2026 年 01 月 21 日 焦炭：宏微观双重影响，震荡偏弱 焦煤：宏微观双重影响，震荡偏弱 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0023649 liuyuwu2@gtht.com 【基本面跟踪】 焦煤焦炭基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | JM2605 | 1124 | -50. 5 | -4. 3% | | 期货价格 | | 12605 | 1673.5 | -47.5 | -2. 8% | | | | | 昨日成交(手) | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | JM2605 | 1088191 | 532732 | 29998 | | | | 12605 | 22017 | 38429 | 792 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | | | | 临汾低硫王焦 | 1620 | 1620 | 0 | | | | 吕梁低硫主焦 | 1426 | 1426 | 0 | | | 焦煤 | 吕梁瘦主焦煤 | 12 ...

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 热卷操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铁矿操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 焦炭操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 焦煤操作评级为三颗白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锰硅操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗红星一颗白星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材供需矛盾不大，市场心态谨慎，盘面短期以区间震荡为主，关注市场整体风向变化 [2] - 铁矿自身基本面较为宽松，预计短期震荡为主，需警惕高位波动加剧的风险 [3] - 焦炭大概率跟随偏弱震荡为主 [4] - 焦煤大概率偏弱震荡为主 [6] - 硅锰关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [7] - 硅铁关注“反内卷”相关影响，观察成本支撑力度 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面冲高回落，本周螺纹表需回升，产量回落，累库节奏放缓；热卷需求好转，产量回升，库存下降但压力仍待缓解 [2] - 钢厂利润边际修复，高炉复产放缓，铁水产量回落；下游行业内需整体偏弱，12月钢材出口再创新高 [2] 铁矿 - 今日盘面偏弱震荡，供应端全球发运环比季节性回落，国内到港量短期维持高位，港口库存累增，结构性矛盾有缓解预期 [3] - 需求端淡季终端需求环比改善，本周铁水产量止增转降，预计短期低位震荡；钢厂进口矿库存增加但仍处低位，冬储补库需求预期仍存 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦炭首轮提涨已提，预计下周落地，焦化利润一般，日产下降，库存增加，贸易商采购意愿改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面升水，受焦煤库存和蒙煤通关影响，大概率偏弱震荡 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，昨日蒙煤通关量1440车，炼焦煤矿产量抬升，现货竞拍成交改善，成交价抬升，终端库存增加 [6] - 炼焦煤总库存抬升，产端库存下降，体现冬储动作；碳元素供应充裕，下游铁水维持淡季水平，钢材利润一般，对原材料压价情绪浓，盘面对蒙煤升水，受总库存和蒙煤通关影响，大概率偏弱震荡 [6] 硅锰 - 日内价格震荡下行，受盘面反弹带动，锰矿现货价格抬升，锰矿港口库存存在结构性问题，平衡性脆弱 [7] - 硅锰冶炼端更改入炉锰矿配方，若氧化矿减量多，对半碳酸矿需求或增加，上周锰矿现货成交价格抬升；需求端铁水产量季节性下降，硅锰周度产量和库存小幅下降 [7] 硅铁 - 日内价格震荡下行，受相关政策文件影响价格相对强势，市场对煤矿保供预期增加，对电力成本和兰炭价格有下降预期 [8] - 需求端铁水产量反弹至高位区间，出口需求下降至2万吨上方，金属镁产量环比抬升，需求整体有韧性；硅铁供应大幅下行，库存小幅下降 [8]

