Dingdong (Cayman) Limited (NYSE:DDL) Q3 2025 Earnings Call November 12, 2025 07:00 AM ET Company ParticipantsSong Wang - CFONicky Zheng - Director of Investor RelationsChanglin Liang - Founder and CEONone - TranslatorConference Call ParticipantsYang Bai - AnalystErica Chu - AnalystOperatorGood morning and good evening, ladies and gentlemen. Thank you for standing by and welcome to the Dingdong Limited third quarter 2025 earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. Plea ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总商品交易额（GMV）为727亿元人民币，同比增长01% [6][22] - 第三季度营收为666亿元人民币，同比增长19%，连续第七个季度保持正增长 [6][20][22] - 非美国通用会计准则净利润为10亿元人民币，净利润率为15% [6][20] - 美国通用会计准则净利润为008亿元人民币，净利润率为12% [6][20] - 第三季度经营活动现金净流入为014亿元人民币，连续第九个季度为正 [20] - 截至第三季度末，扣除短期借款后的净权益资金达到创纪录的303亿元人民币，环比增加008亿元人民币 [30] - 毛利率为289%，同比下降09个百分点，但环比下降幅度收窄 [24] - 履约费用率为215%，同比上升01个百分点 [26] - 销售和营销费用率为19%，同比下降03个百分点 [27] - 总务与行政及研发费用合计占营收的49%，与去年同期持平 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务持续稳步发展，营收同比增长674%，其营收占比同比上升19个百分点 [22] - 好产品战略成效显著，9月份好产品SKU占比达372%，贡献了总GMV的447%，相比1月份和4G战略推出初期（SKU占比141%，GMV贡献164%）快速提升 [7] - 好产品策略提升了用户粘性，第三季度月订单转化率同比提升16个百分点，月下单用户数同比增长41% [7] - 用户心智份额增强，第三季度平均月订单频率创纪录达到46次，同比增长49%，会员月均订单达77次，同比增长13% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 江浙沪地区GMV保持稳定增长态势，同比增长14% [9] - 作为战略核心市场的上海运营稳定，高渗透率支撑了区域整体增长 [9] - 仍处于市场快速渗透阶段的江苏和浙江保持强劲增长，GMV同比增长36% [9] - 该区域19个城市中（不含新拓展的宣城、滁州），有9个城市增速超过10%，其中温州表现尤为突出，增长超过60% [9] - 公司专注于探索江浙沪地区的小城市市场，第三季度新开设了17个前端履约站，今年迄今共开设40个，成功进入上海崇明岛、南通如皋、滁州宣城等市场 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司基于4G战略（好用户、好产品、好服务、好心态），提出了指导下一阶段发展的"一大一小一世界"新框架 [10] - "一大"指大单品战略，致力于打造爆款产品体系，注重从规模化经济和精细化运营中发现的结构性机会 [10][12] - 在夏季百日战役期间（6月21日至9月30日），开发了超过100款大单品，为大单品战略的持续推进奠定了坚实基础 [12] - "一小"指在江浙沪地区的中小城市建立前端履约站并拓展市场，利用这些地区传统零售衰退但消费者购买力强、注重品质和健康的需求机会 [13][14] - "一世界"指向国际市场扩张，利用国内成熟的生鲜杂货供应链，与新加坡FairPrice、香港DFI Retail Group、李锦记、香港电视广播有限公司等顶级合作伙伴合作 [16][17] - 面对即时零售行业日益激烈的竞争，公司选择通过差异化构建竞争优势，而非单纯依赖价格补贴 [35][36] - 在供应链侧遵循"一寸宽，一英里深"的原则，深入核心领域，从源头直采到自研自产，从仓储物流到数字化和人工智能基础设施，构建独特的供应链能力 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管去年同期基数较高，营收仍实现了同比增长，这充分证明了公司在当前复杂的市场和竞争格局中的战略韧性和卓越执行力 [4] - 即时零售行业的竞争正在加剧，平台和线下商户都在加大投入以争夺市场份额，导致整体市场竞争加剧 [18] - 基于第三季度推出的"一大一小一世界"框架，以及公司在供应链、产品开发和IT系统方面的优势，加上持续的盈利能力和稳健的现金储备，公司有信心在激烈的竞争中走出一条独特、高质量、高效且具有韧性的增长道路 [18] - 公司对第四季度的展望是保持去年的业务规模和非美国通用会计准则下的盈利 [18] - 公司坚信，当市场最终回归价值和效率的基本面时，其建立的基础将成为最坚固的护城河，那些真正拥有供应、产品和组织实力的企业将穿越周期并赢得未来 [36][38] 其他重要信息 - 截至第三季度，公司已连续12个季度在非美国通用会计准则下保持盈利，连续7个季度在美国通用会计准则下保持盈利 [4] - 公司持续优化服务，本季度准时送达率达到97%，同比提升15个百分点；商品差评率为004%，骑手差评率为002%，均同比下降001个百分点；即时订单平均履约时长缩短至363分钟，同比减少14分钟 [26][27] - 公司将继续专注于食品研究、农业技术和数据算法方面的研发投入，并持续提升产品开发能力和全链条数字化整合能力 [28] - 截至第三季度末，现金及现金等价物、短期限制性资金、短期投资和长期理财产品总额为394亿元人民币 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在竞争激烈的即时零售市场中，叮咚如何构建竞争力？面临哪些挑战和机遇？ [33] - 公司观察到当前市场主流做法仍围绕价格竞争，通过补贴和折扣驱动短期流量和规模，但这并非长期可持续 [35] - 公司的路径是主动构建差异化，主要遵循两大战略路径 [35] - 在用户侧，坚定执行4G战略，专注于通过差异化产品和服务构建高质量用户基础，而非追逐大众流量，这将在长期带来更健康、复合型的增长 [36] - 在供应链侧，遵循"一寸宽，一英里深"原则，深度聚焦核心领域，构建叮咚独特的供应链能力，这将成为长期最坚韧、最难复制的资产 [37] - 公司致力于走长期主义道路，超越短期的价格和规模之战，聚焦于效率和能力的长期之战 [38] 问题: 请结合第三季度夏季促销活动中的大单品，详细阐述大单品战略 [39] - 夏季大单品的强劲表现坚定了公司对产品驱动增长的长期承诺，公司正从渠道分销思维转向产品经理思维，从全链条视角设计和运营产品 [40] - 利用数字化和IT技术扩大管理范围和效率，消除中间环节，降低采购成本和损耗率，提升供应链整体盈利性 [41] - 与"小而美"产品不同，大单品战略更注重稳定性、可控性和规模经济，这种一致性是赢得用户信任的关键 [42] - 大单品开发的系统化方法包括评估市场规模、供应链能力、产品竞争力、运营效率、渠道匹配度和盈利能力等六个关键维度，然后通过集中采购、标准化质量控制、分级加工和大规模履约来放大规模 [43] - 夏季战役结果验证了战略，例如广西红心蜜柚GMV近1500万元人民币，同比增长22倍，品质投诉率仅084%；新品广味荔枝GMV达900万元人民币，收入和复购率显著增长 [44] - 大单品战略不仅是一种销售策略，更是一种能力建设的长期方法，使公司能够创造出以产品为核心的可持续竞争优势，融合品牌吸引力与规模效益 [45]