十年期美债收益率历史趋势分析 - 文章核心观点：回顾自1962年以来十年期美债收益率的历史走势，并探讨其与联邦基金利率、通胀及标普500指数等关键经济指标的关系 [1] 收益率与联邦基金利率的长期关系 - 十年期美债收益率波动剧烈，历史峰值出现在1981年10月，周度平均达15.68%，历史低点出现在2020年8月，周度平均为0.55%，至2025年12月底，周度平均为4.16% [2] - 为应对1970年代末至1980年代初的滞胀危机，美联储主席保罗·沃尔克将联邦基金利率推升至1981年1月的历史高点20.06%，九个月后十年期收益率周度平均达到峰值15.68% [3] - 在2008年金融危机和2020年疫情期间，联邦基金利率被降至近零水平，2020年5月达到约0.04%的历史低点，数月后十年期收益率周度平均在2020年8月降至0.55%的历史低点 [4] 近期政策应对与市场反应 - 超低利率时期后，通胀升至滞胀危机以来的最高水平，美联储从2022年5月至2023年8月快速加息，将联邦基金利率推至20多年来的最高水平，十年期收益率随之同步大幅上升 [5] - 随着通胀从2022年峰值回落，美联储维持利率稳定超过一年，但在2024年9月转向，连续三次降息，有趣的是，在此期间联邦基金利率下降，但十年期收益率却反向上升，通胀保持粘性 [6] - 2025年上半年美联储维持利率稳定，随后在下半年连续三次降息，十年期收益率在此期间缓慢下行，与联邦基金利率大体同步，但全年通胀大部分时间升温，远高于美联储2%的目标 [7] - 截至2025年12月底，十年期收益率周度平均为4.16%，通胀率（截至11月）为2.74%，美联储在最近一次会议上如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%，这是连续第三次降息，利率区间为2022年11月以来最低，委员会认为通胀自年初以来有所上升且仍处于高位，但强烈承诺将通胀恢复至2%目标，预计未来几次会议将维持利率不变，CME FedWatch工具目前显示利率维持不变的概率为85% [8] 国债与股票市场的互动 - 通常，股票（以标普500指数为代表）与国债收益率呈反向运动关系，但在过去几年等通胀时期，由于高利率对企业利润和债券价格的影响，两者会同向运动 [9] - 初始图表展示的是名义值，未考虑通胀影响，这可能对收益率和股票回报的实际购买力产生误导性描述 [9]