香港聯合交易所有限公司及證券及期貨事務監察委員會對本聆訊後資料集的內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本聆訊後資料集全部或任何 部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Knowledge Atlas Technology Joint Stock Company Limited 北京智譜華章科技股份有限公司 （「本公司」） （於中華人民共和國成立之股份有限公司） 的聆訊後資料集 警 告 本聆訊後資料集乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會 （「證監會」）的要求而刊發，僅用作提供資料予香港公眾人士。 本聆訊後資料集為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽 本文件，即代表 閣下知悉、接納並向本公司、其獨家保薦人、整體協調人、顧問或包銷 團成員表示同意： 倘在適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，有意投資者務請僅依據於香港公司註冊處 處長登記的本公司招股章程作出投資決定，其文本將於發售期內供公眾人士查閱。 62799 \ (Project 777_PHIP) \ 19/12/2025 \ M11 (a) 本文 ...

根据消息人士援引马斯克的说法，xAI有可能在未来几年内实现通用人工智能(AGI)，即达到或超越人类 智能，甚至最早可能在2026年实现。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 全球首富埃隆•马斯克既是特斯拉的首席执行官，也是xAI的创始人，这两家公司目前都在推进人工智能 (AI)项目。而他本人似乎对xAI的未来很是乐观。 据几位知情人士透露，上周在xAI公司旧金山总部举行的全体员工大会上，马斯克扬言，只要公司能够 顺利挺过未来两到三年，xAI就能战胜竞争对手。 他补充称，该公司快速扩展其算力和数据容量的能力将是在所谓"超级智能"(即超越人类智能)的竞争中 致胜的关键，并最终有望让xAI成为最强大的AI公司。 ...

智通财经APP注意到，微软(MSFT.US)与OpenAI或许仍然深度交织，但华尔街认为，真正的故事在于前 者已开始独自在蓬勃发展的AI世界中起舞。 而这可能使这家拥有50年历史的科技巨头——以其Windows操作系统、Azure云服务以及近期推出的 Copilot聊天机器人而闻名——在未来十年内为其市值增添数万亿美元，占据有利地位。 "随着人工智能革命进入下一个增长阶段，微软的市值将在2026年达到5万亿美元，"Wedbush科技分析 师丹·艾夫斯表示。微软目前的市值：3.59万亿美元。 尽管微软驶向5万亿美元的列车正稳步前行，但其最关键乘客仍是OpenAI。 "我们看到……整个生态系统真正开始向我们靠拢，帮助我们创造这个未来，"OpenAI首席财务官莎拉· 弗里尔表示。 她补充说，为了满足高计算需求——她称此为驱动下一个AI时代的"基石"，公司很可能会继续与第三方 公司合作——暗示微软。 "我为微软进行这些投资感到激动，"联合创始人比尔·盖茨此前告诉媒体，他指出虽然AI正以"飞速"增 长，但那里仍然存在"巨大的不确定性"。 盖茨预计这项新兴技术将在未来三到五年内变得"极其强大"，并补充说在AI军备竞赛中， ...

