好的，我将为你分析这份摩根士丹利互联网行业研究报告，并提取关键要点。 行业与公司 * 报告聚焦于北美互联网行业 涵盖数字媒体 电子商务 共享经济 游戏 旅游和房地产科技等多个子板块[1][2][4] * 具体分析的公司包括大型科技股META GOOGL AMZN 以及众多中概股如RDDT DUOL SNAP PINS等 覆盖范围极广[4][5] 核心观点与论据 * 互联网板块上周表现疲软 整体下跌1% 逊于标普500指数（持平）和纳斯达克100指数（下跌1%） 主要受META下跌4%拖累 而GOOGL和AMZN分别上涨1%和下跌1%[1] * 市场讨论焦点集中在人工智能投资回报率 股票估值和消费者担忧等方面 但下半周美联储更为鸽派的言论改变了市场讨论风向[1] * 当前估值显示 AMZN GOOGL META基于2026年预期EPS的市盈率分别为29倍 20倍和23倍 较其过去12个月平均水平变化-6% +8%和持平[1] * 行业估值倍数出现分化 当前NTM EV/EBITDA倍数14.7x 较5年和10年平均水平（15.0x和14.9x）低2%和1% 但NTM EV/Sales倍数5.1x 较5年和10年平均水平（4.1x和3.9x）高24%和31%[12][13][15][16] * 若将股权激励视为现金支出 企业价值倍数会显著提升 数字媒体 eCommerce 视频游戏 旅行共享经济房地产科技子板块的2026年EV/EBITDA中位数分别提升约38% 30% 14%和39%[17][18][20][21][23][24] 其他重要内容 * 板块内表现差异显著 旅行和共享经济子板块表现最好 上周加权平均涨幅分别为4.5%和2.8% 而数字广告和电子商务子板块表现较差 加权平均跌幅分别为1.2%和1.0%[5] * 做空兴趣最高的股票包括OPEN W RVLV PTON和BMBL 做空比例均超过19%[6] * 不同时间维度的股价表现领头羊各异 上周表现最好的是OPEN 涨幅达58% 当月和年内表现最好的分别是OPEN和OPEN 涨幅达74%和213.1% 而表现最差的分别是RDDT和TTD 跌幅达11.8%和54.7%[6] * 摩根士丹利与报告中覆盖的多数公司存在多种业务关系 包括持有超过1%的股份 在过去12个月内提供投资银行服务 获得补偿或管理公开发行等[33][34][35][36][37][38] * 报告末尾详细列出了分析师对每家覆盖公司的评级 评级日期和当前股价 例如对ABNB评级为Underweight 而对GOOGL AMZN META等评级为Overweight[80][82]