基金表现与市场环境 - Sands Capital Technology Innovators Fund在2025年第三季度实现8.4%的净回报率，但其基准指数MSCI ACWI Info Tech and Communication Services Index的回报率为12.5% [1] - 尽管市场由少数股票引领，但以MSCI ACWI衡量的全球股票在第三季度整体上涨，其中美国贡献了指数涨幅的近70%，美国以外的发达市场和新兴市场也提供了正回报 [1] 多邻国公司概况 - 多邻国是一家提供40种不同语言课程的语言学习平台 [2] - 截至2025年11月28日，多邻国股价收于每股191.41美元，市值为88.48亿美元 [2] - 该股在过去一个月回报率为-27.75%，过去52周价值下跌了44.76% [2] 多邻国市场地位与商业模式 - 多邻国是全球领先的语言学习应用，占据了该类别90%以上的月活跃用户 [3] - 公司服务于全球约20亿学习者的庞大可寻址市场，该市场年支出估计为1000亿美元 [3] - 公司的优势在于将教育转变为引人入胜的游戏化体验，这稳步提高了日活跃用户和月活跃用户向付费订阅用户的转化率 [3] - 平台的吸引力已从以职业为导向的学习者扩展到休闲用户 [3] 多邻国未来增长潜力 - 随着多邻国推出人工智能驱动的对话工具，其货币化进程有加速的潜力 [3] - 这些新功能旨在更好地服务于为职业或学术进步而学习英语的用户，这部分用户占市场的75%以上，但在当前付费用户中占比不足 [3] - 通过针对这个规模更大、货币化程度较低的受众优化平台，多邻国可以深化用户参与度并扩大其长期市场机会 [3]