核心观点 - 阶跃星辰公司推出名为并行协同推理的全新训练和推理框架，该框架通过大规模并行协同的方式，使模型能够进行广度和深度思考，突破了传统线性思维链在上下文窗口和处理速度上的限制 [2] - 基于该框架训练的PaCoRe-8B模型在HMMT 2025数学基准测试中取得94.5分，超越了GPT-5的93.2分，其性能提升得益于模型在解决单个问题时能有效利用高达两百万Token的计算量 [3] - 该研究标志着在扩展通用人工智能推理阶段计算规模的方向上迈出了坚实一步，并计划通过开源模型、训练数据和推理代码来加速该领域的研究与创新 [2][3][29] PaCoRe框架机制 - 框架核心是迭代消息传递架构，它将推理的主要驱动力从“串行深度”转移到“并行协同的广度”，从而解耦了推理能力与上下文窗口容量的强耦合关系 [7] - 推理流程包含三个关键步骤：综合与并行探索、消息压缩、迭代协同，通过循环机制将“有效测试时计算量”扩展到远超模型物理上下文窗口限制的程度 [13][14] - 该机制允许在遵守固定上下文限制的同时，产生数百万Token的有效测试时计算量，最终的压缩消息即为系统答案 [12] 训练方法与能力涌现 - 训练采用大规模、基于结果的强化学习，旨在教会模型“推理综合”能力，即审查并行分支、调和冲突证据并提炼统一解决方案的能力 [15] - 通过过滤训练数据，排除仅靠启发式规则就能解决的简单问题，迫使模型发展出真正的综合能力，从一个孤立的求解者转变为一个高效的协同者 [16] - 训练过程中，模型输出中“交叉检查”类词汇的频率稳步增加，表明模型学会了显式地引用同伴的消息，这种综合能力在未经训练的模型中几乎不存在 [25] 性能表现与数据有效性 - 在数学基准测试中，PaCoRe-8B在HMMT 2025上达到94.5%的得分，超越了GPT-5的93.2%，这是通过将有效测试时计算量扩展到每个问题约200万Token实现的 [23] - 在代码基准测试中，模型在LiveCodeBench上达到78.2%的得分，与GLM-4.6和Kimi-K2-Thinking等更大的前沿模型保持了竞争力 [23] - 为PaCoRe构建的训练语料库被证明是一种密度极高的学习资源，将其作为标准强化学习的主要基底也能带来稳健的性能提升 [26] 未来发展方向 - 计划将PaCoRe应用于更强大的基础模型，扩展任务领域，并进一步扩大并行轨迹和协同轮次，以攻克目前被认为无法解决的挑战 [30] - 目标从通过“量”来扩展，转向最大化每一个计算单元的效用，包括通过更好的组织、合作和轨迹间的劳动分工，实现更高效的并行探索 [30] - 有兴趣探索综合策略与消息传递机制的联合训练，构建协作多智能体学习环境，并利用PaCoRe流程开发先进的合成数据生成技术，以反哺并改进预训练和后训练过程 [31]

文章核心观点 - OpenAI因面临谷歌、Anthropic等竞争对手的激烈追赶以及内部财务压力，宣布进入“红色警报”状态，进行重大战略调整，暂停包括Sora视频生成、AI Agent、个性化资讯报告Pulse及广告业务在内的多个侧线项目约八周，将全部资源集中于改进其核心产品ChatGPT，以应对竞争并提升用户满意度，这标志着公司从追求通用人工智能(AGI)的长期研究目标，向满足大众市场即时需求、确保生存的商业化现实倾斜 [1][2][8][10] 竞争格局与市场地位变化 - **谷歌强势追赶**：谷歌最新AI模型Gemini 3在多项基准测试中超越OpenAI的GPT-5.1，例如在LMArena排行榜以1501分登顶，在Humanity's Last Exam测试获37.5%最高分（超越GPT-5 Pro的31.64%），在GPQA Diamond测试获91.9%高分，在MathArena Apex测试创23.4%纪录，在SimpleQA Verified测试达72.1%的事实准确性得分 [2] - **用户增长差距缩小**：谷歌Gemini应用已拥有6.5亿月度活跃用户，而ChatGPT周活跃用户为8亿（统计口径不同），Gemini的月度应用下载量从2025年年中约1500万飙升至10月底约6600万，快速逼近ChatGPT约8700万的月度下载量 [3][4] - **ChatGPT仍具用户粘性优势**：尽管下载量被追赶，但ChatGPT在移动端占据近90%的聊天机器人会话量，远超Gemini的约4%，且ChatGPT用户日均打开应用超过8次，远超Gemini的2.5次 [5] - **关键合作伙伴与资源竞争**：竞争对手Anthropic与微软、英伟达达成价值3500亿美元的“战略伙伴关系”，可能削弱OpenAI在算力资源上的优势 [3] - **分析师观点**：有分析师认为谷歌凭借其规模、行业地位和搜索先发优势，可能抢占市场份额，导致OpenAI落后，并有观点指出OpenAI已挥霍其技术领先优势 [4] OpenAI内部战略调整与产品聚焦 - **战略重心转移**：公司决定暂停非核心项目，全力投入ChatGPT改进，旨在通过提升模型在排行榜表现和增加用户粘性来保持竞争力，巩固产品份额 [1][5] - **产品改进策略**：将优先“更好地利用用户信号”（基于用户点击反馈的训练数据）以提振ChatGPT，并恢复更受欢迎的GPT-4o模式，强化个性化功能，此策略曾带来显著增长 [6][7] - **新模型发布计划**：预计本周发布强化代码与商业场景能力的新模型GPT-5.2，明年一月计划推出具备更强图像能力、速度和人格表现的新模型，届时“红色警报”结束 [9] - **内部路线分歧**：公司内部存在以首席科学家Jakub Patchocki为代表、追求前沿技术突破（如“推理”模型）的研究路线，与以产品副总裁Fidji Simo和首席财务官Sarah Friar为代表、主张优化ChatGPT现有功能的商业化路线之间的张力 [8] - **管理层决策**：由于“缩放定律”边际效益递减迹象以及推理模型在日常任务中速度较慢，管理层最终决定向商业化倾斜，要求先赢下当下 [8] 财务状况与商业化压力 - **营收与亏损**：2025年上半年营收达43亿美元，同比激增超200%，但同期净亏损达到135亿美元，较去年同期的31亿美元大幅扩大 [11][12] - **收入结构单一**：公司“年化经常性收入”约70%来自ChatGPT订阅费，但坐拥超8亿月活用户的平台中，付费用户占比仅为5% [10] - **巨额成本压力**：从2025年到2030年，公司在云和算力成本预计将高达7920亿美元，到2033年算力承诺总额更达1.4万亿美元，其中仅数据中心租赁账单就高达6200亿美元 [12] - **现金流与融资需求**：报告预测到2030年，公司累计自由现金流仍为负，资金缺口高达2070亿美元，需通过额外融资填补 [12] - **高估值与盈利模式挑战**：公司估值近万亿美元，但若迟迟无法拿出清晰可信的盈利模式证明盈利能力，估值“泡沫”可能破裂 [12] - **债务压力**：围绕OpenAI的数据中心项目，合作伙伴负债累累，银行提供了另外380亿美元贷款支持新增数据中心建设，相关债务总额正逼近1000亿美元大关 [13] 潜在风险与伦理争议 - **用户信号策略争议**：过度依赖用户反馈信号曾导致GPT-4o模型“过度迎合”用户，引发加剧用户心理健康问题的争议及诉讼，公司一度进入“橙色警戒”并调整安全策略 [6] - **伦理担忧**：强化个性化功能可能加剧部分脆弱用户的心理健康问题，引发类似社交媒体的伦理争论，公司承诺与心理健康专家合作并调整训练流程以降低风险 [7]

