核心观点 - Tempus AI (TEM) 和 Guardant Health (GH) 是AI驱动的精准肿瘤学领域的两大主导企业 [1] - 两家公司在2025年第一季度均表现出强劲增长 TEM营收同比增长75% GH首次实现正毛利率 [1] - 年初至今 TEM股价上涨102.4% GH上涨60.9% 远超医疗板块下跌4.4%和标普500上涨1.4%的表现 [2] - GH在估值方面更具吸引力 远期市销率6.22倍 低于TEM的8.48倍 [14] - 分析师平均目标价显示 GH有16.1%上涨空间 TEM则有5.2%下跌空间 [15][17] 公司表现 Tempus AI - 2025年第一季度营收同比增长75.4% 基因组学收入增长89% [6] - 毛利润同比增长99.8% 调整后EBITDA同比改善2780万美元 [6] - 与阿斯利康和Pathos达成2亿美元数据许可协议 剩余合同总价值超10亿美元 [7] - 数据与服务收入同比增长43% 高利润的Insights业务增长58% [7] - 2025年全年营收指引上调至12.5亿美元 暗示约80%的年增长率 [6] Guardant Health - 2025年营收指引上调至8.8-8.9亿美元 核心肿瘤业务收入预计增长18% [10] - Reveal检测首次实现正毛利率 检测成本降低50%以上 每次检测ASP超600美元 [11] - 预计2025年第四季度非筛查业务将达到盈亏平衡 全年现金消耗仅2500-3500万美元 [12] - Shield和Reveal检测现已实现正毛利率 但盈利能力取决于报销和检测量增长 [13] 增长驱动因素 Tempus AI - 基因组学测试需求激增 包括肿瘤学和遗传性测试 [6] - 从临床测试提供商转型为数据驱动平台公司 [7] - 通过多模态数据集变现 创造可扩展的经常性收入流 [7] Guardant Health - 检测量和平均售价(ASP)超预期增长 [10] - Medicare覆盖CRC监测后报销改善 [11] - 在乳腺癌监测中的强劲表现 即将支持免疫肿瘤学用途的数据 [11] 财务指标 - TEM第一季度调整后EBITDA亏损1620万美元 [9] - GH预计2025年现金消耗2.25-2.35亿美元 主要用于Shield相关投资 [13] - TEM远期市销率8.48倍 GH为6.22倍 标普500平均为5.06倍 [14]