美联储利率路径预期分歧 - 掉期市场预期美联储今年将从10月开始降息两次，但交易员通过期权对冲更广泛结果（不降息至2025年底前降息50个基点）[1] - 高盛与花旗集团对降息时点持相反观点：高盛认为2026年降息幅度更大，花旗预计今年降息并建议对冲下行风险[1][3] - 货币市场部分观点转向推迟降息，甚至认为今年不会降息，未平仓合约增至25万份（对应2500万美元溢价）[1] 经济数据与政策影响 - 美国4月职位空缺增加和招聘回升支撑利率不变预期，但特朗普贸易政策可能扰乱劳动力市场并加剧通胀[1] - 高盛指出关税波动持续可能使利率走势不明朗，政策不确定性加剧[1] - 5月就业报告（预计就业增长放缓、失业率稳定）可能影响政策预期及交易方向[3] 市场对冲操作动态 - 交易员加大押注以应对利率路径剧烈波动，包括极端鸽派操作（如瞄准年底前降息50个基点）[1][3] - 未平仓合约规模与掉期市场预期的年底前降息50个基点形成背离[1]