财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为27.3亿美元，同比下降8% [5][24] - 2025年全年调整后EBITDA为2.34亿美元，同比下降31% [5][24] - 2025年全年调整后EBITDA利润率为8.6%，同比下降280个基点 [24] - 2025年全年调整后每股收益为1.36美元，上年同期为3.31美元 [25] - 2025年全年GAAP每股亏损为2.48美元，上年同期为3.85美元 [25] - 2025年全年经营现金流为2.69亿美元，资本支出为3600万美元 [25] - 2025年全年债务减少2.85亿美元 [5] - 第四季度营收为7.48亿美元，同比增长2%，环比增长18%，超出指引区间上限1800万美元 [6][18] - 第四季度综合毛利率为26.1%，略高于指引区间上限，同比下降370个基点，环比下降300个基点 [18] - 第四季度调整后EBITDA为5400万美元，同比下降27%，环比下降5% [22] - 第四季度调整后EBITDA利润率为7.3%，同比下降290个基点，环比下降180个基点 [23] - 第四季度GAAP净亏损为800万美元，上年同期净亏损为1.88亿美元（包含非现金商誉减值），上一季度净利润为2900万美元 [23] - 第四季度调整后每股收益为0.22美元，上年同期为0.75美元，上一季度为0.39美元 [23] - 第四季度应收账款周转天数为47天，同比减少8天，环比减少10天 [23] - 第四季度经营现金流为7600万美元，资本支出为800万美元 [24] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为3400万美元，总债务为7.75亿美元，净杠杆率为3.3倍 [24] - 2026年第一季度营收指引为12.25亿至12.4亿美元，其中包含约6亿美元的劳动力中断支持收入 [25][26] - 2026年第一季度毛利率指引为23.5%至24%，劳动力中断收入预计将使毛利率降低约300个基点 [26] - 2026年第一季度SG&A费用率指引为营收的14.5%至15%，其中包含约4000万美元用于支持劳动力中断活动的额外成本 [26] - 2026年第一季度调整后EBITDA利润率指引为9.7%至10.2% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 护士与联合解决方案 - 第四季度营收为4.91亿美元，同比增长8%，超出指引区间上限 [7][19] - 第四季度营收环比增长36%，若排除劳动力中断收入，环比增长5% [19] - 第四季度业务量同比下降5%，平均费率持平，平均工作时长下降1% [20] - 第四季度业务量环比增长6%，平均费率增长1%，工作时长下降2% [20] - 第四季度毛利率为21.6%，同比下降220个基点，环比下降250个基点 [20][21] - 排除劳动力中断收入，第四季度部门营收同比下降7%，较第三季度同比下降13%有所改善 [8] - 第四季度旅行护士营收为2.09亿美元，同比下降9%，但环比增长6% [20] - 第四季度联合业务营收为1.47亿美元，同比下降1%，环比增长3% [20] - 联合业务中的学校业务营收同比增长10% [20] - 2026年第一季度，护士与联合业务营收预计同比增长超过135%，若排除劳动力中断收入，预计同比增长2%-4%，环比增长4%-6% [8] 医生与领导力解决方案 - 第四季度营收为1.7亿美元，同比下降2%，环比下降5% [8][21] - 第四季度毛利率为27.5%，同比下降100个基点，环比增长30个基点 [21] - 部门内所有业务均超出指引假设，其中临时领导力与猎头业务表现最佳 [9] - 第四季度临时医生业务营收为1.36亿美元，同比持平，环比下降7% [21] - 第四季度临时领导力业务营收为2400万美元，同比下降8%，环比增长4% [21] - 第四季度猎头业务营收为900万美元，同比下降8%，环比增长1% [21] - 2026年第一季度，医生与领导力解决方案营收预计同比下降5%-8% [9] - 其中，临时医生业务预计同比下降中个位数，猎头业务预计同比持平或增长 [9] - 临时领导力业务预计同比下降中个位数 [9] 技术与劳动力解决方案 - 第四季度营收为8800万美元，同比下降18%，环比下降7% [9][22] - 若排除已剥离的Smart Square业务，营收同比下降14% [9] - 第四季度毛利率为48.1%，同比下降920个基点，环比下降340个基点 [22] - 语言服务业务第四季度营收为7000万美元，同比下降9%，环比下降7% [11][22] - 供应商管理系统业务第四季度营收为1600万美元，同比下降28%，环比下降4% [11][22] - 2026年第一季度，技术与劳动力解决方案营收预计同比下降中高双位数，若排除Smart Square，预计同比下降低双位数 [11] - 语言服务业务营收预计环比小幅下降 [11] - 供应商管理系统业务的下行趋势正在缓和，第一季度下降的主要驱动因素是工作日减少两天 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度劳动力中断收入为1.24亿美元，几乎是上年同期的两倍 [6] - 排除劳动力中断收入，第四季度营收为6.24亿美元，略高于指引区间中点 [6] - 2026年第一季度，预计劳动力中断收入约为6亿美元，来自多个罢工事件 [12][25] - 国际护士派遣业务在第四季度恢复连续增长 [5] - 2026年第一季度，预计联合业务、国际业务和猎头业务将恢复同比增长 [15] - 2026年3月签证公告发布，全球其他地区排期前进4个月至2023年10月1日，菲律宾前进2个月至2023年8月1日，进展超出预期 [42] - 公司预计2026年国际业务将实现中双位数增长，这是高利润率业务 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司视2026年为过渡年，目标是所有业务恢复增长 [14] - 2026年之后，排除劳动力中断收入，公司预计每年可实现4%-6%的可持续有机营收增长，同时运营费用增速仅为营收增速的一半，从而实现调整后EBITDA 10%-15%的增长 [16] - 公司通过自动化、重组、技术赋能和重建业务流程，提升了填补职位的速度和更广泛市场领域的竞争力 [13] - 在语言服务领域，公司推出了分层服务策略以应对价格竞争，目前已在几家客户中进行试点，预计下半年将带来毛利率效益 [10] - 公司正在投资AI技术赋能，以支持患者旅程中非临床交互环节，这些环节不需要人工交互 [10] - 在供应商管理系统方面，公司推出了ShiftWise Flex并部署了增强功能，包括高级分析报告、生成式和代理AI，以及扩展了对内部流动池和内部机构管理的支持 [11] - 公司正在大型、直接和供应商中立的市场领域获得份额 [16] - 公司在管理服务提供商领域有强大的销售渠道，并展示了作为长期商业伙伴的价值 [16] - 公司认为AI可以对其业务产生增值效应，正将其用于面向客户的技术、自动化内部流程和支持招聘人员 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2026年初，医疗劳动力市场状况显示出恢复正常的迹象，表现为招聘率和流失率 [15] - 客户越来越多地使用混合劳动力模式来支持营收增长，更多客户寻求集中控制临时劳动力支出，包括对本地人员的兴趣增加 [15] - 行业越来越认识到拥有长期战略劳动力管理合作伙伴的价值，公司已做好成为该合作伙伴的准备 [15] - 周期性驱动因素应有助于行业恢复增长，但公司也通过市场份额增长和改善营收结构来推动增长 [16] - 公司证明了自己是一个比几年前更快、更敏捷、技术基础更雄厚的公司，对长期提高盈利能力持更乐观态度 [17] - 劳动力中断收入降低了综合毛利率，但推动了运营杠杆 [12] - 罢工事件证明了公司增强后的平台和解决方案能够成功处理显著更高的需求水平 [13] - 公司有能力在需求激增期间将供应商无缝纳入其技术和计划中，这加强了其作为其他人力供应商首选合作伙伴的地位 [13][14] 其他重要信息 - 公司拥有专门处理罢工事件的团队，包括销售、领导和运营角色，并制定了应对手册和操作程序 [28] - 对于大型事件，公司会调动整个公司和外部资源进行支持 [28] - 语言服务业务专注于临床医疗环境，根据政府法规要求必须有人工介入 [30] - 临床环境风险较高，目前没有客户要求在临床环境中使用AI进行语言翻译 [31] - 公司正在与客户讨论如何利用更好的AI赋能技术，连接患者与经过医学培训的翻译人员 [31] - 与凯撒医疗的合同将持续到2026年底，预计凯撒医疗今年将按正常治理流程进行招标 [40] - 罢工支持解决方案使工会能够进行罢工，因为如果无法支持患者护理，他们将失去罢工的法律权利 [87] - 支持危机事件对一部分临床医生很有吸引力，这增强了公司为临床医生提供广泛角色选择的能力 [88] - 历史数据显示，全职护士劳动力与临时旅行护士的成本已接近持平 [80] - 公司已开始有客户，特别是财务和首席财务官，开始审视这一点，并将临时劳动力视为一个有吸引力的机会 [80] - 公司希望在2026年看到账单费率的上涨，以反映工资预期的潜在自然增长 [81] - 2025年资本支出略低于4000万美元，2026年预计在低至中4000万美元范围内 [100] - 2025年自由现金流转化率非常高，部分得益于有利的营运资本变动，但预计2026年将出现更多的营运资本拖累 [102] - 公司长期目标是将净杠杆率降至3倍以下，根据第一季度指引，预计第一季度末的过去十二个月净杠杆率将低于3倍 [103] - 公司在护士与联合业务领域拥有健康的销售渠道，渠道分布相对均衡，略偏向供应商中立模式 [105] - 公司在2025年看到了有利于现有服务商的趋势，并在管理服务提供商和供应商中立方面都赢得了业务 [105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 劳动力中断业务是否有独立的运营程序和销售团队，如何确保不影响核心业务？ [28] - 公司过去两年投资开发了支持罢工事件的技术和运营模式，并拥有专门的罢工团队 [28] - 对于大型事件，会从全公司及外部调动资源，并有手册和程序确保无缝整合，以尽量减少对核心业务的干扰 [28][29] 问题: AI对语言翻译业务构成的风险以及公司的应对措施？ [30] - 语言服务业务专注于临床医疗环境，政府法规要求必须有人工翻译，因此业务受到保护 [30] - 公司看到的定价压力来自激进的竞争对手整合者，而非AI，公司已开发新的服务模式进行应对 [63] - 公司认为AI对其所有业务都有增值作用，正将其用于客户技术、流程自动化和招聘支持 [64] 问题: 为罢工事件提供的护士来源及其对未来业务的影响？ [36] - 护士来源包括公司已知的危机工作人员、新招募人员以及合作的供应商，是混合来源 [37] - 公司在这些事件中实现了非常高的职位填补率 [38] - 公司与这些临床医生建立了良好关系，他们未来可能继续支持劳动力中断事件或作为旅行/临时护士工作 [39] 问题: 凯撒医疗合同是否有更新？ [40] - 与凯撒医疗的合同将持续到2026年底，预计对方今年将进行招标，双方有长期稳固的合作伙伴关系 [40][41] 问题: 签证公告进展是否改变对2026年国际派遣业务的看法？ [42] - 签证排期进展超出预期，这将有助于公司，特别是在今年晚些时候及进入2027年，公司维持2026年国际业务中双位数增长的预期 [42] - 排期前进对来自菲律宾和其他市场的供应是积极因素 [45] 问题: 罢工事件是否会挤占其他项目的 staffing 能力，对核心业务造成拖累？ [48] - 根据第一季度护士业务指引，核心业务继续得到强劲支持，公司构建的系统能够同时支持罢工和核心客户 [48] - 罢工事件对支持核心客户 staffing 能力没有产生实质性影响 [49] - 市场仍然有吸引力，临床医生愿意旅行，只要机会合适、定价合理，公司就能快速填补职位 [50] - 危机支持工作与常规旅行任务在确定性和个人偏好上有所不同 [53][54] 问题: 高填补率在多大程度上与罢工事件的高费率相关？ [56] - 如果订单定价正确，就能被填补，这一原则在罢工和非罢工业务中都适用 [57] - 在危机中，由于需要快速建立 workforce，定价通常正确以确保填补；在非罢工业务中，如果客户需求足够强劲和紧急，并调整价格，订单也能被快速填补 [57][58] 问题: 如何理解第一季度指引中的利润率，排除罢工业务后的潜在利润率是多少？ [66] - 第一季度营收指引区间排除约6亿美元的罢工收入后，约为6.25亿至6.4亿美元 [66] - 毛利率指引23.5%-24%中，罢工收入造成约300个基点的拖累，排除后毛利率接近27% [66] - 基础SG&A费用预计在1.3亿至1.35亿美元范围内，调整后EBITDA与第四季度排除罢工后的水平相似 [67] 问题: 长期4%-6%增长目标在各业务板块的分布及驱动因素？ [68] - 公司预计各业务板块的增长不会与该范围有显著差异 [70] - 随着核心人力业务环境正常化，预计在医疗消费需求增长的推动下，业务量和费率将推动营收增长 [71] - 营收结构改善将推动毛利率，同时运营杠杆能力将随着营收增长而增强，这得益于过去几年的系统升级和AI嵌入运营 [71][72] 问题: 第一季度之后的季节性模式展望？ [75] - 第一季度后，护士业务通常会因冬季订单结束而出现正常的环比下降 [75] - 联合业务表现良好，但学校业务在夏季通常会有所下降 [75] - 国际业务预计在第二季度实现环比和同比增长 [75] - 医生与领导力解决方案部门，临时医生和猎头业务通常从第一季度到第二季度实现增长 [76] - 语言服务业务在第二季度预计表现更好 [77] - 总体而言，排除罢工影响，第二季度可能相对平稳 [78] 问题: 600万美元罢工收入是否基于特定日期，如何解读后续进展？ [79] - 该数字是基于当前情况的最佳估计，如果罢工持续更久，收入可能变化，但公司通常不预测持续时间 [79] 问题: 全职护士与临时旅行护士成本接近持平，罢工后新合同保证全职薪酬增长，对临时护士费率有何影响？ [80] - 公司数据也显示接近持平，已有客户开始审视临时劳动力的成本优势和灵活性 [80] - 公司希望在2026年看到账单费率上涨，以反映潜在的工资增长预期，目前已在部分领域看到迹象 [81] 问题: 持续罢工是否会在声誉、品牌或立法层面带来任何潜在负面影响？ [85] - 客户对此服务非常感激，公司只向战略客户提供支持 [87] - 该解决方案使工会能够合法罢工，因为必须保障患者护理的连续性，因此对临床医生和工会而言也是一项重要服务 [87] - 支持危机事件对一部分临床医生有吸引力，增强了公司提供多样化角色的能力 [88] 问题: 600万美元罢工收入是否可按日计算，以估算潜在上行空间？ [89] - 罢工需求是动态的，并非静态，因此按日平均计算会过于简化 [89][90] 问题: 4%-6%的长期增长率是否保守，该展望涵盖多长时期？ [93] - 公司希望考虑到可能影响行业的外部经济变化等未知因素，因此认为这是一个合理的长期市场预期 [94] - 公司将始终努力超越该目标，市场份额增长将是重要因素，但设定预期时保持审慎是合适的 [94][95] - 由于公司只提供下一季度指引，提供一个更长期的框架是有帮助的 [96] 问题: 2026年现金流预期及资本支出水平？ [99] - 2026年资本支出预计在低至中4000万美元范围，即使在此水平下，也能将更大比例资金用于增强和创新，包括AI计划 [100][101] - 2025年EBITDA转化为自由现金流的比率非常高，部分得益于有利的营运资本变动，但预计2026年将出现更多营运资本拖累，两年平均转化率预计在60%或更高 [102] - 公司已还清循环信贷额度，目标是将净杠杆率降至3倍以下，根据第一季度指引，预计第一季度末过去十二个月净杠杆率将低于3倍 [103] 问题: 护士与联合业务的新业务渠道趋势？ [104] - 公司拥有健康且分布广泛的销售渠道，略偏向供应商中立模式 [105] - 2025年观察到有利于现有服务商的趋势，公司在管理服务提供商和供应商中立方面都赢得了新业务 [105] - 公司也看到直接销售机会和向现有客户交叉销售的势头 [106] 问题: 排除罢工影响后，第一季度指引及全年业务轨迹是否符合公司此前预期？ [108] - 排除劳动力中断收入后，第一季度业务趋势与年初预期基本一致 [110] - 全年趋势与之前分享的情况仍然相当一致 [111] - 罢工事件带来的现金流改善了公司的杠杆状况，并测试了公司过去三年构建的系统在高需求环境下的交付能力，增强了信心 [113][114] - 为应对罢工而加速部署的AI招聘等能力，可转移至核心业务，有助于加速今年及未来的运营效率 [115][116]