焦煤期货市场表现 - 1月15日焦煤期货主力合约价格大幅下挫2.17% 报1173.5元/吨 [1] 国内供应与库存情况 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.5% 环比增加3.1% [2] - 原煤日均产量197.8万吨 环比增加7.9万吨 [2] - 原煤库存549.9万吨 环比增加76.5万吨 [2] - 精煤日均产量76.9万吨 环比增加3.4万吨 [2] - 精煤库存272.4万吨 环比减少22.6万吨 [2] - 国内煤矿结束年末减产期 开工逐步恢复 主产区煤矿恢复生产节奏 矿方开工率低位反弹 国内煤炭产量边际增加 [4] 进口供应情况 - 2025年12月澳大利亚格拉斯通港口出口煤炭657.01万吨 环比增长11.39% 同比增长14.8% [2] - 2025年1-12月格拉斯通港口累计出口煤炭6645.59万吨 同比增长0.59% [2] - 2025年12月格拉斯通港口向中国出口煤炭120.15万吨 占总出口量18.29% [2] - 1月15日蒙古国ER公司蒙3精煤线上竞拍成交价900元/吨 较昨日下跌15元/吨 [2] - 蒙煤供应宽松 高频数据显示上周甘其毛都口岸日均通关车数环比小降 但绝对水平仍在高位 [4] 下游需求与市场观点 - 下游焦企经过消耗 原料煤库存多处低位 近期市场信心恢复 下游整体采购意愿提升 [4] - 终端需求相比之前回升 [4] - 焦企开工反弹 钢厂铁水企稳回升 [4] - 市场呈现供需双增格局 [4] - 机构预计短期焦煤盘面将震荡运行 [4]

焦煤期货价格异动 - 焦煤期货主力合约价格在1月7日出现大幅上涨，日内涨幅达到8% [1] - 价格上涨后，合约现报1227元/吨 [1]

焦煤期货价格动态 - 焦煤连续主力合约价格在12月16日出现上涨，日内涨幅为2% [1] - 合约最新报价为1075.00元人民币 [1]

焦煤期货市场动态 - 焦煤连续主力合约价格于12月16日出现显著上涨，日内涨幅达到2% [1] - 合约最新报价为1075.00元 [1]

