The second Google (NASDAQ: GOOGL) dividend of 2026 is scheduled for next week, June 15, with the ex-dividend date coinciding with the time of writing, June 8. Since then, Alphabet's dividend and share price performance have delivered solid gains for investors, with shares up 110%. In other words, a hypothetical $10,000 investment a year ago would have grown to $21,113 with dividends reinvested. Specifically, the investment would have generated $11,060 in capital appreciation, while dividend payments added a ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 腾讯能迎来转机吗？ 以下文章来源于凤凰网科技 ，作者凤凰网科技 凤凰网科技 . 凤凰科技频道官方账号，带你直击真相。 作者丨 赵子坤 编辑丨 董雨晴 来源丨 凤凰网科技 "我们业态非常多元，很难保证每一个板块都是行业最领先。"在2026年6月5日的采访中，腾讯集团高级高级执行副总裁汤道生这样回应外界关于"腾 讯慢了吗"的质疑。 但他随即补了一句："今年年初这波龙虾热，腾讯应该也是公认在市场上反应最快的。"这句话，既像辩解，又像自证——腾讯在AI上并非一直慢，只是 节奏不均。 "我相信有的团队阶段性会跑得快一点，有的团队阶段性受限于资源、受限于不同的因素（慢一点）。如果把时间拉长，过去腾讯近28年时间里面成功 的业务，今天来看成功的业务也不都是一帆风顺的，也都走过高潮走过低谷。"汤道生回应凤凰网科技"怎么看待腾讯慢"的提问时强调，"腾讯做服务、 做产品的一个理念是，当你判断清楚它是有价值的话，我们是能够坚定走过这个周期。" 2026年6月5日，腾讯云产业大会上，腾讯首席AI科学家姚顺雨首次"肉身亮相"，也在和汤道生的对谈中，谈及了自己对"腾讯是否慢了"和"AI下半场 ...

以下文章来源于定焦One ，作者定焦One团队 定焦One . 深度影响创新。 来源丨 定焦One （ID： dingjiaoone ） 作者丨 王璐 编辑丨魏佳 又是一年高考季。考场内，千万考生奋笔疾书；考场外，几家互联网大厂的AI正围绕高考展开新一轮比拼。 腾讯元宝与QQ浏览器联合发布"元宝高考通"，并称其为行业首个高考咨询师Agent；夸克推出全新升级的高考频道，为考生免费提供"高考搜索""智能选 志愿""志愿表""志愿报告"等功能；百度APP内，2026高考模块已经嵌入到文心助手的核心位置。 这并非大厂第一次盯上高考。早在2025年，夸克、QQ浏览器、百度、豆包就都上线了志愿填报功能。一年过去，这些产品几乎都做了升级。从考前复 习、考中安全限制到考后志愿填报，大厂AI正被更深地嵌入高考服务的每一个环，各家的投入也在持续增加。 从产品的能力上看，今年的工具确实更进一步，从单轮问答升级为多轮对话，从关键词检索升级为Agent式的深度搜索，用起来更简单。但是，使用门槛 的降低，并不意味着结果更可靠。有人用AI备考，精准锁定薄弱知识点；也曾有人用AI报志愿，差点滑档。 带着这些观察，作者与多位考生、报志愿工具 ...

June 5, 2026 03:16 AM GMT Investor Presentation | Asia Pacific Asia Summer School: China Internet | M | | | | --- | --- | --- | | | | Foundation | | June 5, 2026 03:16 AM GMT | | | | Investor Presentation Asia Pacific | Morgan Stanley Asia Limited+ | | | | Gary Yu | | | | Equity Analyst | | | Asia Summer School: China | Gary.Yu@morganstanley.com Eddy Wang, CFA | +852 2848-6918 | | | Equity Analyst | | | Internet | Eddy.Wang@morganstanley.com | +852 2239-7339 | | | Yang Liu | | | | Equity Analyst | | | | Yan ...

