行业研究丨深度报告丨软件与服务 [Table_Title] AI 沉思录（二）：Token 工厂：从"堆资源"到 "榨资源"的产业趋势 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] Token 工厂的出现标志着智算产业正在从资源竞争进入效率竞争阶段，可能意味着过去以"堆资 源"为核心的产业逻辑正式朝着"榨资源"的方向转型。不同模式下的北极星指标也发生了根本性 变化：过去，智算中心主要关注资源的多寡，但在 Token 工厂北极星指标就变成了有限资源的 Token 生产效率，目前的常用指标是 token/s 或 token/任务。目前市场主流的商业模式包括通 用 Token 和垂类行业 Token 两种。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 郭敬超 卢之晗 SAC：S0490517070012 SAC：S0490525120002 SAC：S0490525120001 SFC：BUW100 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 26 %% %% %% %% research.95579.com 1 %% %% %% %% research.95579.com 2 软件与服务 cjzq ...