公司战略调整 - OpenAI CEO萨姆·奥特曼正迅速采取行动，纠正公司的发展方向，以应对竞争威胁 [1] - 奥特曼在公司内部拉响了“红色警报”，首要修正事项之一是暂停Sora视频生成模型等次要项目八周时间，专注于改进ChatGPT [2] - 此举是一次重大战略纠偏，并在公司内部关于追求爆款产品还是研究突破的理念分歧中选边站队，奥特曼暗示为满足用户实际需求可能需暂缓对通用人工智能的追求 [2] 产品发展重点 - 奥特曼指示员工要“更好地利用用户信号”来增强ChatGPT，推动加大使用基于用户一键反馈形成的信号作为训练数据源 [2][3] - 此前采用类似用户反馈的做法曾导致ChatGPT 4o模型变得过度谄媚，甚至被指控加剧部分用户的严重心理健康问题，但公司认为已降低最严重弊端 [3] - 根据内部仪表盘数据，这一调整显著提升了用户参与度，被描述为“让人‘哇’一下的显著提升” [3] - 公司计划在本周发布新模型ChatGPT 5.2，旨在重振势头，特别是在编程和企业用户领域 [8] - 公司还计划在1月发布另一款具备更好图像生成能力、更快速度以及更好“交互”的模型，此后将结束“红色警报” [8] 竞争格局与威胁 - OpenAI面临来自谷歌的迫在眉睫的威胁，谷歌自八月Nano Banana图像生成器爆红后势如破竹，其上个月新模型Gemini 3在第三方榜单LM Arena上超越了OpenAI [5] - 竞争对手Anthropic在企业客户中也略微领先于OpenAI [5] - 奥特曼认为，尽管业界聚焦于OpenAI与谷歌的对抗，但真正的较量将发生在OpenAI与苹果之间，因为设备终将成为人们使用AI的关键载体 [4] - OpenAI新成立的硬件部门近期正从苹果大规模吸纳人才 [4] 内部管理与分歧 - 公司内部存在酝酿多年的派系矛盾，一方是以产品负责人菲吉·西莫和CFO莎拉·弗里亚为代表的阵营，推动向ChatGPT投入更多资源，强调让用户认识现有功能价值并提升响应速度和可靠性 [7] - 另一方是研究团队，优先追求可能实现通用人工智能的最前沿技术，对改善基本聊天机器人体验投入较少 [7] - 在发布ChatGPT 5.2前，管理层否决了部分员工关于推迟发布以争取时间提升模型质量的要求 [8]