焦煤期货价格表现 - 12月12日，焦煤期货主力连续合约价格上涨2.63% [1] - 当日收盘价报1055元人民币/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，五大材需求维持偏高水平但11月弱于去年同期，螺纹供需差好去库好，热卷供需基本平衡高库存去化偏缓，预计1月合约卷螺差收敛，钢价中枢抬升，后期需求季节性转弱且板材库存偏高价格上涨驱动不明显，但减产有支撑，价格维持震荡，螺纹波动区间3000 - 3200，热卷波动区间3200 - 3350，螺纹基差走强，热卷基差偏弱，可关注1月合约多螺空矿套利机会 [2] - 铁矿石方面，上周期货高位震荡偏多，供给端全球发运量下降、45港到港量回升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降、补库需求提升，五大材产量回升、库存下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水季节性下降，钢厂库存矛盾改善，当前情况不足以引发负反馈，预计难走出独立单边行情，贴水修复时暂时观望等待新驱动 [4] - 焦炭方面，上周期货震荡下跌，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮后钢厂提出首轮提降，供应端焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损加大检修、铁水产量回落，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增、供需转弱，焦煤期货大跌拖累焦炭期货，策略上单边震荡偏空看待，区间1500 - 1650，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] - 焦煤方面，上周期货弱势下跌，现货市场加速下跌呈期现共振下跌格局，供应端煤矿出货转差、部分煤矿停产、进口煤通关回升、口岸库存回升、报价见顶回落，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、焦化开工提升、补库需求走弱，库存端洗煤厂等去库、煤矿等累库，整体库存中位略增，策略上单边震荡偏空看待，区间1000 - 1120，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3250、3210、3320元/吨，较前值分别涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3117、3154、3110元/吨，较前值分别涨12、10、17元/吨 [2] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3290、3220、3320元/吨，较前值分别为持平、跌10元/吨、涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3288、3290、3302元/吨，较前值分别涨1、8、9元/吨 [2] 成本和利润 - 钢坯价格2980元/吨，环比涨10元/吨；江苏电炉螺纹成本3231元/吨，环比持平；江苏转炉螺纹成本3171元/吨，环比降7元/吨 [2] - 华东热卷利润 - 64元/吨，环比涨10元/吨；华北热卷利润 - 124元/吨，环比持平；华南热卷利润 - 44元/吨，环比持平；华东螺纹利润 - 114元/吨，环比持平；华北螺纹利润 - 154元/吨，环比持平；华南螺纹利润116元/吨，环比涨10元/吨 [2] 产量 - 日均铁水产量234.7，较前值降1.6，降幅0.7%；五大品种钢材产量855.7万吨，较前值增5.8万吨，增幅0.7% [2] - 螺纹产量206.1万吨，较前值降1.9万吨，降幅0.9%，其中电炉产量29.3万吨，较前值增2.6万吨，增幅9.5%，转炉产量176.7万吨，较前值降4.4万吨，降幅2.4% [2] - 热卷产量319.0万吨，较前值增3.0万吨，增幅0.9% [2] 库存 - 五大品种钢材库存1400.8万吨，较前值降32.3万吨，降幅2.3%；螺纹库存531.5万吨，较前值降21.9万吨，降幅4.0%；热卷库存400.9万吨，较前值降1.2万吨，降幅0.3% [2] 成交和需求 - 建材成交量10.4，较前值增1.2，增幅12.7%；五大品种表需888.0万吨，较前值降6.2万吨，降幅0.7% [2] - 螺纹钢表需227.9万吨，较前值降2.8万吨，降幅1.2%；热卷表需320.2万吨，较前值降4.2万吨，降幅1.3% [2] 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为801.1、841.4、857.3、840.3元/吨，较前值分别降9.9、6.6、10.8、6.5元/吨 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为7.1、47.4、57.3、46.3元/吨，较前值分别降4.4、1.1、5.3、1.0元/吨 [4] - 5 - 9价差24.5，较前值降0.5，降幅2.0%；9 - 1价差 - 50.5，较前值涨1.0，涨幅1.9%；1 - 5价差26.0，较前值降0.5，降幅1.9% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为881.0、793.0、828.0、738.0元/吨，较前值分别降9.0、6.0、10.0、6.0元/吨 [4] - 新交所62%Fe掉期104.8美元/吨，较前值降0.1美元/吨；晋氏62%Fe 107.5，较前值涨0.1 [4] 铁矿石供给 - 45港到港量（周度）2817.1万吨，较前值增548.2万吨，增幅24.2%；全球发运量（周度）3278.4万吨，较前值降238.0万吨，降幅6.8%；全国月度进口总量11130.9万吨，较前值降500.6万吨，降幅4.3% [4] 铁矿石需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）234.7万吨，较前值降1.6万吨，降幅0.7%；45港日均疏港量（周度）330.6万吨，较前值增3.6万吨，增幅1.1% [4] - 全国生铁月度产量6554.9万吨，较前值降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，较前值降149.3万吨，降幅2.0% [4] 铁矿石库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）15210.12万吨，较前值增108.6万吨，增幅0.7%；247家钢厂进口矿库存（周度）8942.5万吨，较前值降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，较前值持平 [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1713元/吨，较前值持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨，较前值持平；焦炭01合约1575元/吨，较前值降33元/吨 [7] - 01基差28元/吨，较前值增33元/吨；焦炭05合约1731元/吨，较前值降20元/吨；01基差 - 128元/吨，较前值增20元/吨；J01 - J05 - 157，较前值降13 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，较前值降11元/吨 [7] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1380元/吨，较前值持平；蒙5原煤（仓单）1190元/吨，较前值降5元/吨；焦煤01合约1067元/吨，较前值降4元/吨 [7] - 01基差123元/吨，较前值降1元/吨；焦煤05合约1152元/吨，较前值降13元/吨；05基差38元/吨，较前值增8元/吨；JM01 - JM05 - 85，较前值增9 [7] - 样本煤矿利润（周）未提及较前值降28元/吨 [7] 焦炭供给 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦炭需求 - 247家钢厂铁水产量234.7万吨，较11月21日降1.6万吨，降幅0.7% [7] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存884.7万吨，较11月21日增4.0万吨，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存71.8万吨，较11月21日增6.5万吨，增幅9.9% [7] - 247家钢厂焦炭库存625.5万吨，较11月21日增3.2万吨，增幅0.5%；钢厂可用天数11.3天，较11月21日增0.2天，增幅2.2%；港口库存187.4万吨，较11月21日降5.6万吨，降幅2.94% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.6万吨，较11月21日增2.0万吨，增幅55.34% [7] 焦煤供给 - 原煤产量856.1万吨，较11月21日增4.6万吨，增幅0.5%；精煤产量438.8万吨，较11月21日增4.9万吨，增幅1.1% [7] 焦煤需求 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存107.6万吨，较11月21日增9.6万吨，增幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存1010.3万吨，较11月21日降27.9万吨，降幅2.7% [7] - 247家钢厂焦煤库存801.3万吨，较11月21日增4.2万吨，增幅0.5%；可用天数13.0天，较11月21日持平；港口库存294.5万吨，较11月21日增3.0万吨，增幅1.0% [7]