行业与公司概览 * 涉及的行业为中国互联网及其他服务行业，重点关注人工智能基础模型领域[1] * 报告主要关注中国互联网平台公司（BATM，即百度、阿里巴巴、腾讯、美团）以及基础模型公司（MiniMax、智谱/Z.ai [知识图谱科技]）[1] 关键催化剂事件预览 **腾讯控股** * 腾讯全球数字生态峰会将于2026年9月举行，重要性高，预期符合预期[6] * 微信AI预计于2026年第三季度发布，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[6] * 混元基础模型（1T+参数）升级预计于2026年第四季度进行，重要性高，可能带来适度的正面惊喜[6] **阿里巴巴集团** * 国家统计局5月线上零售销售数据将于2026年6月16日发布，重要性高，预期符合预期[6] * Qwen4.0基础模型升级预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[6] * 阿里云栖大会预计于2026年第三季度举行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[6] * 平头哥半导体潜在分拆可能于2027年第一季度进行，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[6] **美团** * 关于外卖业务的监管调查更新预计于2026年第三季度公布，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[6] **百度** * 潜在的双重主要上市地位及沪港通（南向）纳入预计于2026年9月发生，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[6] * 文心大模型升级预计于2026年第四季度进行，重要性高，可能带来适度的正面惊喜[6] * 百度世界大会预计于2026年第四季度举行，重要性高，可能带来适度的正面惊喜[6] * 股息支付预计于2026年第四季度进行，重要性高，预期符合预期[6] **MiniMax** * 纳入恒生综合指数及恒生科技指数预计于2026年6月8日生效，重要性高，预期符合预期[6] * Hailuo 03视频生成模型升级预计于2026年6月进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[8] * IPO基石投资者及部分Pre-IPO投资者锁定期将于2026年7月8日到期，重要性非常高，预期符合预期[8] * 潜在沪港通（南向）纳入预计于2026年8月6日生效，重要性高，预期符合预期[8] * 部分Pre-IPO投资者锁定期将于2026年9月3日到期，重要性非常高，预期符合预期[8] * M3基础模型（1T+参数）升级预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[8] * 潜在的A股上市可能于2027年第一季度进行，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[8] **知识图谱科技** * 纳入恒生指数及恒生科技指数以及潜在沪港通（南向）纳入预计于2026年6月8日生效，重要性高，预期符合预期[8] * IPO基石投资者锁定期将于2026年7月7日到期，重要性高，预期符合预期[8] * GLM基础模型升级预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来有意义的正面惊喜[8] * 潜在的A股上市预计于2026年第三季度进行，重要性非常高，可能带来适度的正面惊喜[8] * Pre-IPO投资者锁定期将于2027年1月7日到期，重要性高，预期符合预期[8] 分析师观点与评级 * 摩根士丹利对该行业持“具吸引力”观点[2][33] * 截至2026年5月31日，摩根士丹利全球股票评级分布为：超配/买入占42%（1542家公司），均配/持有占43%（1571家公司），未评级/持有占0%（3家公司），低配/卖出占15%（551家公司）[29] * 分析师股票评级定义：超配（O）预期股票总回报在未来12-18个月内超过行业覆盖范围平均回报；均配（E）预期与平均回报一致；未评级（NR）目前无足够信心；低配（U）预期低于平均回报[30][31] 重要披露与潜在利益冲突 * 截至2026年4月30日，摩根士丹利实益拥有阿里巴巴集团、百度、美团等公司1%或以上的普通股[14] * 在过去12个月内，摩根士丹利曾为阿里巴巴、美团、MiniMax、腾讯等公司承销或联合承销证券公开发行，并从这些公司获得投资银行服务报酬[15] * 在未来3个月内，摩根士丹利预期将寻求或获得来自阿里巴巴、百度、美团、MiniMax、腾讯等公司的投资银行服务报酬[16] * 摩根士丹利香港证券有限公司是阿里巴巴、百度、美团、腾讯、MiniMax、知识图谱科技等在香港交易所上市证券的流通量提供者/做市商[53] * 报告包含分析师证明，分析师确认其观点表达准确且未因表达特定建议或观点而获得直接或间接报酬[13]