公司概况与市场地位 - 深圳乐动机器人股份有限公司于2024年12月1日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为海通国际和国泰君安国际[2] - 公司是全球领先的以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司，打造了以视觉感知为核心的智能机器人基础设施[5] - 2024年搭载公司视觉感知技术的智能机器人数量超过600万台，以2024年营业收入计算，公司是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司[5] - 公司拥有最全面的智能机器人视觉感知技术产品矩阵之一，并首创多款智能机器人激光雷达创新产品[5] - 公司服务的客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司[8] 技术与产品能力 - 公司以多模态感知技术和AI算法为核心，构建了从底层技术研发到上层应用落地的完整能力[5] - 具备设计及制造整机机器人的全自研能力，智能视觉感知产品搭载于扫地机器人、割草机器人、客房服务机器人等多种整机机器人中[5] - 紧抓全球智能割草机器人市场爆发机遇，高效研发并成功量产了全智能割草机器人产品，并开发了智能花园养护系统等新兴场景产品[5] - 视觉感知是智能机器人的"眼睛"，通过传感器获取环境信息，结合图像处理、模式识别及AI算法，实现对物体、场景、运动的检测、定位、理解[9] - 激光雷达作为核心传感器，精度最高，具备极强的抗干扰性与环境适应性，目前赋能了超85%的智能机器人[10] 财务表现 - 公司收入从2022年的2.34亿元增长至2023年的2.77亿元，并进一步增长至2024年的4.67亿元[12] - 2025年上半年收入达到3.86亿元，较2024年同期的1.96亿元实现显著增长[12] - 毛利从2022年的6390万元增长至2024年的9130万元，2025年上半年毛利达到9830万元，较2024年同期的4040万元大幅提升[12] - 毛利率从2024年上半年的20.6%上升至2025年同期的25.4%[12] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年的净亏损分别为7310万元、6850万元、5650万元及1380万元[13] 研发投入与资金用途 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年的研发开支分别为9670万元、9590万元、9490万元及5100万元，占收入比例分别为41.4%、34.7%、20.3%及13.2%[14] - 香港IPO募资金额拟用于加强智能机器人视觉感知技术的研发、品牌建设与国际拓展、优化生产能力及产能扩充、探索潜在投资及收购机会，以及用作营运资金[14] 行业市场前景 - 全球智能机器人市场规模从2020年的1583亿元增长至2024年的3690亿元，复合年增长率达23.6%，预计2029年将进一步增长至10058亿元，2024-2029年复合年增长率为22.2%[8] - 全球智能机器人视觉感知技术市场规模从2020年的136亿元增长至2024年的285亿元，复合年增长率为20.3%，预计2029年将达到702亿元，2024-2029年复合年增长率为19.7%[10] 运营与客户关系 - 公司与超300家机器人及相关企业建立了密切合作，产品及服务触达超过50个国家及地区的终端用户[7] - 公司管理超过1.5万平方米的工厂，并建立了稳定的供应链体系[7] - 2023年、2024年及2025年上半年的集团客户留存率分别约为84.0%、90.0%及94.0%[8]

香港聯合交易所有限公司及證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確性或完整 性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 SHENZHEN LDROBOT CO., LTD 深圳樂動機器人股份有限公司 （「本公司」） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 警 告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證監 會」）的要求而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。 本申請版本為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。閣下閱覽本文件，即 代表閣下知悉、接納並向本公司、其聯席保薦人、整體協調人、顧問或包銷團成員表示同意： 倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀請，有意投資者務請僅依據於香港公司註冊處處長 注冊的本公司招股章程作出投資決定，有關文本將於發售期內向公眾人士刊發。 (a) 本文件僅為向香港公眾人士提供有關本公司的資料，概無任何其他目的。投資者不應根 據本文件所載資料作出任何投資決定； (b) 在聯交所網站登載本文件或任何補充、修訂或更換附頁，並不 ...

