涉及的行业与公司 * 行业：AI智能眼镜硬件供应链、XR（扩展现实）设备行业 [1][3] * 公司：Meta（产品与财务数据提供方）、Goertek（歌尔股份）、Sunny Optical（舜宇光学） [1][3][5][7] 核心观点与论据 Meta AI眼镜销售表现强劲 * 新款Ray-Ban Meta眼镜和Oakley Meta Vanguards销售情况良好，新款Meta Ray-Ban显示眼镜在几乎每家商店都在48小时内售罄 [1][2] * Meta的Reality Labs部门第三季度收入同比增长74%至4.7亿美元，部分原因包括AI眼镜收入的强劲贡献 [1][2] * 预计第四季度收入将因零售商提前备货（为假日季准备Quest头显）和去年高基数（Quest 3S于2024年第四季度发布）而下降，但AI眼镜的显著同比增长将部分抵消这一影响 [1][2] AI眼镜出货量高速增长 * 2025年第三季度全球AI眼镜销售出货量达到约165万副（同比增长370%，环比增长90%），其中Meta出货112万副（同比增长250%，环比增长56%），占全球总出货量的68% [3] * 其他品牌（如小米、Rokid、Ray Neo等）出货量同比激增1667%，环比增长253% [3] * 自2023年第四季度推出以来，Meta AI眼镜总出货量已接近400万副，2025年前九个月出货量达230-240万副 [3] * Meta近期提高了2025/2026年的生产预测，从之前检查的1000万/2000万副上调至1200万/3000万副以上 [3] * Wellsenn XR预测2025年Meta/小米AI眼镜出货量将分别达到500万/20万副，白牌产品也可能贡献30-50万副 [3] 供应链关键受益者 * Goertek（歌尔股份）被视为关键受益者，因其在新的AI眼镜系列（Ray-ban, Oakley）中获得了份额 [1][3] * Sunny Optical（舜宇光学）也是关键受益者，因其持续供应相机模组 [1][3] 其他重要内容 目标公司与估值 * Goertek（002241.SZ）目标价为38元人民币，基于28.2倍2026年预期市盈率，反映其AirPods出货量趋稳、MEMS麦克风升级和AI智能眼镜需求增长 [5] * Sunny Optical（2382.HK）目标价为103港元，基于23倍2026年预期市盈率，与公司五年历史平均水平一致，反映由智能汽车、XR和机器视觉驱动的新相机周期 [7] 风险提示 * Goertek的下行风险包括：VR/AR普及率低于预期；竞争加剧/平均售价压力超预期 [6] * Sunny Optical的下行风险包括：国产品牌智能手机出货量增长慢于预期；中国智能手机供应链高库存水平对其手机相机模组和镜头组出货量增长的负面影响；镜头/相机模组业务竞争加剧导致毛利率侵蚀 [8]