金秋十月，港股市场再添亮色。10月28日，上海剑桥科技股份有限公司（股票简称：剑桥科技；股票代码：6166.HK）在香港联合交易所主板成功挂牌， 成为又一家实现"A+H"双地上市的科技企业，为其全球化布局按下"加速键"。 此次剑桥科技全球发售的H股，基础发行股数为67,010,500股，发行价为每股68.88港元，募集资金总额约46.16亿港元。所募集资金将重点投向光模块、宽 带及无线产品的产能扩充、研发能力提升与海外战略布局，进一步巩固公司在全球ICT（信息与通信技术）领域的技术优势与长期竞争力。 当剑桥科技启动H股发行计划时，致同迅速响应，依托内地与香港联动的一体化服务网络，组建起一支兼具丰富跨境经验与深刻监管洞察的专业团队。从 财务审计的严谨把关、内控咨询的精准赋能，到IPO全流程的高效协助，致同凭借全方位的专业解决方案，为剑桥科技的港股上市之路奠定了坚实基础。 *致同项目组与剑桥科技董事长合影 面对两地监管政策要求与紧凑时间表的双重考验，致同团队与剑桥科技管理层、保荐机构及其他中介方紧密协作、敏捷联动，用时七个月即圆满完成全部 上市流程，彰显致同卓越的资源协调力、强大的项目执行力与专业保障能力，为企业 ...

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入约165.05亿元，同比增长221.70% [1] - 2025年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润约63.27亿元，同比增长284.38% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入60.68亿元，同比增长152.53%，环比减少4.97% [1] - 2025年第三季度单季公司实现归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%，环比增长0.63% [1] - 2025年第三季度公司销售毛利率为46.94%，同比提升5.41个百分点，销售净利率为39.30%，同比提升6.80个百分点 [1] 公司技术与研发 - 公司前三季度研发投入达到5.01亿元，同比增长149.57% [2] - 公司已成功推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品 [2] - 公司硅光产品已有批量出货，预计明年硅光产品占比将呈明显提升趋势 [2] - 公司预计1.6T产品在2025年第四季度至2026年将处于持续放量阶段 [2] 行业前景与需求 - 预计整体行业在2025年第四季度及2026年将持续保持高景气度 [1] - 伴随AI算力需求增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计2026年仍将保持较好增长趋势 [3] - 亚马逊预计2025年资本开支约为1250亿美元，高于1187.6亿美元预期 [3] - 谷歌将2025年资本开支预期上调至910亿-930亿美元，Meta上调至700亿-720亿美元，微软计划未来两年将数据中心规模扩容一倍 [3] - 甲骨文预计2026财年资本开支将高达350亿美元，同比增长65%，并与OpenAI签署了价值3000亿美元的算力采购合同 [3]

每日经济新闻 （责任编辑：贺翀 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 兴业证券指出，AI商业闭环加速形成，北美推理集群建设超预期，光模块与配套产业链仍是核心 主线。近期海外AI大厂推进顺利，推理业务高速增长，验证AI推理层面算力需求的持续高增，也意味 着数据中心互联带宽需求仍在快速上修。AI商业化闭环后，推理流量和计算密度将长期上升，光通信 行业的需求持续性和成长空间更强，光模块需求有望进一步上修。 在海内外算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。通信ETF（515880）规 模同类第一，截至10月28日，通信ETF光模块占比达52%，服务器占比达22%，叠加光纤、铜连接等环 节，合计占比超81%，代表了海外算力的基本面底气。 注：数据来源：中证指数公司，wind，截至2025/10/30，通信ETF规模为116.29亿，在同类15只产 品中排名第一。权重占比截至2025/ ...

记者丨雷晨 编辑丨朱益民 高速增长的财务数据背后，市场正以股价重挫表达着对光模块企业未来增长的疑虑。 10月30日，光模块行业两大龙头企业——中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）相继披露2025年第三季度财报。 尽管两家公司前三季度业绩均实现显著增长，市场却以一致的抛售作为回应。 10月31日，两家公司股价双双重挫，截至收盘， 中际旭创跌8.11%，新易盛跌幅达7.94%。 10月30日和31日两天，中际旭创股价下跌超9%，市值蒸发约530亿元；新易盛股价下跌超15%，市值蒸发约614亿元。财报发布的两 天时间里，光模块双雄市值合计蒸发约1144亿元。 在AI算力需求持续爆发的行业背景下，这份看似矛盾的市场反应背后，是投资者对光模块企业增长质量、盈利可持续性以及估值的重 新审视。 光模块，图源：IC photo 高速增长隐忧 中际旭创三季报显示，公司前三季度实现营业收入250.05亿元，同比增长44.43%；归属于上市公司股东的净利润71.32亿元，同比增 长90.05%。 同时，硅光技术成为行业竞争焦点。 硅光技术因其成本优势和集成度高等特点，正在成为高端光模块的主流方案。 单季度看 ...

