纪要涉及的行业和公司 - 行业：数字内容、漫画、影视、广告 - 公司：Webtoon Entertainment (WBTN) 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - Webtoon是全球领先的故事讲述公司，连接约2400万创作者和近1.7亿月活用户，业务覆盖超150个国家 [1] - 开创了数字故事新形式，将长故事连载为短形式的垂直滚动网络漫画或网络小说，使命是成为全球故事讲述技术平台，赋能创作 [2] 差异化优势 - 与创作者分享收入，已支付28亿美元，能助力创作者全球发布并跨界发展，如《The Savior of Divine Blood》 [13][14] - 平台有5000万月活用户，每天花30 - 60分钟，近97%的北美Z世代消费者认为体验比TikTok等更有趣，77%表示平台故事别处找不到 [8][15] - 独特格式适合移动设备，每天有2万个故事经技术筛选上线，是源源不断的故事来源 [17] 内容策略 - 原创内容重要，能为消费者提供独特体验，如新西兰设计师Rachel Smythe的《Lore Olympus》取得成功 [18][19] - 除原创，也引入传统漫画和全球知名IP，如与IDW合作引入《Sonic the Hedgehog》和《Godzilla》，还计划推出20个动漫项目 [22][23][24] 用户与市场 - Z世代消费者因平台故事独特而被吸引，随着年龄增长，用户也会因平台丰富类型而留存 [25][26] - 核心市场包括韩国、日本和其他地区（含美国），韩国月活2400万，日本2200 - 2300万，其他地区超1亿 [29] - 格式跨语言和文化传播性好，北美英语平台网络漫画应用月活同比增长19%，全球增长4%，付费用户平均收入增长超8% [31][34] 商业模式 - 付费内容收入占比约80%，消费者可免费浏览，对感兴趣的下一集平均支付0.15 - 0.7美元，年收入约14亿美元 [36][37] - 广告收入占比12 - 13%，通过奖励视频和电商折扣等广告产品实现，本季度广告收入同比增长13% [46][48] - IP改编收入占比约7%，虽占比低但潜力大，可作为用户获取和创作者参与工具，如Netflix热门项目中有两个来自Webtoon平台 [52][54] 宏观环境应对 - 平台有大量免费内容，微支付模式灵活，在宏观环境较弱时，消费者能以低成本享受故事，具有优势 [60][62] 关键指标与增长 - 关键指标为网络漫画应用月活、付费用户平均收入、GAAP收入和GAAP底线，未来增长来自付费内容、广告和IP改编业务 [63][64] 长期利润率 - 持续执行是杠杆来源，付费内容中本地创作内容利润高，广告业务增长和IP改编也能提升利润率 [66][67][68] AI应用 - 利用AI打击盗版，帮助创作者更好更快创作、策划和发现故事，也帮助消费者找到想读的故事，增强人类创造力 [72][73] 其他重要但可能被忽略的内容 - 首席运营官兼首席财务官David Lee曾有丰富的创业和管理经验，2023年加入Webtoon [4] - 日本市场虽成熟度低，但应用是收入排名第一的消费者应用，月付费用户平均收入达22美元，高于公司平均的12美元 [42][43] - 公司上市不到一年，在向GAAP基础业绩表现过渡，需时间让市场理解其表现 [64]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年全年运营利润率为29% [31] - Q1 UCAN收入同比增长9%，较Q4的15%有所减速，预计Q2将重新加速增长 [107] - 公司计划2025年实现80亿美元的自由现金流 [110] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - 公司预计通过前期销售、程序化扩展和零散销售的结合，2025年广告收入将大致翻倍 [39] 内容业务 - 内容支出预计在Q3和Q4同比增长，因下半年有最大的热门剧集回归，且Q4通常有更多电影片单 [32] - 销售和营销费用预计在下半年增加，以支持内容片单和拓展销售运营能力 [33] 