最 下方 "在看"和" "并分享，"关注"材料汇 添加 小编微信 ，遇见 志同道合 的你 延伸阅读： 磷化铟（InP）是第二代III-V族化合物半导体核心材料 磷化铟凭借饱和电子漂移速率高、发光传输损耗偏低的特性，在光电芯片衬底原料中形成独特竞争优势， 自此磷化铟在光通信赛道开启商业化落地，成 为光模块内部半导体激光器、接收器的关键制备原料。 除此之外，依托高频低噪声、击穿电压较高的材料特点，伴随高压大功率器件应用频次提升， 2010年之后磷化铟逐步投入雷达激光器件、射频器件的生产环节。 重磅收官 | 2026中国新材料产业全景报告（100页完整版PPT） 【收藏】2026全球AI算力与半导体材料产业发展趋势深度分析报告（附下载） 更多报告欢迎加入材料汇知识星球 正文 内容摘要 磷化铟制备依赖高纯铟、高纯磷，原料均为稀缺品种 1）高纯铟： 铟作为典型的稀散金属，兼具稀缺性与伴生性 。原生铟是在加工提炼其他金属矿物时作为副产物产生，其供给资源天然受限，供给弹性很 小。目前， 中国作为铟最大的资源国，出口管制逐渐趋严 ，进一步制约铟的供给。同时磷化铟制备需使用6N级以上的高纯铟， 目前全球仅少量企业具 备高纯铟的 ...

据 Woofun AI 消息，摩根士丹利(MS.US)于 2026 年 10 月 20 日发布重磅研报，指出 AI 资本开支规模已 攀升至 1.6 万亿美元量级，这一巨额投入直接驱动 S&P500 指数实现约 25% 的收入增长，尽管其仅占指 数总收入的 5%。报告核心逻辑在于，超大规模厂商与新型云厂商的资本支出结构正在发生根本性重 构，现金支出与租赁承诺的双轨并行使得实际投入规模远超传统财务披露，而英伟达(NVDA.US)作为 最大受益者，其收入占比与产业链主导地位进一步固化，但增速放缓与电力瓶颈已成为悬在头顶的达摩 克利斯之剑。 值得注意的是，截至 2Q26，这些厂商已披露超过 1.118 万亿美元尚未开始的租赁承诺，具体分布为： 微软 3290 亿美元、甲骨文 2880 亿美元、Meta 2790 亿美元、亚马逊 1370 亿美元、谷歌 850 亿美元。这 些租赁在经济实质上类似债务融资的资本开支，绕过了 GAAP 现金流量表的直接约束。 Woofun AI 整理数据显示，大摩通过已签未开始租赁、年度新增容量及每 GW 租赁开支比例三项指标进 行估算，得出 2027 年现金资本开支约 1.4 万亿美元， ...

摘要 2026 年上半年 AI 产品贡献出口增量约 1,600 亿美元，但呈现"价升量 跌"特征，增长主由价格驱动而非数量。 AI 出口对省级经济拉动有限，如陕西 AI 出口翻倍但 GDP 增速回落，主 因封测环节附加值低且呈现"大进大出"加工贸易特征。 2026 年上半年进口高增主由 AI 产品、黄金及大宗商品驱动（贡献近 80%增量），并非内需全面复苏，且存在复进口水分。 预计 2027 年出口增速将从 20%回落至 8%，AI 出口增速因海外资本开 支见顶将由 52%降至 20%左右。 中国出口实际份额因实际有效汇率贬值维持优势，新三样、船舶、机械 设备名义份额上升，而 AI 产品份额因区域竞争有所下滑。 中欧贸易摩擦影响可控，中国车企通过调整产品结构（转向混动/增程） 及成本优势（电芯成本低 30%）有效对冲关税冲击。 企业出海与国内出口呈正相关，参考日本经验，海外生产网络将拉动中 间品出口，预计中国出海带动出口占比有望升至 10%以上。 Q&A 2026 年上半年中国出口增长强劲，但为何其对国内经济的拉动作用似乎不及 预期？ 尽管 2026 年上半年出口实现了约 20%的增长，但其对国内经济的拉动效 ...

