财务数据和关键指标变化 - 第二季度总销售额增长12%，主要由气候解决方案部门推动 [13][19] - 调整后EBITDA增长4%，利润率达到14% [19] - 调整后每股收益为1.06美元，同比增长9% [20] - 自由现金流为负3100万美元，主要由于库存增加和资本支出 [21] - 净债务为4.98亿美元，较上一财年末增加2.19亿美元，与收购相关 [22] - 杠杆比率为1.2，预计财年末将进一步下降 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 气候解决方案部门收入增长24%，其中数据中心销售增长6700万美元（42%），HVAC技术增长1700万美元（25%），热传递解决方案增长300万美元（2%） [13] - 气候解决方案部门调整后EBITDA下降4%，利润率受到暂时性因素侵蚀 [13][16] - 性能技术部门收入下降4%，但调整后EBITDA增长3%，利润率提升90个基点至14.7% [10][18] - 性能技术部门SG&A费用减少近700万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务增长强劲，有机销售增长15%，其中数据中心销售增长42% [4] - 美国市场产能扩张迅速，格伦纳达工厂已启动生产，富兰克林和杰斐逊城工厂按计划推进 [4] - 印度金奈新工厂成功启动生产，增强亚太地区服务能力 [7] - 欧洲市场需求旺盛，计划在英国扩大冷却器产能以支持超大规模和托管客户 [8] - 中东地区存在大型机会，目前通过西班牙和印度设施提供服务 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正进行重大产能扩张，以满足数据中心产品前所未有的需求，计划在2028财年实现超过20亿美元的收入目标 [8][23] - 应用80/20原则整合收购业务（Absolute Air、L.B. White、Climate by Design International），以改善利润率、提高产能利用率和解锁交叉销售机会 [3] - 业务模式正从低产量、高混合制造向高产量生产商转变，但仍致力于作为高端、高度可定制的供应商 [8][9] - 探索性能技术部门的战略剥离机会 [11] - 在数据中心市场的份额从低个位数增长到低双位数，目标达到15%-20%的市场份额 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心需求强劲，订单和渠道率增长，能见度延长至3-5年，给予公司部署资本的信心 [39][78] - 性能技术部门终端市场持续面临挑战，但已采取的成本控制措施产生积极影响，市场可能出现稳定迹象 [10][65][66] - 当前挑战包括新产能启动相关的劳动力招聘和培训成本，导致暂时性利润率压力，预计第四季度随着产量提升将改善 [6][16][20] - 公司对实现长期目标能力充满信心，团队专注于执行以交付客户所需的创新产品 [9][11] 其他重要信息 - 公司已招聘1200名员工支持数据中心业务，包括临时工和合同工以及从性能技术部门战略调配的人才 [6] - 模块化数据中心被视为重大机遇，已向一个客户进行初步发货，并与其他超大规模和NeoCloud客户进行早期讨论 [5] - 直接芯片液体冷却市场不断演变，公司计划提供差异化产品 [82] - 公司计划在第三季度全额资助美国养老金计划，随后将其从资产负债表移除 [26] - Jeremy Patton加入并领导性能技术部门，其转型经验被视为该部门未来的积极因素 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 气候解决方案部门利润率收缩的具体原因及恢复正常路径 [29] - 回答：第二季度利润率影响主要来自数据中心扩张（225-250基点）、HTS部门去年热泵结算（125基点）以及HVAC技术部门的整合成本和产品组合问题（100基点）预计第三季度有所改善，第四季度随着新生产线产量提升，利润率将恢复正常水平，并有望超越历史水平 [30][31][32][35] 问题: 数据中心业务收入目标从“接近20亿美元”提升至“超过20亿美元”的原因及产能规划 [37] - 回答：过去90天内订单和渠道率显著增长，客户关系深化以及能见度拓宽增强了信心，模块化数据中心等新产品也带来增长机会，产能部署将支持这一目标 [39] 问题: 对第四季度及长期利润率正常化的信心来源 [42] - 回答：信心源于从每次产品发布中学习并提高效率，以及公司在可制造性设计方面的专业知识，成熟数据中心工厂的利润率高于部门平均水平，随着产量提升和流程改进，利润率将改善 [43][45][46] 问题: 数据中心业务的总目标市场定位和份额目标 [51] - 回答：以超过20亿美元的收入目标计算，公司在数据中心HVAC市场的份额预计将达到15%-20%，目前正以高于市场的速度增长，从低个位数份额向目标迈进 [52] 问题: 数据中心产品中气冷与液冷的贡献展望 [53] - 回答：两种技术均需且互补，增长主要由AI部署驱动，需要冷却器和气冷产品，整个产品套件的利润率相对一致，服务利润率最高并将随安装基数增长 [53][54] 问题: 产能投资是否前置以及后续增量利润率展望 [56] - 回答：投资确实前置，但基于以往成功扩产的经验，一旦新设施达到稳定状态，增量毛利率可达30%左右，关键在于复制成熟流程而非全新尝试 [57][59] 问题: 性能技术部门的最新动态和剥离计划更新 [60] - 回答：新领导将延续现有策略，专注于稳定业务、提高效率和客户关系，为市场复苏做准备，剥离活动按产品线策略正常推进，暂无重大更新 [61][62] 问题: 性能技术部门终端市场需求展望 [64] - 回答：行业周期已持续约一年半，通过跟踪主要OEM的库存和计划来定位复苏，近期报告显示可能趋于稳定，但需观察趋势确认 [65][66] 问题: 美国及其他地区新大型项目对产能布局的影响 [67] - 回答：美国是优先市场，印度工厂支持亚太需求，欧洲产能扩充，中东机会通过西班牙和印度服务，投资遵循客户需求，而非盲目扩张 [68][69][71] 问题: 数据中心客户集中度演变和模块化产品需求 [75] - 回答：目前主要服务于两家超大规模客户，但与其他三家关系正在深化，NeoCloud提供商和地理扩张带来机会，模块化产品处于早期但前景良好 [76][77] 问题: 数据中心需求能见度时间范围 [78] - 回答：对于紧急需求反应迅速，对于战略客户能见度可达3-5年，便于资本和产能规划，印度投资即为响应客户长期需求的例子 [78][80] 问题: 液冷业务演变及其未来贡献 [82] - 回答：液冷是产品组合的演变而非革命，公司致力于提供差异化的直接芯片冷却单元（CDU），将其集成到固件和软件中，但仍是不断发展的产品套件之一 [82] 问题: 下半年业绩展望的范围和可控因素 [84] - 回答：展望取中位数，平衡强劲需求与产能爬坡风险，除冷却器外，气侧产品和模块化数据中心也提供增长机会，以平衡风险 [84][85] 问题: HVAC技术业务细分趋势及下半年展望 [86] - 回答：收购业务符合预期，室内空气质量业务表现良好，当前进入采暖季节，传统Modine加热器和L.B. White收购业务将推动增长，预计HVAC技术整体增长超过40%-45%，其中有机增长为中高个位数 [87][88]

业绩总结 - 第二季度净销售额为738.9百万美元，同比增长12.2%[13] - 调整后的EBITDA为103.8百万美元，EBITDA利润率为14.0%[14] - 调整后的每股收益为1.06美元，同比增长9%[13] - 2025年第三季度净销售额为7.389亿美元，较2024年同期的6.580亿美元增长12.3%[31] - 2025年第三季度调整后EBITDA为1.038亿美元，较2024年同期的9980万美元增长4.0%[26] - 2025年第三季度每股摊薄收益为0.83美元，较2024年同期的0.86美元下降3.5%[23] - 2025年第三季度调整后每股收益为1.06美元，较2024年同期的0.97美元增长9.3%[23] - 2025年第三季度的调整后EBITDA利润率为14.0%[26] 用户数据 - 气候解决方案部门实现24%的收入增长，其中数据中心业务增长42%[6] - 预计气候解决方案数据中心销售在今年增长超过60%[20] 未来展望 - 预计2026财年净销售额增长15%至20%，气候解决方案部门增长35%至40%[19] - 预计2026财年的利息支出约为3100万至3500万美元[32] - 预计2026财年将记录非现金养老金结算费用约为1.2亿至1.25亿美元[32] 财务状况 - 自由现金流为负3000万美元，主要由于库存增加以支持未来交付[16] - 2025年第三季度自由现金流为-3050万美元，较2024年同期的4380万美元下降[29] - 净债务为4.98亿美元，杠杆比率为1.2倍[16] - 2025年第三季度的利息支出为830万美元，较2024年同期的740万美元上升7.3%[23] 其他信息 - SG&A费用为84.2百万美元，占净销售额的11.4%[13] - 由于数据中心建设成本和临时运营效率低下，毛利略有下降[15] - 2025年第三季度净收益为4480万美元，较2024年同期的4640万美元下降3.4%[23]