在人工智能数据中心需求爆发的浪潮中，一家核心的光电互连产品提供商正式向资本市场发起冲击。10月31日，北京海光芯正 科技股份有限公司（以下简称"海光芯正"）向港交所递交上市申请，华泰国际担任其独家保荐人。 招股书显示，海光芯正是一家专注于光电互连产品的提供商，其主要产品包括光模块、有源光缆（AOC）等，这些产品是AI数 据中心实现高速、高密度及高能效数据传输的关键硬件。 公司的核心竞争优势在于其建立的从芯片设计到光模块制造的端到端技术能力，并专注于前沿的硅光子技术领域。目前，其光 模块产品组合覆盖100G至800G等多种传输速率，且所有400G及以上的单模光模块均已采用硅光子技术。 根据弗若斯特沙利文的报告，按2024年收入计算，海光芯正已在全球专业光模块提供商中排名第十，并且是2022年至2024年间 前十大厂商中收入增长最快的企业，凸显了其强劲的发展势头。 这些布局瞄准的是硅光子技术未来的广阔前景。据预测，全球硅光子光模块市场将从2024年约423亿元增长至2029年的1443亿 元，复合年增长率达27.8%。而中国市场增速更为迅猛，预计同期复合年增长率将高达36.7%。 公司持续投入研发，截至2025年 ...

机构乐观看待11月市场 ● 本报记者 吴玉华 10月31日，A股市场10月行情收官，三大指数均下跌，创业板指跌逾2%。整个A股市场超3700只股 票上涨，小微盘股走强，成交额前20位的股票全线下跌，医药生物、传媒、商贸零售等板块领涨市场。 市场成交额为2.35万亿元，已连续5个交易日成交额超2万亿元。 分析人士认为，11月A股市场预计将在政策驱动与外部环境改善的双重支撑下呈现震荡上行格局。 在市场上行的根基仍在进一步强化的背景下，对中期市场维持积极观点。 ● 本报记者 吴玉华 10月，A股市场震荡分化，市场成交额合计超36万亿元，上证指数一度站上4000点。上证指数累计 上涨1.85%，深证成指、创业板指分别累计下跌1.10%、1.56%。行业板块中，煤炭、钢铁、有色金属行 业领涨，周期股表现亮眼。杠杆资金情绪乐观，截至10月30日，A股融资余额报24811.80亿元，10月以 来A股市场融资余额增加超1000亿元。 小微盘股走强 10月31日，在高位股调整的情况下，A股市场主要指数多数下跌，截至收盘，上证指数、深证成 指、创业板指、科创50指数分别下跌0.81%、1.14%、2.31%、3.13%，北证50 ...

10月31日，A股市场10月行情收官，三大指数均下跌，创业板指跌逾2%。整个A股市场超3700只股票上 涨，小微盘股走强，成交额前20位的股票全线下跌，医药生物、传媒、商贸零售等板块领涨市场。市场 成交额为2.35万亿元，已连续5个交易日成交额超2万亿元。 10月，A股市场震荡分化，市场成交额合计超36万亿元，上证指数一度站上4000点。上证指数累计上涨 1.85%，深证成指、创业板指分别累计下跌1.10%、1.56%。行业板块中，煤炭、钢铁、有色金属行业领 涨，周期股表现亮眼。杠杆资金情绪乐观，截至10月30日，A股融资余额报24811.80亿元，10月以来A 股市场融资余额增加超1000亿元。 分析人士认为，11月A股市场预计将在政策驱动与外部环境改善的双重支撑下呈现震荡上行格局。在市 场上行的根基仍在进一步强化的背景下，对中期市场维持积极观点。 小微盘股走强 10月31日，在高位股调整的情况下，A股市场主要指数多数下跌，截至收盘，上证指数、深证成指、创 业板指、科创50指数分别下跌0.81%、1.14%、2.31%、3.13%，北证50指数上涨1.89%。 小微盘股表现活跃，大盘股集中的上证50指数、沪 ...

