银行板块表现 - 7月以来银行板块相对大盘超额收益明显 截至7月11日中信银行股指数上涨4% 同期Wind全A上涨2% 其中7月10日超额收益最大 跑赢大盘4.27个百分点 [1][2] - 板块内个股呈现低估值补涨特征 7月涨幅前五/前十/前二十银行6月30日静态PB算术平均分别为0.48x/0.53x/0.56x 截至7月11日分别抬升0.05x/0.05x/0.04x [3] 分红季影响 - 国有行和招商银行除权除息日前五个交易日日均成交额较之前十个交易日年均涨幅达21% 抢分红驱动成交额放大效应显著 [4] - 工商银行和农业银行A股近五个交易日日均成交额较之前十个交易日分别上涨43.9%和28.2% 今年分红季成交额放大效应更为明显 [4] - 2021-2024年除权除息日前五个交易日股价变化算术平均分别为-1.4%/-1.9%/+2.55%/+1.91% 后五个交易日分别为-0.71%/-1.19%/-0.22%/+1.9% [4] 险资配置 - 财政部调整国有商业保险公司考核指标 增加五年周期考核维度 净资产收益率和资本保值增值率考核权重分别为30%/50%/20% [5] - 2024年末险资重仓银行股市值达2482亿元 同比增长约16% 预计股息率高、估值空间大的银行股仍为险资重点配置方向 [5] 盈利展望 - 由于一季度贷款重定价效应充分 且二季度债市稳定 预计银行上半年盈利同比增速将企稳恢复 [1] - 银行板块三季度仍将延续上行格局 重估银行净资产的逻辑尚未充分演绎 [1]