会员业务 - 会员获取和留存趋势强劲稳定，Q1实现了健康的会员增长 [27] - 额外会员账户仍在增长，但目前不是业务的主要驱动力，预计在可预见的未来仍将相对较小 [93][95] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在服务的国家和地区，仅占消费者支出和广告收入的约6%，有很大的增长空间 [8] - 从观众或联网家庭的角度来看，公司的用户参与度不到电视总时长的10% [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 致力于成为最受喜爱和最有价值的娱乐公司，为所有利益相关者创造价值 [5][6] - 持续投资内容，根据会员反馈调整定价，以实现价值和可及性的提升 [23][25] - 拓展广告业务，推出自有广告技术套件，提升广告投放能力和效果 [38][39] - 探索新的内容形式和创作者，如视频播客、动画IP等 [66][69] - 提升发现和推荐功能，改善会员体验，提高内容的曝光度和观看量 [87][88] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司与YouTube等平台竞争用户的娱乐时间，但认为最大的机会是争夺目前未被Netflix和YouTube占据的约80%的电视时间份额 [75] - 公司认为自己在某些类型的创作者和故事讲述方面具有竞争优势，能够提供更好的货币化模式和机会 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 密切关注消费者情绪和宏观经济走势，但目前业务运营未出现重大变化，各项指标保持稳定 [11][12] - 娱乐行业在经济困难时期具有一定的韧性，公司的低成本广告计划增加了抗风险能力，预计娱乐需求将保持强劲 [13][14] - 公司在全球多个国家进行内容制作，为当地经济和文化做出贡献，一定程度上降低了国际风险 [18][21] 其他重要信息 - 公司感谢董事会成员Tim Haley超过27年的服务和贡献，他将不再寻求连任 [113][114] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待Netflix未来五年增加内容支出 - 公司内部讨论的长期目标并非预测，公司没有五年预测或指导，但会长期思考并努力为利益相关者打造最受喜爱和最有价值的娱乐公司 [4][5] 问题: 进入衰退期时，消费者对套餐降级的行为会如何变化 - 公司密切关注消费者情绪和宏观经济，但目前业务运营稳定，保留率、套餐组合和采用率等指标无重大变化，价格调整符合预期，用户参与度强劲健康 [11][12] - 娱乐行业在经济困难时期具有韧性，公司的低成本广告计划增加了抗风险能力，预计娱乐需求将保持强劲 [13][14] 问题: 全球经济不确定性是否会改变价格上涨节奏 - 公司根据会员对服务价值的反馈来调整定价，而不是预先设定计划，历史上在经济困难时期也能保持正向循环，目前会继续提升价值和可及性 [23][25] 问题: Q4大量付费净增用户的留存情况及流失率趋势 - 公司整体的会员获取和留存趋势强劲稳定，Q1实现了健康的会员增长 [27] - Q4的大型活动吸引的会员留存特征与其他热门剧集吸引的会员相似，无重大变化 [28][29] 问题: 下半年导致利润率下降的关键增量成本有哪些，更集中在Q3还是Q4 - 公司预计全年运营利润率为29%，利润率季度间会有波动，主要受内容片单时间安排影响 [31][32] - 内容支出预计在Q3和Q4同比增长，销售和营销费用也将在下半年增加，这些都已反映在预测中，Q3和Q4无明显差异 [32][33] 问题: 当前宏观环境是否会改变电视前期销售的方法，对前期销售和零散市场的看法 - 公司密切关注市场，但目前与买家的直接互动未显示市场疲软迹象，反而有积极指标 [37] - 公司广告业务规模相对较小，一定程度上能抵御市场变化，且推出的自有广告技术套件带来了新机会，预计2025年广告收入将大致翻倍 [38][39] 问题: 第一方广告技术平台的更新情况，加拿大的推出表现及美国的观察 - 