财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度持续经营业务调整后EBITDA为1.725亿美元，较去年同期的1.58亿美元增长9.2% [2] - 公司维持2026财年全年EBITDA指引在6.5亿至6.6亿美元之间 [4] - 公司预计2027财年EBITDA将首次超过7亿美元 [5] - 公司杠杆率已降至略高于4.0倍的水平 [13] - 第三季度水处理业务运营费用因非经常性费用减少，降至每桶0.18美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水处理业务**：第三季度调整后EBITDA为1.545亿美元，较去年同期的1.327亿美元增长16.5% [5] - **水处理业务**：第三季度实际处理水量约为每天307万桶，较去年同期的每天260万桶增长17.1%，创下新纪录 [5] - **水处理业务**：第三季度获得付费处理的总水量（含差额水量）为每天313万桶，较去年同期的每天291万桶增长约7% [5] - **原油物流业务**：第三季度调整后EBITDA为1540万美元，低于去年同期的1730万美元 [6] - **原油物流业务**：Grand Mesa管道实际运输量平均约为每天8.5万桶，显著高于去年同期的每天6.1万桶 [6] - **原油物流业务**：Grand Mesa管道的桶油利润率低于去年同期，原因是油价下跌以及来自承诺生产商的高合同运价运输量减少 [6] - **液体物流业务**：第三季度调整后EBITDA为1520万美元，低于去年同期的1860万美元 [7] - **液体物流业务**：公司于2025年4月对该板块进行了重大重组，出售了17个NGL终端的批发丙烷业务，退出了精炼产品业务，并逐步停止了生物柴油营销业务 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **特拉华盆地**：公司在该区域签订了多个包含大量资产开发的水量承诺合同，相关项目已提前并低于预算完成，水量已达到或超过预期 [8] - **特拉华盆地**：公司通过“西部快线”管道扩建项目（27英里24英寸管道）扩大了客户覆盖范围，增加了将水输送至未充分利用产能区域和远离地震及孔隙压力限制区域的灵活性 [8] - **整体水处理量**：本季度创下约每天330万桶的日处理量历史记录，并在1月16日单日接收水量超过350万桶 [9] - **整体水处理量**：1月中旬因极端寒冷天气，有几天日处理量低于300万桶，但由于合同性质（超过150万桶/日的处理量受MVC或CVC合同保护），预计对2026财年全年指引无重大影响 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略正转向以水处理业务为主导，通过扩大水处理业务规模和剥离非水处理资产，有效消除了现金流的季节性，提高了现金流的稳定性和可预测性 [12] - 资本配置优先级：1）为生产商客户的内部增长项目融资；2）赎回D类优先股；3）在价格有吸引力时回购普通股 [12] - 公司已为2027财年（自今年4月1日起）签订了显著的增长合同 [12] - 公司正在推进德克萨斯州里夫斯县的大规模采出水处理战略，结合核能与热法脱盐技术，并与先进模块化核反应堆开发商Natura Resources签署了谅解备忘录 [10] - 公司认为业务的长期未来（5-20年以上）不依赖于钻探更多的回注井，最终目标是将采出水处理到可用于灌溉、工业和市政的地表排放标准 [14] - 公司正在开发基于AI机器学习的项目，利用SCADA系统、自动电耗表和系统流量模型收集的数百万数据点，以提高收入并降低支出，该项目已进入第二年，预计今年开始贡献运营效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管原油价格波动，甚至曾跌至55美元区间，但公司并未看到客户行为发生重大变化 [18] - 特拉华盆地的行业整合创造了更稳定的活动水平，大型客户持续进行钻井和压裂作业 [18] - 当压裂活动因故放缓时，回收水业务可能随之放缓，而所有产生的采出水仍需处理，这反而对公司业务有利 [19] - 公司认为大规模脱盐是未来业务组合的一部分，其实现需要：1）支持经济规模工厂的采出水水量；2）可用的能源 [21] - 与Natura的合作中，核能发电产生的约60%废热将用于热法脱盐，而非电力本身，同时处理后的浓缩卤水可用于回收关键矿物 [22] 其他重要信息 - 公司本季度赎回了18,506个D类优先股，累计赎回88,506个，约占原始流通量的15% [3] - 公司本季度回购了160万个普通股，自计划启动以来累计回购约870万个，约占流通股的近7%，平均价格为每股5.70美元，董事会批准的普通股回购计划已几乎用尽 [3] - 在2024年11月，公司以690万美元购买了2330万个行权价在13.50美元至17.50美元之间的长期普通股认股权证，消除了约18%的未来稀释 [13] - 结合认股权证购买和股票回购，公司已消除约25%的普通股股权稀释 [14] - 公司预计本月将完成TPDES排放许可的最终草案，并预计今年早些时候获得签发的许可 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 鉴于原油价格波动，能否谈谈之前强调的增长项目的稳固性，以及生产商在当前波动下对未来水处理需求的承诺意愿？ [17] - 回答：已完成的增长项目附有长期水量承诺，财务上非常稳固。即使油价波动，也未看到客户行为发生重大变化。行业整合使活动水平更稳定。此外，特拉华盆地存在大量的基础采出水水量，即使生产活动略有放缓，产生的采出水仍需处理，这对公司业务有利。公司继续看到大规模项目的机会，并预计在未来几个月内敲定一些合同 [18][19][20] 问题: 关于与Natura的合作，如何描述这个水处理机会的规模和价值？以及当前的资本支出义务有多大？ [21] - 回答：公司一直在寻找回注以外的替代方案。大规模脱盐需要：1）支持经济规模工厂的水量（公司可向许可地点输送每天80万桶水）；2）能源来源。与Natura的合作中，将利用核能废热进行热法脱盐。该合作在核能侧不会给NGL带来资本支出需求，公司的资本支出预测和需求没有改变。公司计划从可能使用天然气供电的、可扩容的每天5万桶处理厂开始，资本需求不高。随着与客户和下游用户签订合同，可以围绕更大的资本支出来构建项目经济性 [21][22][23][24] 问题: 关于AI和机器学习项目，能否谈谈目前已实现的价值以及未来的潜在价值？ [25] - 回答：从运营费用数字的持续改善中可以看到影响，但很难将上季度的巨大进步完全归因于AI项目。AI项目确实对费用产生了影响，但更重要的是对收入的影响。通过更高效地利用现有资产来输送更多水，可以节省资本支出（无需钻新井或建新设施），这直接提升利润。目前尚不方便给出具体的金额或百分比，但随着时间推移，机器学习产品会自我学习并创造更多价值，未来当有可辨别的回报时，会进行分享 [26][27] 问题: 在本周德文能源的交易宣布后，公司是否与其有过对话？是否有关于活动或水量潜在变化的看法？ [31] - 回答：由于忙于准备本次电话会议和运营业务，公司尚未有机会与德文能源进行对话 [31]