交易概述 - Clearwater Analytics 同意由私募股权公司 Permira 和 Warburg Pincus 牵头、新加坡基金淡马锡参与的财团提出的私有化收购交易，交易价值达84亿美元 [1] - 根据交易条款，Clearwater 股东将获得每股24.55美元的现金，较2024年11月10日（交易传闻出现前的最后一个交易日）的收盘价溢价约47% [1] - 该交易已获公司董事会批准，目前尚待股东和监管机构批准，预计将于2026年上半年完成 [2][3] 公司背景与业务 - Clearwater Analytics 总部位于爱达荷州博伊西，提供基于云的软件，帮助企业管理投资组合，在一个系统中整合数据、会计和分析 [6] - 公司运营一个多租户平台，使客户能够集成复杂的分析并生成更精确的按需洞察 [6] - 公司于2021年上市，估值约为55亿美元 [6] - 截至新闻发布时，公司市值约为65亿美元 [7] - 截至2024年底，公司服务的客户管理着8.8万亿美元的资产 [7] 管理层观点与战略展望 - 首席执行官 Sandeep Sahai 认为该协议对公司及其股东是积极结果，私有化将为公司提供更大灵活性以追求长期战略 [4] - 作为私人公司运营将使 Clearwater 能够更积极地进行投资，以整合其平台，构建新一代、端到端的投资管理解决方案 [4] - 该平台旨在更好地处理另类资产、增强风险分析，并扩大基于其专有数据的智能AI工具的使用 [5] - 管理层认为 Permira 和 Warburg Pincus 在扩展科技业务方面拥有经验，将支持公司的下一阶段增长 [5] 私募股权动机与行业趋势 - 此次收购凸显了私募股权对估值落后于公开市场预期的软件公司日益增长的兴趣 [2] - Permira 和 Warburg Pincus 对 Clearwater 并不陌生，两家公司在其首次公开募股时曾是主要股东，随后数年逐步减持 [8] - 此次 renewed interest 发生在私募股权公司更广泛地瞄准其认为被低估的上市软件公司的趋势之中 [9] - 交易宣布前不久，激进投资者 Starboard Value 披露了持有 Clearwater 近5%的股份，并认为公司在投资者担忧其近期收购（包括 Enfusion、Beacon 和 Bistro）整合的背景下被低估 [9] 市场反应与估值争议 - 并非所有市场参与者都认为该报价完全反映了 Clearwater 的潜力 [10] - RBC Capital Markets 的分析师认为该出价低估了公司，并指出了其规模和长期增长前景 [10] - 分析师指出，投资者一直对有机增长放缓以及在短时间内完成并购的速度感到担忧，这些因素拖累了股价 [10] - 私有化要约可能让 Clearwater 有时间远离公开市场的压力，以应对这些挑战 [11] 交易相关方 - PJT Partners 担任 Clearwater 董事会特别委员会的独家财务顾问，Cravath, Swaine & Moore 担任法律顾问 [11] - 摩根大通为 Clearwater 提供咨询，而 Kirkland & Ellis 则担任投资者财团的法律顾问 [11] - 该交易为 Permira 和 Warburg Pincus 的繁忙时期再添一笔，Permira 近期同意将 Boats Group 出售给 General Atlantic 和 CPP Investments，而 Warburg Pincus 则牵头一个财团以约19亿加元（含债务）的价格收购 ECN Capital Corp [12]