涉及的行业与公司 * 公司：美团 (3690 HK)，中国互联网服务/IT服务公司[1][5] * 行业：本地生活服务、即时零售（快送）、到店酒旅、人工智能[2][3][34][44] 核心观点与论据 **1. 投资评级与目标价** * 维持 **“买入”** 评级，目标价 **104.00港元**[2][5] * 当前股价78.25港元，潜在上行空间 **+32.9%**[5][51] **2. 核心业务（本地商业）复苏与展望** * **外卖业务**：亏损改善速度快于预期，预计**2026年第二季度接近盈亏平衡**[2] * 在平均订单价值（AOV）超过30元人民币的订单中，美团在订单量和总交易额（GTV）的市场份额分别保持在 **70%** 和 **超过60%**[2] * 预计2026年下半年订单量可能因高基数同比下滑，但单位经济效益（UE）将保持相对稳定[2] * **到店、酒店及旅游业务**：2026年第一季度GTV同比增长**超过10%**，收入同比增长**高个位数**，营业利润率（OPM）稳定在**中20%** 区间[24][33] * **闪购业务**：2026年第一季度订单和收入增长因药品订单拖累放缓至**低20%** 同比增速，亏损环比显著收窄[24] **3. 新业务进展与投资** * **KeeTa（国际业务）**：2026年第一季度在香港和沙特阿拉伯实现效率显著提升，预计**今年在沙特实现单月盈亏平衡**；2026年优先提升效率而非扩张新市场[3] * **小象超市（生鲜零售）**：已进入中国**55个城市**（2025年底为39个），北京/上海的成熟业务已实现盈利，长期目标是实现**低个位数**的GTV利润率[3][22] * **人工智能**： * **小团**（App内AI助手）：用户越来越多地用于复杂查询、服务发现和规划购买[3] * **小美**（独立AI智能体）：正与腾讯的**元宝**讨论潜在合作，未来元宝用户提交本地服务请求时，可触发与“小美”的智能体间通信，从而访问美团服务[3] **4. 财务表现与预测调整** * **2026年第一季度业绩**：总收入**91，039百万元人民币**，超出市场预期**1%**[4][20] * 核心本地商业和新业务的运营亏损分别比市场预期低 **54%** 和 **19%**，主要因销售及营销费用低于预期[4][20] * 核心本地商业收入同比持平（市场预期：-1%），OPM为 **-3.2%**（比市场预期高3.7个百分点）[21] * 新业务收入同比增长 **21%**，主要由生鲜零售和KeeTa驱动，亏损环比收窄至**21.6亿元人民币**（市场预期：-26.0亿元人民币）[22] * **盈利预测调整**： * **上调2026年集团调整后营业利润预测64%**，主要基于对外卖业务更乐观的展望[2] * **下调2027-2028年集团调整后营业利润预测7-12%**，主要因对闪购业务更保守的预期，认为非食品品类的交叉销售对同行核心业务影响更大，竞争可能更长期激烈[2] * 2026年预测每股收益（HSBC EPS）从-0.97元人民币上调至 **-0.51元人民币**，变化 **+47.0%**[6] **5. 市场竞争与份额** * **快送（即时零售）市场**：截至5月17日，美团在骑手App总使用时长份额为 **56.7%**，骑手运力份额为 **68.7%**，商户App总使用时长份额为 **56.3%**，商户App日活跃用户份额为 **48.7%**，份额保持稳定或微升[34][36][39][43] * **到店服务市场**：商户月活跃用户（MAU）份额保持稳定[44] 其他重要内容 **1. 风险因素** * 与阿里巴巴、抖音（非上市）、京东的竞争加剧[51] * 变现率提升空间有限[51] * 激进投资拖累利润率[51] * 消费放缓[51] * 不利的政府监管政策出台[51] **2. 估值方法** * 目标价基于**贴现现金流（DCF）** 模型得出，假设加权平均资本成本（WACC）为 **7.4%**，永续增长率为 **3.5%**[51] **3. 一次性费用** * 2026年第一季度存在**23.2亿元人民币**的未分摊成本（比市场预期高15亿元），部分原因是国家市场监督管理总局（SAMR）处以的 **7.457亿元** 罚款[23]