AI 算力基础设施与端侧逻辑重构：光模块稳健，铜连接与立讯精密 迎重估 摘要 光模块供应链地位稳固，北美云厂商因研发迭代与交付能力难以弃用中 国供应商，中际旭创、新易盛等核心资产估值处于 10-15 倍 PE 区间， 具备强业绩支撑。 立讯精密被显著低估，其具备液冷、电源、铜连接全链条供应能力，海 外产线扩建计划明确，2027-2028 年整机柜交付模式将驱动其业绩重 估。 铜连接需求存在预期差，224G/112G 整机柜方案于 2026 年后启动， 产业界倾向"能铜尽铜"，448G 光连接进展滞后使铜连接在柜内应用 周期拉长。 AI 端侧逻辑优先级提升，移远通信、博世杰等公司业绩改善且展望积极， 算力向边缘端下沉及智能模组放量为端侧芯片与系统公司带来长期景气 度。 Q&A 在当前市场环境下，尤其是考虑到美国近期提出的《保障国家安全体系免受中 国光收发器影响法案》，应当如何评估光模块板块的投资价值，特别是对于持 有相关公司股票过节的策略？ 尽管市场情绪可能因美国加息、地缘政治及新法案等因素影响而偏向谨慎，但 仍建议持有业绩确定性高的光模块公司股票。对该法案不必过度恐慌，其影响 预计不会超过之前的 FCC 事件 ...

TMT｜三季报与假期展望 202609298 2026Q3 AI 算力与电子行业投研摘要：业绩加速拐点与新增长极 摘要 AI 算力三季报业绩加速：龙头公司收入环比增速预计从 Q2 的 15%以内 大幅提升至 Q3 的 30%以上，GB 系列推迟影响已消除，产业基本面极 度乐观。 光模块与存储领跑增速：Q3 业绩增速排序为光模块>储能>PCB，光模 块龙头同比预增翻倍；存储为产业链最紧缺环节，美光、海力士 2027 年 PE 仅 3-5 倍。 PCB 与 CCL 价格传导顺畅：Q3 起成本售价剪刀差放大，二三线 PCB 公 司单月利润创历史新高；ABF 载板供需缺口确定性扩大，紧缺高峰预计 在 2027 年。 国产算力与 HBM 突破：长鑫存储百亿级后道投资预示 2027 年 HBM 量 产加速；Q4 寒武纪、海光等头部厂商高端新产品量产将成为核心催化 剂。 AI 新增长极：AI for Science 海外需求 2027 年预计提升 5 倍；金刚石 散热作为液冷演进方向，随曙光服务器于 2026 年底商用，开启芯片封 装级散热新赛道。 端侧 AI 与应用爆发：Meta Muse 等个人助手用户数激增，预计 3 ...

光模块监管预期缓和，OCS 与 CPO 成技术迭代核心，关注至上、腾景、 中际旭创等补涨机会。 AI PCB 景气度上行，26Q4 英伟达 IB 网络及谷歌 GPU 订单放量，ABF 载板需求因 Rubin 平台 EMIB 技术爆发。 国产算力进入订单验证期，26Q4 为产能释放拐点，华为与高通专利协 议达成推动全链条闭环。 国产 DRMOS 迎来放量机遇，杰华特作为唯一大规模供货商，受益于国 产 GPU 出货量 27 年同比增 2-3 倍预期。 先进封装重要性由制程驱动转向封装驱动，26 年国内 2.5D/3D 封装密 集扩产，LDI 设备由芯源微 100%供应。 国产交换芯片 26Q4 进入大厂验证关键期，盛科通信 25.6T 产品放量及 51.2T 流片进展为核心催化。 AI 服务器驱动 MLCC 与电感器共振上行，三星电机订单锁定至 27 年， 高压化架构带动钽电容等高弹性增长。 Q&A 在 2026 年国庆假期期间，海外市场尤其是光模块板块表现如何，其核心催化 因素是什么，这对 A 股相关产业链有何启示？ 海外大涨，节后电子板块怎么看 202610078 国产算力验证期开启，先进封装与 DRMOS ...

东山精密回应 FCC 担忧： 光模块仍在追料，PCB 增长到了哪一步？ 一场围绕股价波动召开的交流会，把东山精密的两条经营主线重新摆到了台前：光模块的交付， 以及 PCB 的增长。 市场担心的是，美国会不会对光模块提出新的物料来源要求，进而影响中国供应商的订单。东山 精密管理层反复强调的，则是一线客户仍在催交付，公司还在拓展客户、协调物料，PCB 需求也 比此前预期更强。 两边关注的时间并不相同。市场在给未来的政策变化定价，公司在解释眼前的经营状态。读懂这 场交流，首先要把这两件事分开。 这份纪要最值得关注的，是东山精密的增长能否从光模块延伸到 PCB，并把客户需求变成可以持 续交付的收入。政策推演需要核实，业务兑现也需要逐季检查。 一、65%的争议，先看它究竟是什么 会议的直接背景，是市场对一份研究报告的讨论：未来部分光模块是否可能被要求达到 65%的美 国物料占比。 按主持分析师的转述，这个数字来自相关人士对潜在政策的推演。纪要没有提供将该比例明确适 用于东山精密光模块的正式法规。因此，不能把研究情景直接写成已经生效的行业门槛，也不能 由此推出中国光芯片已经被全面禁止使用。 但这也不意味着 FCC 监管变 ...