高管人事变动 - 英特尔首席技术官萨奇·卡蒂于11月11日宣布离职并加入OpenAI [1] - 卡蒂在OpenAI将负责通用人工智能计算基础设施的构建工作 [3] - 英特尔首席执行官陈立武将暂时接替卡蒂，领导公司的人工智能与先进技术事业部 [1][3] 英特尔AI业务表现 - 卡蒂于2021年底加入英特尔，今年4月刚被任命为首席技术与AI官 [3] - 在其任内，未能实现Gaudi AI加速器5亿美元的收入目标 [3] - 公司数据中心AI战略的权重被降低 [3] 卡蒂的职业背景 - 卡蒂拥有麻省理工学院电气工程与计算机科学博士学位以及孟买理工学院电气工程学士学位 [3] - 加入英特尔之前，他是斯坦福大学的电气工程与计算机科学教授，在无线通信和网络领域有开创性研究 [3] - 他也是一位成功的创业者，共同创立了Kumu Networks，并创立了Uhana公司，后者已被VMware收购 [4] - 卡蒂是电信行业有影响力的领导者，曾共同主持O-RAN联盟的技术指导委员会 [4]

美股科技股市场表现 - 截至11月7日当周，以科技股为主的纳斯达克指数单周跌幅超过3%，为4月以来最差单周表现 [1] - 标普500指数周内下跌1.6%，结束了连续三周的涨势 [1] - 八家与人工智能关联最密切的头部公司市值合计蒸发约8000亿美元 [2] - 与人工智能热潮密切相关的美国公司市值蒸发近1万亿美元 [2] - 英伟达股价当周下跌超过7%，市值缩水约3500亿美元 [8] - 微软股价跌幅超过4%，市值蒸发超1500亿美元 [8] - 甲骨文股价下跌近8%，市值损失660多亿美元 [8] 市场回调驱动因素 - 投资者对高估值的担忧迅速升温，引发了市场的普遍回调，科技股在此轮抛售中首当其冲 [4] - 市场意识到美国AI神话建立在"不确定性"之上，美国公司全部押注于构建通用人工智能，这种模式耗资巨大但没有确定的发展路径 [4] - 一项调查表明，美国95%采用生成式人工智能的公司根本没有从该技术中盈利 [4] - 美国与人工智能相关的支出对美国GDP增长的贡献已经超过了所有消费者支出的总和 [4] - "大空头"Michael Burry正在部署做空美国的AI泡沫，暗示当前支出过度且回报过低将使得AI热潮中许多领先公司最终崩溃 [4] 加密货币市场动态 - 截至11月7日，加密货币市场全线跳水，比特币一度再次失守10万美元整数关口 [6] - 在短短一个多月内，加密货币市场几乎抹去了今年前10个月积累的全部涨幅 [6] - 截至11月9日16:39，主要加密货币品种仍在下跌，近24小时内成交额多骤降40%~50% [7] - 比特币价格101863.2美元，24小时下跌0.75%，成交额532.62亿美元，下降46.97% [7] - 以太坊价格3413.16美元，24小时下跌1.44%，成交额576.68亿美元，下降40.73% [7] - 全市场超13万人被爆仓，流动性和信心都出现崩塌后，买盘明显更趋于谨慎 [7] - 近七个月来，机构对比特币的需求首次低于新币开采的速度，表明大型买家可能正在退缩 [8] 行业竞争格局与机构观点 - 美国业界认识到全球近半AI人才来自中国，中国借助人才优势将会在中美竞争的长跑中获胜 [5] - 与美国投资于不确定的AGI不同，中国AI走了"产业应用驱动"的务实路线，在竞争全球其他市场时拥有低成本和应用优势 [5] - 高盛与摩根士丹利认为全球（美国）股市由于科技股泡沫，在未来1~2年内可能出现10%到20%的回调 [5] - 高盛与摩根士丹利看好中国股市，特别是中国的人工智能、电动汽车和生物技术等领域 [5] - 高盛董事长兼首席执行官David Solomon表示，即使是10%到15%的市场回撤，在市场周期中也颇为常见 [5]