纪要涉及的行业或者公司 * 该纪要为高盛全球宏观研究团队发布的《2025年十大图表》报告，内容聚焦于全球宏观经济、政策及科技趋势，而非针对特定上市公司 [1] * 报告内容广泛涉及全球主要经济体，包括美国、中国、欧元区（特别是德国）、英国、挪威、巴西及CEEMEA地区 [1] * 报告讨论了多个行业，包括半导体、人工智能相关资本支出、制造业，并提及了消费零售、自然资源、金融、TMT、房地产、工业和医疗保健等行业对AI影响的预期 [1][23][24] 纪要提到的核心观点和论据 **全球经济增长与预测** * 2025年全球GDP增长预计为2.8%，略高于一年前预测的2.7% [1] * 尽管4月份因美国关税意外大幅上调导致GDP预测被急剧下调，但随后关税回撤以及经济活动（尤其在中国和欧洲）的韧性改善了增长前景 [1] * 对2026年全球增长持乐观态度，预测为2.8%，高于市场共识的2.5% [1] * 预计美国2026年GDP增长2.6%（共识为2.0%），主要得益于关税拖累减轻、减税以及更宽松的金融条件 [1] * 预计中国2026年GDP增长4.8%（共识为4.5%），主要受强劲出口增长推动，但中国供应的增加可能给外国制造商带来阻力 [1] * 预计欧元区2026年增长1.3%（共识为1.2%），主要原因是预期德国将出台财政刺激措施 [1] **贸易与关税动态** * 美国有效关税税率在“解放日”后出现了几乎前所未有的上升，但随后大部分涨幅被逆转 [5][6] * 预计中国以出口为导向的增长策略将使其经常账户盈余达到占全球GDP的创纪录份额，但会给其他地区的制造商带来阻力 [8] * 关税规避行为（特别是通过第三方国家转口中国商品）似乎再次抬头，潜在受影响的美国进口额高达2500亿美元 [28][29] **通胀、劳动力市场与货币政策** * 发达市场核心通胀在2025年仍高于目标，但预计2026年将取得新的进展 [15] * 发达市场的劳动力市场已经普遍软化 [14] * 更疲软的劳动力市场和通胀的新进展为央行进一步宽松政策奠定了基础，特别是在美国、英国、挪威、巴西和CEEMEA地区 [1] * 全球央行在2025年继续下调政策利率，预计2026年将进一步宽松 [19] * 在美国，围绕央行独立性的担忧预计将持续到2026年，美联储领导层的即将更替是导致其联邦基金利率预测风险偏鸽派的原因之一 [1] **人工智能的经济影响** * AI是2025年的重要主题，并将持续至2026年 [1] * AI相关资本支出已明显激增，但对GDP的影响微乎其微，因为半导体采购不被记录为投资，且进口设备在整体GDP中被净扣除 [1][30] * 与历史上其他通用技术相关的投资周期进行适当基准比较时，当前的AI支出热潮看起来并不特别巨大 [1][21] * 截至目前，AI对劳动力市场的影响似乎有限，但预计未来将出现招聘阻力，这与高盛投资银行家调查的预期一致 [1] * 高盛银行家报告显示，客户预计未来一年AI将导致员工人数小幅减少4%，未来三年将导致中等程度的减少11% [23][24] * 按行业划分，TMT、金融和工业等领域在未来三年预期的员工人数减少幅度相对较大 [24] **其他重要观点** * 数据质量和央行独立性问题是2025年的关注焦点，并可能在2026年持续受到关注 [20] * 图表显示，历史上其他通用技术（如电动机、信息技术）的投资对GDP的贡献峰值可达2.5个百分点，为当前的AI投资周期提供了参照 [21] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 报告包含一个“额外图表”部分，提供了关于关税规避和AI对GDP影响的具体数据图表 [27][28][30] * 图表详细说明了AI相关资本支出对“已计量GDP”（不包括半导体）和“真实GDP”（包括半导体）的不同影响，显示对前者的贡献非常有限 [31][32] * 报告末尾附有大量的合规声明、监管披露和地区性法律提示，表明这是一份面向全球机构客户的正式研究报告 [34][35][36][37][40][41][44][45][46][47][48][49][50][51][52][55][56][57]