亿吨，周环比增加1.0%，可用天数24.4天，周环比减少1.6天；港口方面，北方三港日均吞吐量88.89万吨，环比提升20.53%，同比提升11.55%，日均铁路调入量73.81万吨，环比提升14.39%，同比减少2.27%，截至本周六，北方三港煤炭库存合计1420万吨，环比减少5.65%，较上年同期提升17.65%，长江口煤炭库存合计732万吨，环比提升0.41%，较上年同期减少2.40%；价格方面，截至6月6日，秦皇岛港5500大卡动力煤市场价（山西产）为609元/吨，较5月30日环比下降2元/吨（ -0.33%） [21][38][40][46] 焦煤焦炭供需与价格情况 - 供需情况：钢铁方面，本周主要城市钢材库存环比减少0.22%，主要钢厂建筑钢材库存环比减少0.90%；焦煤方面，本周焦煤库存合计环比减少1.07%；焦炭方面，本周焦炭库存合计环比增加0.15%；价格情况：钢铁期现货方面，本周螺纹钢期货价格环比上涨0.47%，上海螺纹钢期货价格环比上涨0.32%；焦炭期现货方面，本周焦炭期货价格环比上涨3.25%，天津港一级冶金焦价格环比下跌4.90%；港口焦煤价格方面，本周焦煤期货价格环比下跌9.42%，山西吕梁主焦煤价格环比下跌2.73% [49][54][56] 公司重点公告 - 新集能源董事长王志根因年龄原因申请离任 [64] - 甘肃能化解聘副总经理张得君 [65] - 美锦能源“美锦转债”预计触发转股价格向下修正条件，近期可能召开股东大会审议修正方案 [66] - 电投能源董事张昊因工作变动原因离任，继续担任总经理职务 [67] 投资建议 - 边际配置推荐长久期稳盈利龙头中煤能源（A + H）、中国神华（A + H）、陕西煤业；转型成长电投能源、新集能源；弹性成长标的兖矿能源（A + H）、华阳股份、晋控煤业；焦煤山西焦煤、淮北矿业、平煤股份 [8]

贸易商集体拒购，蒙古国炼焦煤无人接盘！焦煤期货连续8个月下跌何时见底？ 相关链接 期货热点追踪 ...

智通财经5月29日电，焦煤期货主力合约日内跌幅扩大至4%，报758.5元/吨。 焦煤期货主力合约日内跌幅扩大至4% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤短期低位弱势震荡，基本面难支撑反弹，供需双增但需求端缺乏弹性，供需宽松格局难明显转变，盘面受宏观风险影响大，考虑估值偏低，短期按低位弱势震荡思路对待 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 焦煤主力 JM2505 合约低开后偏弱震荡，收盘于 892.5 元/吨，跌幅 2.72%，成交量 24.26 万手，持仓 21.05 万手，前二十名多头持仓 130035 手，空头持仓 153207 手，多增空增 [4] 现货行情 - 山西市场（介休）主流价格报价 1140 元/吨，蒙 5主焦原煤自提价 840 元/吨，均较上个交易日持平 [5] - 主力合约期货收盘价 892.5 元/吨，山西介休基差 247.5 元/吨，较上个交易日增加 20.5 元/吨 [5] 基本面跟踪 供应方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，国内 523 家样本矿山炼焦煤开工率 87.16%，环比增加 0.84 个百分点，精焦煤日均产量 78.24 万吨，环比增加 1.38 万吨 [7] - 4 月 5 日甘其毛都口岸日通关量 181035 吨，日环比增加 63990 吨 [7] 需求方面 - 4 月 4 日 - 4 月 10 日当周，下游独立焦企日均产量 64.84 万吨，环比增加 0.1 万吨 [8] - 247 家钢厂焦炭日均产量 47.41 万吨，环比增加 0.03 万吨 [8] - 247 家钢厂日均铁水产量 240.22 万吨，环比增加 1.49 万吨 [8]