焦煤期货价格动态 - 焦煤期货主力合约价格在12月1日出现显著上涨，日内涨幅达到2% [1] - 价格上涨后，焦煤主力合约最新报价为1085.50元/吨 [1]

报告行业投资评级 - 继续看多焦煤，单边建议逢低做多焦煤2601合约，考虑到焦炭提涨滞后于焦煤，套利建议多焦煤空焦炭 [9] 报告的核心观点 - 截至11月6日下午收盘，焦煤主力合约JM2601上涨2.38%（+30.0）至1290.5，较阶段性前低涨幅达15.64%（+174.5），远月合约J2605同步上涨1.66%（+22.0）至1345.0，全系合约均不同幅度上涨 [1] - 焦煤期货上涨原因包括蒙煤资源持续偏紧、口岸价格走高，国内煤矿开工下滑，焦炭第三轮提涨落地且仍有提涨预期，后期冬储补库需求将加剧供需紧张格局 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 蒙煤资源持续偏紧，口岸价格持续走高 - 10月以来蒙煤进口通关环比大幅下降，10月甘其毛都口岸日均通关980车/日，较9月降265车/日，降幅21.3%，11月虽通关环比回升，但主焦煤品种仍有缺口 [1] - 截至11月5日，甘其毛都口岸蒙5原煤报价1170元/吨，较国庆后低点涨165元/吨，较6月中旬低点涨465元/吨，蒙煤仓单成本高达1369元/吨，期货价格贴水有补涨驱动 [2] 国内煤矿开工继续下滑 - 山西吕梁、临汾部分煤矿因安全停产，内蒙古乌海等地露天煤矿因采空区治理停产，本周国内焦煤煤矿开工环比下降 [3] - 截至11月5日，523矿样本煤矿产能利用率83.8%，周环比-1.0%，原煤日产186.3万吨/日，周环比-4.0万吨/日，原煤库存419.2万吨，周环比-12.4万吨，精煤日产73.8万吨/日，周环比-2.0万吨/日，精煤库存165.6万吨，周环比+1.1万吨 [3] - 年底煤矿开工或继续偏低，后期焦煤产量恢复空间有限，国内焦煤供应偏紧，期货盘面价格深度贴水有补涨驱动 [4] 焦炭第三轮提涨落地，仍有提涨预期 - 11月5日焦炭第三轮提涨落地，河北大型钢厂焦炭采购价上调，一级湿熄焦报1710元/吨，一级干熄焦报2085元/吨 [8] - 提涨修复焦化企业利润，给焦煤提供上涨空间，形成成本支撑并向下游传导，焦炭仍有提涨可能 [8] 后期冬储补库需求将加剧焦煤供需紧张格局 - 进入11月下游焦企和钢厂开启冬储补库，铁水产量虽有阶段性下滑但仍处高位，减产结束后有回升可能 [8] - 截至10月30日，247家样本钢厂铁水产量236.36万吨/日，环比-3.54万吨/日，年同比+0.88万吨/日；全样本焦企加247家样本钢厂焦炭产量110.8万吨/日，环比+0.1万吨/日，同比-3.63万吨/日，煤焦供应和铁水产量同比供需缺口扩大，需求端有支撑 [8] - 下游冬储主动补库需求将推动焦煤供需更偏紧，价格仍有上涨可能，近期港口动力煤价格走高提升碳元素估值支撑 [8]