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司作为国内领先的光模块供应商，有望受益于国内外AI算力需求扩张带来的旺盛下游需求 [2][3] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入85.32亿元，同比增长58.65%，归母净利润7.19亿元，同比增长54.95% [1] - 公司盈利能力环比修复，第三季度毛利率环比提升3.9个百分点至24.14%，净利率从第一季度的6.59%提升至第三季度的10.48% [2] - 下游客户资本开支持续上行，为行业增长提供强劲动力，例如腾讯2025年第二季度资本开支同比增长118.89%，阿里同比增长219.79% [2] 财务表现 - 2025年第三季度单季业绩亮眼，营业收入32.89亿元，同比增长45.01%，环比增长8.88%，归母净利润3.47亿元，同比增长35.76%，环比大幅增长56% [1] - 报告预测公司未来盈利将持续增长，预计2025年至2027年归母净利润分别为10.62亿元、12.97亿元、15.09亿元 [3] - 对应市盈率估值分别为47倍、39倍、33倍，显示估值水平随盈利增长而逐步下降 [3] - 主要盈利能力指标改善，预计净资产收益率将从2024年的7.26%提升至2027年的12.51% [4] 行业与市场环境 - AI基础硬件领域竞争加剧，海外资本开支持续扩张，国内互联网大厂及电信运营商资本开支亦较为激进 [2] - 国内运营商明确加大算力投入，中国移动2025年算力专项支出预计373亿元，中国电信产业数字化支出占比预计提升至38%，中国联通算力方向支出同比增长28% [2] - 阿里提出三年3800亿元的长期资本开支增长预期，中国移动目标智算规模达34EFLOPS，推理资源“按需不设上限”，预示长期需求旺盛 [2]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩持续创新高，营收和归母净利润均实现强劲增长，单三季度营收同比增长33.25%至63.01亿元，归母净利润同比增长92.87%至9.66亿元 [7] - 业绩增长主要受AI加速卡、交换机、光模块、服务器及相关配套产品需求提升，以及存储类封装基板产品订单和收入增加驱动，PCB业务产能利用率处于高位，封装基板业务产能利用率环比明显提升 [7] - 公司新增产能如南通四期预计在2025年第四季度连线，泰国工厂已连线试生产，将为未来业绩增长提供保障，预计2025至2027年归母净利润分别为33.19亿元、41.2亿元、48.2亿元，对应每股收益分别为4.98元、6.18元、7.23元 [7] 主要财务指标预测 - 预计营业收入从2024年的179.07亿元增长至2027年的312.44亿元，增长率从2024年的32.4%逐步放缓至2027年的13.2% [2] - 预计归母净利润从2024年的18.78亿元增长至2027年的48.20亿元，2025年利润增速预计高达76.8%，随后放缓至24.1%和17.0% [2] - 毛利率预计持续改善，从2024年的24.8%提升至2027年的28.0%，净利率从10.5%提升至15.4% [2][9] - 估值方面，预计市盈率从2024年的80.89倍下降至2027年的31.51倍，市净率从10.39倍下降至5.65倍 [2] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收167.54亿元，同比增长28.39%，归母净利润23.26亿元，同比增长56.30% [7] - 单三季度毛利率为31.39%，同比提升5.99个百分点，环比提升3.8个百分点，广州广芯工厂产能利用率提升带动毛利率显著改善 [7] 业务运营与产能扩张 - PCB业务总体产能利用率处于高位，封装基板业务因存储市场及应用处理器芯片类产品需求增长，工厂产能利用率环比明显提升 [7] - 南通四期预计在2025年第四季度连线，泰国工厂已连线试生产，两者将具备高多层、HDI等PCB工艺技术能力，助力PCB业务产能进一步释放 [7] - 公司已在无锡为PCB业务算力相关产品购置土地，预计未来将分期投入 [7]

【今日速览】 ①A股唯一一家！输变电+硅料+煤炭+黄金+新材料多线龙头，机构看好下半年"反内卷"和黄金扩产 增厚业绩，2025净利预增49%估值仅16倍； ②单机价值5200元！人形机器人催生52亿轴承市场！这两家轴承厂商已手握"入场券"：一家依靠 75%市占率构筑护城河，一家绑定宇树科技切入核心链。 前言 券商研报信息复杂？机构调研数据过时？屡屡错失投资机会？那是你不会挖！想知道哪份研报有用？什 么时候该看？《研报金选》满足你！每日拆解热门产业链或核心公司，快市场一步的投研思维+严苛的 研报选择标准+几近偏执的超预期挖掘，游资私募都在用！ 【金选回顾】 【研报金选·个股】持续关注AI蓬勃发展带来的相关投资机会，10月23日提示关注光模块行业新锐联 特科技，期间最高涨幅超40%。 点击付费阅读，解锁市场最强音，把握投资机会！ ...