公司推出自有广告套件是一个重要里程碑，加拿大和美国的推出进展顺利，符合预期 [42] - 自有广告平台为广告商提供了更多灵活性和新功能，预计将增加广告销售，未来还将扩展到其他10个市场 [39][42] 问题: 解决广告内容推荐或相关性的关键步骤及所处阶段 - 公司希望在广告领域达到与个性化内容推荐相同的成熟度，目前处于起步阶段 [48][49] - 推出自有广告平台是第一步，已显著扩展了目标定位能力，未来将继续提升数据目标定位、测量功能等 [50][52] 问题: 如何看待UFC、WWE高级现场活动、F1和美国职业棒球大联盟与Netflix的战略契合度 - 公司的直播战略不限于体育，目前暂不评论具体机会，直播活动需具有经济意义，且是内容支出的较小部分 [60][61] - 直播活动在用户对话和获取方面有巨大积极影响，公司将继续拓展直播能力，包括在全球范围内 [61][64] 问题: 视频播客在Netflix上的表现会如何 - 公司不断探索各种类型的内容和创作者，播客和脱口秀的界限越来越模糊，公司自己制作了很多播客 [66] - 随着视频播客的流行，预计部分播客将在Netflix上出现 [67] 问题: 如何打造标志性动画系列，建立具有文化相关性的动画IP需要什么 - 公司在动画领域相对较新，有成功也有失败，但看到了动画电影的巨大需求 [69][70] - 公司计划制作和授权动画内容，通过与环球照明和索尼的输出协议获得更多授权机会 [71] - 动画团队正在努力推出一系列独家原创作品，包括2024年Q4推出的《In Your Dreams》 [72] 问题: Netflix是否会进入短视频或创作者主导的内容领域与YouTube竞争 - 公司认为最大的机会是争夺目前未被Netflix和YouTube占据的约80%的电视时间份额 [75] - 公司在某些类型的创作者和故事讲述方面具有竞争优势，能够提供更好的货币化模式和机会 [76] - 公司正在寻找下一代优秀创作者，认为自己是优质内容和讲故事者的最佳平台 [77][79] 问题: Netflix如何为创意合作伙伴利用AI，其意义有多大，能否举例 - 公司的创作者正在使用AI工具进行场景参考、视觉特效序列准备、镜头规划等，提高了制作效率和质量 [82] - 以Rodrigo Prieto为例，他使用AI工具为新电影实现了低成本的老化视觉特效，而五年前在《爱尔兰人》中使用的技术成本高昂且有局限性 [83][84] 问题: 对于拥有大量内容库的Netflix，如何促进发现以提高平台参与度，是否需要对推荐引擎进行结构性改进或增加营销 - 发现和推荐功能对于释放内容投资价值至关重要，公司认为仍有改进空间 [87] - 公司计划今年晚些时候推出新的、更简单直观的电视主页，同时正在开发基于生成技术的交互式搜索等新功能 [88][89] 问题: 额外会员账户自推出以来的采用趋势如何，对收入增长的贡献如何，是否会对未来增长有帮助 - 额外会员账户是会员计划和定价模式的一部分，提供了灵活性和选择，具有良好的留存率和参与度 [92][93] - 但目前不是业务的主要驱动力，预计在可预见的未来仍将相对较小 [93] 问题: Netflix游戏业务中哪些类型的游戏受到欢迎，如何改善用户体验以提高游戏参与度 - 受欢迎的游戏类型包括基于公司IP的沉浸式叙事游戏、主流成熟游戏、儿童游戏和社交互动派对游戏 [98][99][100] - 公司认为游戏业务是一个长期的迭代过程，目前投资相对较小，将根据增量证据逐步增加投资 [102][103] 问题: 请解释Q2 UCAN收入增长重新加速的关键驱动因素，主要是定价还是其他方面，如广告或用户增长 - Q1 UCAN收入同比增长9%，较Q4的15%有所减速，主要是由于定价时间和Q4 NFL比赛广告收入的影响 [107][108] - Q2将获得全年定价的完整季度效益，广告业务也将持续增长 [108][109] 问题: 公司预计2025年实现80亿美元的自由现金流，且目标是实现自由现金流增长，是否应假设大部分增长的自由现金流将用于股票回购 - 公司的资本分配政策保持不变，优先考虑通过再投资实现盈利增长，保持充足的流动性 [111] - 在没有重大并购的情况下，预计增长的自由现金流将用于股票回购 [112]