赌上一切，只为 AI。 作者｜周永亮 编辑｜郑玄 11 月 26 日，理想汽车交出了一份让人「五味杂陈」的成绩单。 看着财报上的数字，很多投资者可能会皱起眉头：营收同比下滑 36.2%，曾经引以为傲的整车毛利率掉了 5 个百分点，净利润更是直接由盈转亏。更让人 揪心的是，那个曾经充沛的自由现金流，这次也出现了流出。 很多人把理想的这次调整，看作是「深蹲」。但问题的关键在于，蹲下去容易，接下来它还能不能起跳？ 01 「纯电新兵」的阵痛 如果把时间拉长，2025 年 Q3 无疑是理想汽车最艰难的一个季度。 先看最直观的营收和交付。曾经，理想靠着「增程」的差异化产品，精准击中了大家的里程焦虑，在 2023 年和 2024 年分别跑出了 181% 和 78.7% 的惊人 增速，成为细分市场领头羊。 但到了今年 Q3，这个神话暂停了。 | | | 截至以下日期止三個月 | | 百分比變動。 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2024 年 | 2025 年 | 2025年 | 同比 | 環比 | | | 9 月 30 日 | 6月30日 | 9月30日 | | | ...