文章核心观点 - 文章认为，市场普遍认为腾讯在AI发展上“慢了”，但公司自身采取了一种不争一时快慢、注重长期价值和场景落地的差异化战略[5][6][11] - 公司AI战略的核心在于“争场景落地”，通过“Co-Design”模式将大模型能力深度融入现有产品与生态，而非单纯追求模型参数领先或C端用户规模[12][13][26] - 公司面临基础模型起步较晚、算力供应紧张、内部数据协同存在壁垒等挑战，但其拥有中国最丰富的场景生态和“坦诚、信任”的组织文化，并握有微信AI等潜在王牌[17][19][23][25] 腾讯对“慢了”的回应与战略逻辑 - 外界指责集中在基础模型起步晚、C端产品未成爆款、算力投入不激进三个方面[8] - 公司认为AI上半场是“拼方法”的抢跑阶段，真正的价值创造在下半场，因此早期选择先“打地基”，重建大模型基础设施和提升数据质量，避开了行业“刷榜陷阱”[8] - 公司不盲目追求C端对话AI的月活跃用户数，认为高流量伴随高推理成本，可能成为负债，并以豆包推出订阅后月活跃用户减少610万为例[9] - 公司借鉴了Anthropic的路线，将C端产品“元宝”定位为模型试验场，真正发力点在于高价值的生产力智能体赛道，如已成为市场第一的WorkBuddy[5][11] - 公司高管强调“AI是一场马拉松，不是百米冲刺”，下半场的竞争关键在于能否诚实面对自己并保持长期耐心[11] 腾讯AI的核心打法：Co-Design与场景落地 - 核心理念是大模型本身不产生商业价值，只有落地于真实场景、解决实际问题才具备价值[13] - “Co-Design”模式要求模型团队与产品团队深度协同，共同定义问题、设计方案和评估效果[13] - “Co-Design”成功的关键在于：模型本身足够扎实、建立模型与产品团队间的信任、充分利用大语言模型的泛化能力实现能力迁移[14] - 公司已将竞争重心从“谁的大模型更聪明”转向智能体，认为代码智能体是必争的基础能力，因其图灵完备性可构建完整自动化系统[15] - 公司建立了一套基于产品场景的内部评估体系，价值在于发现外部基准测试无法覆盖的缺陷、掌握真实用户提示词分布、以及用真实需求倒逼技术研究方向迭代[15][16] 腾讯的竞争优势：场景、数据与组织 - 公司拥有中国互联网最丰富完整的场景生态矩阵，包括微信、腾讯文档、腾讯会议、游戏、腾讯云等，这些场景每天产生海量高价值数据，为模型提供独特上下文支撑[17] - 公司的场景生态可打通协同，例如通过微信入口，用户指令可触发WorkBuddy自动调用腾讯文档、腾讯会议等，实现AI能力的无感渗透[17] - 公司“坦诚、信任、低 ego”的文化和基于信任而非KPI的运转模式，被认为对AI研发非常重要[19] - 公司AI产品采用3-5人的精英小团队模式，拥有充分自主权以快速迭代，并重构了传统的瀑布式研发流程，使角色边界模糊，测试工作前置[19] - 公司构建了从个体效率提升到组织能力升级的完整路径，涵盖培养超级个体、沉淀组织资产、融入生产流程、构建AI治理体系四个步骤[20] 腾讯面临的挑战与代价 - 基础模型起步较晚，Hy3 Preview虽取得进步，但在通用能力全面性和前沿技术探索上，与国际顶尖模型如GPT-4o等仍存在差距[23] - 算力是当前最大挑战，2025年4月后无法批量获取英伟达高端训练芯片，国产替代芯片量产需等到2026年第四季度，未来18-24个月算力将处于紧平衡状态，制约模型迭代和产品发展[23] - 公司多事业群架构存在内部协同壁垒，微信、游戏、云等业务的数据出于合规考虑尚未实现互联互通，难以形成协同合力[24] - 上季度公司仅将经营现金流的35%投入AI领域，而全球科技巨头动辄将过去一年经营现金流投入AI资本支出[5] 腾讯的商业化路径与未来布局 - AI商业化分为三个层级：提升内部业务效率、通过腾讯云向企业客户输出AI能力、与合作伙伴共建生态并分成[20] - 公司不认为纯粹按Token计费是长期可持续的模式，倾向于按任务、按效果等多元化计费方式，与按Token计费结合[20] - 公司正在推动AI产品整合，未来WorkBuddy将成为腾讯云AI智能体的统一入口，整合代码、办公、设计等场景，并已接入混元、DeepSeek、GLM等多个主流大模型[24] - 公司握有“微信AI”潜在王牌，正探索将社交关系链能力开放给系统级AI助手，未来用户或可通过手机主界面直接调用微信数百万小程序，使微信成为全球最大智能体平台[25] - 公司战略是让AI无处不在，嵌入所有现有产品中，例如微信广告系统接入混元后精准度与转化效率大幅提升，腾讯会议的自动纪要等功能已成为用户刚需[26]

公司与行业合作 - NVIDIA宣布韩国互联网巨头Naver将采用其技术，以千兆瓦规模建设AI工厂，以满足全球对AI服务和物理...日益增长的需求 [1]

一场持续二十五年资本大迁徙的结束。 文 丨 申远 编辑 丨 赵磊 黄俊杰 2026 年 5 月，一家叫欢聚时代的中概股公司发布了季度财报。 这家公司的现金及现金等价物有 31.8 亿美元 ，而它在纳斯达克的市值是 31.4 亿美元，换句话说，市场给欢聚时代的整体定价， 比它的现 金储备还少 。 欢聚时代不是个案。2026 年的中概股世界里，大量腰部和尾部公司的股价长期低于其净资产。这些公 司的共同特点是，它们的业务在中国境内运营，而美股市场交易的，却是一家家注册在开曼群岛的空 壳公司，壳公司和业务实体通过一系列协议实现遥控。 相当长的一段时间里，这是中国公司想在美国资本市场上市的唯一路径。数百家中国企业通过这种叫 做 VIE 的红筹架构在境外上市，它们的名字包括阿里巴巴、腾讯、百度、美团、拼多多——几乎所有 你能叫出名字的中国互联网公司。 用达维律所合伙人何鲤的话说，"除了中概股，人类历史上都没有过这样一个现象，一个国家大量的公 司跑到另外一个国家的证券市场去融资。就好像动物大迁徙一样。" 达维在二十年间经手了超过 130 家中国企业的境外上市，见证了这场持续四分之一世纪的迁徙。 在高峰时，仅在美股上市的中概 ...