报告行业投资评级 - 行业评级为“增持”[6] 报告的核心观点 - AI数据中心互联扩产信号增强，高速光网络与通信AI化是核心驱动力[6] - 1.6T商业化进入供货兑现阶段，优先关注具备客户验证、量产交付和核心器件能力的公司[6] - 网络智能化打开设备商增量空间，通信网络设备商的业务边界从硬件连接延伸到数据、云和运维软件[10][11] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - AI数据中心光互联扩产信号增强，海外高速连接芯片与光网络订单进入扩容阶段[9] - 9月17日GlobalFoundries与Marvell扩大合作，提升面向AI数据中心高速光连接的半导体产能[9] - Ciena给出FY2026-FY2029收入约30%的复合增长目标[9] - 1.6T和更高速率产品的商业化关注点从样品展示转向客户验证、供货节奏和产能兑现[9] - Ciena在投资者沟通中给出FY2029收入约140亿美元、毛利率约50%、营业利润率32%-35%的目标，同时提示供应约束仍影响交付[9] - 具备DSP、EML、CW、硅光等核心器件、封装测试和海外客户认证能力的公司更具业绩兑现确定性[9] - 9月18日Nokia与Microsoft扩大合作，将Nokia的电信数据工具与Microsoft Fabric结合，推进网络自动化、数据治理和AI运营[10] 行业重点新闻 - GlobalFoundries与Marvell于9月17日宣布扩大多年期协议，增加GF位于佛蒙特州伯灵顿工厂的硅锗技术产能，以支持对下一代光连接日益增长的需求[11] - 该协议基于GF与Marvell十多年的合作，反映了光网络技术在规模化赋能AI和云基础设施中日益重要的作用[11] - Ciena于9月18日在投资者沟通中给出中长期目标，目标包括约50%毛利率和32%-35%营业利润率，AI数据中心需求是光网络业务增长的核心驱动力[11] - Nokia与Microsoft于9月18日宣布将Nokia电信数据工具与Microsoft Fabric结合，推进网络自动化、统一数据底座和AI运营[11] 个股重要公告 - 光迅科技于9月15日披露2026年第一次临时股东会提示性公告，将审议H股发行上市、境外发行上市、募集资金使用、章程修订及半年度利润分配等议案[12] - 仕佳光子于9月17日披露持股5%以上股东减持结果，鹤壁投资集团于9月3日至9月16日集中竞价减持451.98万股，占总股本1.00%，成交金额约6.88亿元，减持后持股2548.026万股，占5.64%[12] - 联特科技于9月14日董事会换届完成，张健继续任董事长并兼任总经理[12] - 源杰科技于9月18日发布2026年半年度权益分派实施公告，每股派发现金红利1.00元（含税），股权登记日为9月23日[13] - 亨通光电于9月15日通知债权人，拟回购注销2名离职激励对象合计3.3万股限制性股票，完成后总股本由246,634.3957万股降至246,631.0957万股[13] 通信行业模拟投资组合 - 9月通信行业模拟投资组合标的包括新易盛20%、天孚通信20%、长飞光纤20%、杰普特10%、亨通光电10%、光迅科技20%[15] - 新易盛2024年EPS为6.83元，2025年EPS为14.64元，2026年EPS为25.13元，2026年PE为18倍，评级为增持[15] - 天孚通信2024年EPS为1.85元，2025年EPS为3.24元，2026年EPS为5.23元，2026年PE为54倍，评级为增持[15] - 长飞光纤2024年EPS为0.98元，2025年EPS为8.20元，2026年EPS为11.97元，2026年PE为38倍，评级为增持[15] - 杰普特2024年EPS为2.93元，2025年EPS为5.27元，2026年EPS为8.72元，2026年PE为51倍，评级为增持[15] - 亨通光电2024年EPS为1.09元，2025年EPS为3.09元，2026年EPS为3.83元，2026年PE为18倍，评级为增持[15] - 光迅科技2024年EPS为1.14元，2025年EPS为2.04元，2026年EPS为3.94元，2026年PE为50倍，评级为增持[15] 国泰海通通信9月行业投资组合表现 - 上周（9月14日-9月18日），WIND通信板块上涨3.54%，投资组合个股平均上涨5.95%，组合收益上涨5.99%（含权重）[16] - 9月以来，WIND通信板块上涨6.55%，投资组合个股平均上涨11.95%，组合收益上涨10.96%（含权重）[16] - 新易盛上周涨幅5.20%，9月以来涨幅10.47%[16] - 天孚通信上周涨幅8.87%，9月以来涨幅13.27%[17] - 长飞光纤上周涨幅-4.01%，9月以来涨幅13.74%[17] - 杰普特上周涨幅12.96%，9月以来涨幅15.16%[17] - 亨通光电上周涨幅6.51%，9月以来涨幅3.19%[17] - 光迅科技上周涨幅10.17%，9月以来涨幅8.12%[17] 指数表现（9月14日-9月18日） - 上周上证指数上涨0.61%，深证成指上涨1.26%，创业板综上涨2.82%，中小综指上涨1.15%，WIND通信板块上涨3.54%[17] - 年初至今，细分板块中涨跌幅前三为光模块、信息安全、物联网，分别+8.61%、+6.23%和+5.60%[18] - 上周细分板块中涨跌幅前三为物联网、信息安全、激光行业，分别+11.85%、+10.53%、+6.89%[18] 涨幅榜（9月14日-9月18日） - A股通信板块，移远通信、澄天伟业、长光华芯、共进股份、长芯博创等涨幅居前[22] - 美股TMT市场，ZSCALER、TENABLE、微策投资、科力斯、CROWDSTRIKE等涨幅居前[22] - 港股TMT市场，俊知集团、汇量科技、联想集团、上海复旦、阜博集团等涨幅居前[22] - 移远通信上周涨幅23.14%[23] - 澄天伟业上周涨幅21.43%[23] - 长光华芯上周涨幅15.66%[23] - 共进股份上周涨幅15.55%[23] - 长芯博创上周涨幅14.90%[24] 投资要点 - 2025年以来，海内外AI相关公司不断加大资本开支投入，行业整体涨幅位列全市场第二，光通信行业核心受益AI基建，业绩强劲增长[24] - 光通信行业重点个股全年涨幅、持仓市值比例均处于行业头部位置[24] - 展望2026年，北美云厂商率先上调指引，微软/META均预计FY26资本开支增速较高于FY25，谷歌资本开支将大幅增长[25] - 英伟达指引AI基建将呈现景气周期，预计至2030左右全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美金[25] - 服务器与交换机、交换机与交换机之间接口速率从100G、400G快速向800G、1.6T等演进[25] - 光模块速率升级同时，也衍生出LPo、CPo/0IO、硅光等新的方向[25] - 随着新增scale up网络需求、光通信技术延伸拓展应用场景，光通信、网络投入占AI基建比例有望持续上涨[25] - 国内AI建设同步加速，CSP保持资本开支增长，阿里巴巴表示预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍[26] - 国内算力芯片、光模块、交换机、液冷、电源、A端侧都基本实现全国产化[26] - 卫星互联网、量子通信、万兆网络都先后进入产业成熟期，成为万物互联的网络架构中重要的新的补充[27]