核心观点 - Zoom Communications 2026财年第四季度及全年业绩表现强劲，收入增长加速，公司正从协作工具转型为“AI驱动的现代工作系统”，其AI功能货币化、客户体验业务及Zoom Phone均展现出强劲势头，同时公司财务状况健康，并对2027财年给出了积极的展望 [3][4][6] 财务业绩与展望 - **第四季度及全年收入增长**：第四季度总收入达12.5亿美元，同比增长5.3%（按固定汇率计算为4.8%），超出指引上限1200万美元；2026财年全年收入增长4.4%，较2025财年加速130个基点 [2][3][4] - **收入结构**：企业收入同比增长7.1%，占总收入比例达61%，较上年同期提升1个百分点；在线收入显现企稳迹象，月平均流失率为2.9%，上年同期为2.8% [2] - **盈利与现金流**：第四季度非GAAP运营利润为4.9亿美元，运营利润率为39.3%；运营现金流为3.55亿美元，自由现金流为3.38亿美元；季度末现金及等价物与有价证券总额为78亿美元 [14][15] - **股票回购**：第四季度以约3.24亿美元回购了380万股股票，2026财年迄今在该计划下已累计回购36.3亿美元股票，总额达27亿美元 [5][16] - **2027财年业绩指引**：预计全年收入将首次突破50亿美元，达到50.65亿至50.75亿美元，中点增长率为4.1%；预计非GAAP运营利润为20.5亿至20.6亿美元，中点运营利润率为40.5%；预计自由现金流为17亿至17.4亿美元 [5][18][19] - **2027财年第一季度指引**：预计收入为12.2亿至12.25亿美元，中点增长率为4.1%；预计非GAAP运营利润为4.87亿至4.92亿美元，中点利润率约为40% [17] AI产品货币化与客户体验业务 - **AI功能采纳与增长**：AI Companion的月活跃用户在第四季度同比增长超过两倍，通过侧边栏使用AI的月活跃用户环比增长超过一倍；Zoom Phone中使用AI功能的月活跃用户环比增长35% [6][11] - **客户体验业务势头强劲**：Zoom Contact Center年度经常性收入持续以“高双位数”增长，并在第四季度加速；第四季度前十大客户体验交易均包含付费AI产品，其中七笔交易取代了“领先的CCaaS供应商” [6][7] - **AI虚拟代理取得早期进展**：基于语音的虚拟代理产品ZVA Voice在上市仅几个季度后，已进入第四季度前十大CX交易中的四笔，并与一家美国零售商签署了近七位数ARR的交易，用于处理其1100多个地点的来电 [8] - **AI产品组合**：付费AI产品组合包括ZVA Voice、ZVA 3.0和Custom AI Companion，是赢得大客户交易的关键；Custom AI Companion已在第三和第四季度的大型客户交易中贡献增长，并有望在2027财年进一步助力 [6][10] - **ZVA 3.0发布**：在财报电话会议前一天发布了ZVA 3.0，该版本扩展了语音和聊天功能，可执行多步骤工作流，并在需要时引入具备完整上下文的人工坐席 [9] 核心产品表现与战略 - **Zoom Phone增长与竞争性替代**：Zoom Phone年度经常性收入持续以“中双位数”增长；竞争性替代案例包括：为一家财富10强公司替换思科呼叫系统，部署14万个坐席；两家美国大型金融机构替换Teams和思科呼叫系统；一家领先的全球银行在第四季度新增近5万个坐席，使其总部署坐席数达到15万个 [12] - **产品整合与平台化战略**：公司优先事项包括：通过AI提升Zoom Workplace、驱动新AI产品增长、扩展“AI优先的客户体验”；其客户体验优势源于将CX嵌入更广泛的平台，而非作为独立解决方案 [6] - **向云端迁移与AI关联**：管理层将企业向云端电话迁移的增加归因于AI，认为大型企业无法在本地系统中以同样方式利用AI；截至2024年Zoomtopia大会，其会议用户中电话产品的渗透率为19%，这既体现了进展也意味着机会 [13] 国际市场与运营 - **国际收入增长**：美洲地区收入增长6%，欧洲、中东和非洲地区增长5%，亚太地区增长3% [1] - **国际增长驱动因素**：管理层指出，Phone、Contact Center和Workvivo等产品的扩展，渠道投资以及本地基础设施如英国数据中心，是支持美国以外地区增长的因素 [1] 成本、利润率与资本配置 - **利润率表现**：第四季度非GAAP毛利率为79.8%，同比提升1个百分点，主要得益于成本优化；非GAAP每股收益增长0.03美元至1.44美元，但部分受到高于预期的税收带来的0.11美元不利影响 [14] - **股票薪酬与回购策略**：2026财年股权激励费用降低了18%；公司计划利用股票回购至少每年抵消股权稀释 [16] - **在线业务定价**：在线业务展望中包含了自3月中旬生效的年度SKU 6%的提价，旨在反映Workplace和AI带来的“增量价值” [20] 行业趋势与管理层观点 - **AI重塑企业采购模式**：管理层反复强调AI正在重塑客户期望和企业采购模式，表现为规模更大、更长期的平台交易（结合Zoom Workplace、Phone和Contact Center）日益增多，并通过渠道合作伙伴和系统集成商销售 [21] - **行业竞争与客户流失**：2027财年收入将面临40个基点的阻力，源于一家“单一大型竞争对手，白标”客户在2026财年末流失 [20]