付天姿 光大证券海外首席: 尊敬的各位投资者，大家下午好。欢迎参加我们今天光大证券，由光大海外和光大策略共 同举办的全球周度市场周度会议的这个研判电话会。那么从上周开始，我们就是会固定在 每周四的下午 5 点的时候和大家这个定期的去做汇报。那我是光大海外的付天姿。和我今 天和我继续一起和我们光大策略的这个范勇老师，为大家更新节后第一个交易日的这个市 场判断。首先我先说一下这个今天盘面的一个感受，相信很多投资人朋友都有同感，假期 盼着开盘，但是这个开盘就迎来暴击。 今天不论是 A 股科技，还有包括我们节前一直提示这个像 AI 医药都出现双双的大跌。像科 创 50 跌超是接近 5 个点，CP 光通信多只跌停，创新药也是受到像艾力斯这个事件吧拖累， 也出现了整体的普跌。那这个走法其实有在今天和一些这个朋友探讨的时候。就是提到说 有点让人想起了 24 年 924 之后的那个 10 月 8 号同样是假期的时候把预期打的比较满， 然后开盘就被情绪反杀。但是其实我们今天想强调的是，其实不是这个。今天肯定是不同 于上一轮这个政策牛的一个回撤，而是，其实节前包括科技、医药它都有比较高的一个集 中度，比较高的一个拥挤度，所以，做 ...

Q&A 如何解读近期美债利率攀升、油价高企以及地缘政治冲突对全球市场的影响？ 近期外部环境复杂，美债利率一度突破 5.3%，目前在 5.2%至 5.3%的水平波 动，这与油价高位运行有关。当前油价维持在 100 美元附近，其背后有几个关 键因素。 首先，地缘政治冲突加剧。也门胡塞武装与沙特之间的冲突正逐渐取 代美伊冲突，成为影响油价的主要变量。11 月 11 日，沙特首都利雅得国际机 场遭到袭击，造成 12 人死亡、309 人受伤，显示冲突正在升级。也门对曼德 海峡的影响，对油价的边际效应甚至超过了霍尔木兹海峡。沙特约 75%的出口 原油需经过红海运输，而曼德海峡不仅是沙特油运的关键通道，也影响着亚欧 航运，特别是中国的欧线，对全球供应链构成威胁。 其次，成品油市场存在结 构性短缺。原油运输受阻导致炼油产能浪费。目前美国燃料油库存仅约 1 亿桶 出头，而日均消耗量约为 400 万桶，库存仅够维持 26 天，处于历史低位。随 着 11 月进入冬季取暖季，燃料油需求将迎来高峰，这将进一步挤占柴油的生 产供给，加剧柴油短缺。柴油主要用于工业、农业和运输，需求刚性更强，导 致其价格涨幅明显高于汽油。此外，海运船舶使用 ...

美债收益率上行主因系信用风险而非通胀，对股市冲击有限。历史复盘 显示，在长端利率上行且通胀回落的 6 个阶段中，标普 500 全部上涨， A 股及科技股表现普遍较强。 A 股交易结构再平衡已基本到位。成交额较峰值萎缩超 60%，融资余额 回落至 2026 年初水平，TMT 板块成交占比从 52%降至 30%区间，增 量资金离场压力已充分释放。 国内经济基本面拐点初现。9 月非农疲软降低美联储 10 月加息必要性； 国内 PSL 降息、房贷贴息及新质生产力政策加速推进，预计 8-9 月为经 济低点，三季报盈利增速将回升。 科技成长板块受产业趋势与政策双重驱动。海外 AI 需求持续扩张，国产 高端 GPU 进入规模化验证周期，叠加 10 月国新展催化，半导体设备、 材料及算力链条景气度上行。 投资策略聚焦超跌景气方向。重点关注国产半导体设备材料、海外 AI 硬 件（PCB、光模块）、AI 制药及前期超跌的有色金属；蓝筹侧关注券商 及消费建材的政策催化。 Q&A 当前市场走势如何，主要配置方向是什么，以及如何看待美债收益率上行的影 响？ 当前市场应处于底部区域，筑底后有望迎来反弹行情。配置的主要方向建议关 注超跌的 ...