文章核心观点 - 文章对比分析了摩丁制造公司（MOD）和捷温公司（THRM）的基本面，认为在当前关税不确定的环境下，摩丁公司凭借更强的财务表现、更高的盈利指标和更清晰的长期增长战略，是更具吸引力的选择 [21][22][23] 摩丁制造公司（MOD）分析 - 公司业务涵盖汽车热管理技术、农用及建筑机械设备和商用及住宅暖通空调（HVAC）设备 [1] - 2026财年第一季度净销售额达6.828亿美元，同比增长3%，增长动力来自气候解决方案部门的强劲表现以及HVAC技术部门的有机增长和收购驱动增长 [3] - 基于第一季度强劲表现，公司预计下半年产量将大幅提升，并预测2026财年全年净销售额同比增长10-15%，调整后EBITDA同比增长12-20% [3] - 公司应用80/20原则，在2025财年实现了运营和财务业绩的显著改善 [4] - 公司在2025年进行了一系列收购（AbsolutAire、L B White、Climate by Design International），以解决关键任务热管理挑战并拓展具有长期增长潜力的相邻市场 [5] - 公司宣布在12-18个月内投资1亿美元扩大美国数据中心冷却产品制造，预计数据中心收入在2028财年将接近20亿美元 [6] - 公司的股本回报率（ROE）高达24%，远高于行业平均水平的7.2% [7] - 公司计划将关税和原材料价格上涨带来的额外成本转嫁给客户 [7] - 公司股价年内上涨约31.5% [14] - 公司远期市销率为2.62倍，接近其过去五年均值2.72倍 [16] - 市场共识预期公司2026财年每股收益（EPS）同比增长14.3%，且未来两年EPS预期在过去60天内呈上升趋势 [18] 捷温公司（THRM）分析 - 公司业务包括汽车热管理技术和热电发电机，服务于工业和材料领域 [1] - 2025年第二季度收入为3.75亿美元，同比保持稳定，其中汽车气候与舒适解决方案收入同比增长3.8% [8] - 公司积极调整在亚洲的策略以缩小差距，在中国市场，年内迄今70%的订单来自本土 OEM，而过去两年这一比例为50%，预计明年本土与全球OEM的收入占比将从过去的20-80转变为接近40-60 [10] - 第二季度获得6.2亿美元新汽车业务订单，年内迄今新汽车业务订单已超过10亿美元，因此将2025年收入预期从之前的14亿美元上调至14.3-15亿美元 [11] - 公司通过扩大与DUOMED的战略合作伙伴关系来加强医疗业务，以促进未来增长 [12] - 第二季度关税对利润率造成约15个基点的影响，因此将EBITDA利润率指引范围从之前的11.5-13%收窄至11.7-12.5% [13] - 公司ROE为9.9%，高于行业水平，但低于摩丁公司 [13] - 公司股价年内下跌11% [14] - 公司远期市销率为0.73倍，远低于其过去五年中位数2.85倍 [16] - 市场共识预期公司2025年每股收益（EPS）同比下降4.3%，但EPS预期在过去60天内呈上升趋势 [19] 业务与市场动态 - 两家公司均受到关税相关不确定性的影响 [2] - 摩丁公司的增长得益于数据中心产品的强劲需求 [3] - 捷温公司在北美和欧洲表现强劲，但在亚洲市场表现疲软 [8] - 捷温公司获得了包括福特下一代F系列卡车平台在内的重大订单 [11] - 捷温公司正深化与中国本土OEM的合作关系 [9][10]

业绩总结 - 第四季度净销售额为6.472亿美元，较去年同期的6.035亿美元增长了11.5%[17] - 调整后的EBITDA为1.041亿美元，较去年同期的7880万美元增长了32%[19] - 第四季度调整后的每股收益为1.12美元，较去年同期的0.77美元增长了45%[17] - 运营收入为7450万美元，占净销售额的11.5%，较去年同期的7.8%有所提升[17] - 自由现金流为1.29亿美元，净债务为2.79亿美元，杠杆比率为0.7倍[20] 用户数据 - 气候解决方案部门收入增长30%，数据中心收入增长119%至6.44亿美元[10] - 2025年第一季度气候解决方案部门的销售额为356.3百万美元，较2024年同期的278.2百万美元增长了28.1%[34] - 2025年第一季度性能技术部门的销售额为290.9百万美元，较2024年同期的325.3百万美元下降了10.5%[34] 未来展望 - 2026财年预计净销售额增长2%至10%，气候解决方案部门预计增长12%至20%[23] - 公司预计2026财年的利息支出约为1800万至2000万美元[35] 新产品和新技术研发 - 公司在气候解决方案领域的有机和并购投资推动了显著增长，成为最大的收入贡献者[7] 财务状况 - 2025财年总销售额为25.835亿美元，较2024财年的24.078亿美元增长了7.3%[34] - 2025年第一季度净收益为50.1百万美元，较2024年同期的26.1百万美元增长了92.3%[28] - 2025年第一季度调整后EBITDA为104.1百万美元，较2024年同期的78.8百万美元增长了32.2%[28] - 截至2025年3月31日的净债务为279.2百万美元，较2024年3月31日的371.5百万美元减少了24.8%[31] - 2025财年调整后EBITDA利润率为15.2%[34] - 调整后的EBITDA利润率为16.1%，较去年同期的13.1%提高了300个基点[19]