财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额为10.7亿美元，超出预期，同比下降0.9% [4][14] - 第四季度调整后摊薄每股收益为0.91美元，低于去年同期的0.95美元，主要原因是员工激励薪酬恢复导致费用增加 [4][15] - 2025财年全年合并净销售额为45亿美元，处于指引高端，较2024财年下降1.6%，部分原因是战略剥离 [5] - 2025财年调整后摊薄每股收益为4.20美元，超过约4.15美元的当年指引和去年报告的4.17美元 [5] - 第四季度调整后毛利率为34.5%，较去年同期的32.3%有所改善，主要得益于净价格实现和生产力提升 [15] - 2025财年调整后毛利率为34.1%，略高于2024财年的33.9% [15] - 第四季度及全年SG&A费用占净销售额的22.5%，分别较去年同期和2024财年上升30和80个基点 [15] - 2025财年自由现金流创纪录，达5.78亿美元，转换率为146% [4][16] - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还4.41亿美元 [4][16] - 公司杠杆率为1.3倍，处于健康状态 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **专业板块**：第四季度净销售额为9.1亿美元，与去年异常强劲的表现基本持平 [11] - **专业板块**：第四季度收益为1.747亿美元，同比增长2.9%，收益率为19.2%，同比提升60个基点 [11][12] - **专业板块**：2025财年净销售额增长1.9%至36.2亿美元，约占公司总销售额的80% [12] - **专业板块**：2025财年收益为7.025亿美元，收益率为19.4%，高于2024财年的6.389亿美元和18% [12] - **住宅板块**：第四季度净销售额为1.47亿美元，同比下降5.1%，但超出预期 [12] - **住宅板块**：第四季度收益较上年同期高出1300万美元 [13] - **住宅板块**：2025财年净销售额为8.584亿美元，同比下降14% [14] - **住宅板块**：2025财年收益为3580万美元，收益率为4.2%，低于2024财年的7840万美元和7.9% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **地下建筑业务**：持续增长势头，是第四季度专业板块利润率提升的驱动因素之一 [4][11] - **冰雪管理业务**：增长超出预期，第四季度表现强劲 [4][11] - **高尔夫与场地业务**：高尔夫设备销售和灌溉项目增长显著，受益于美国高尔夫打球轮次预计连续第三年创纪录 [25] - **场地业务**：公司正加大在市政、大学、运动场等市场的关注和机会捕捉 [25] - **住宅业务**：经历了从疫情开始的不寻常周期，目前正处于复苏阶段，但恢复速度受消费者信心和宏观环境影响 [31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦关键增长市场，投资于高尔夫与场地及地下特种建筑等具有长期增长趋势的业务 [6] - 近期完成了对Tornado Infrastructure Technologies的收购，以增强在地下建筑、电力传输和能源市场的服务能力 [6][7] - 通过多年期AMP（放大最大生产力）计划提升生产率，已将年度化运行率成本节约目标提高至2026年底的1.25亿美元以上 [8] - AMP计划措施包括战略性地关闭设施、减少超过100万平方英尺的运营面积、削减近15%的受薪员工以及剥离总计约6000万美元营收的非核心业务和产品线 [8] - 公司持续投资于替代能源、智能互联产品和自动化解决方案等创新领域，例如自主GeoLink球道割草机获得积极评价 [9] - 通过Toro GrandStand Multi Force站立式割草机和Exmark Radius零转向割草机等新产品提升客户生产力 [10] - 公司致力于通过生产力提升、审慎的供应链策略和有选择性的提价来抵消关税影响并保持强劲利润率 [8][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2026财年持谨慎乐观态度，预计全年公司净销售额将增长2%-5% [18] - 预计专业板块销售额将实现中个位数增长，住宅板块销售额将出现低至中个位数下降 [18] - 预计2026年公司调整后毛利率将有所改善，调整后营业利润率也将提高 [19] - 预计2026年专业板块收益率在18.5%-19.5%之间，住宅板块收益率在6%-8%之间 [19] - 预计2026年全年调整后摊薄每股收益在4.35美元至4.50美元之间 [20] - 第一季度展望反映了业务的自然季节性以及对经济因素的保守看法，预计总销售额同比略有增长，专业板块销售额中个位数增长，住宅板块销售额下降十位数高位 [22] - 第一季度调整后每股收益预计与去年同期持平或略低 [22] - 宏观因素如通胀和利率可能继续对消费者信心构成压力，但公司已采取措施以在环境改善时受益 [18] - 近期关键地区的降雪是令人鼓舞的迹象，公司准备利用有利的天气趋势 [18] 其他重要信息 - 公司已将季度股息从0.38美元提高至0.39美元，并授权额外回购最多600万股普通股 [21] - 预计2026年资本支出在9000万至1亿美元之间 [20] - 预计2026年利息支出约为6500万美元，调整后有效税率约为21% [20] - 预计2026年自由现金流转换率将超过110% [21] - 截至财年末，积压订单较去年改善了4亿美元，达到约12亿美元 [38][39] - 交货时间已恢复至更正常水平，在某些类别中从长达两年缩短至历史正常的60-90天左右 [9][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年2%-5%的销售增长指引，请分析各业务线的销量预期 [30] - 增长部分源于Tornado收购，但有机增长方面，专业板块预计持续强劲，地下建筑业务保持强势，高尔夫业务预计继续走强，园林承包商业务（特别是Exmark品牌）已强势回归并贡献增长 [30][31] - 住宅业务正处于复苏曲线右侧，但复苏速度取决于消费者信心、宏观环境和利率等因素，因此预期较为保守 [31][32] - 指引已纳入对冰雪季的良好开端预期，若趋势持续可能带来积极影响 [32] 问题: 住宅板块第一季度指引下降十位数高位，但全年指引仅下降低至中个位数，请问第二至第四季度预期有何改善 [32][33] - 尽管同比仍下降，但公司预期随着生产力提升和成本节约措施见效，利润率将略有帮助 [33] - 冰雪业务若持续有利，可能对住宅板块带来积极影响 [34] 问题: AMP计划目标从1亿美元上调至1.25亿美元，新增的2500万美元节约来自何处，是否需要销量增长来实现 [34] - 额外节约将继续来自初始确定的供应链、设计价值、市场路径和运营效率等工作流 [35] - 2025财年已取得显著进展，且势头将持续，实现该目标不需要销量增长 [35] 问题: 最初计划将AMP节约的50%用于再投资，50%用于提升利润，目前这一分配比例是否有变化 [35][36] - 公司预计将继续保持类似比例，将最多50%的节约用于再投资 [36] - 过去两年，特别是2025财年，由于关税、通胀及产品转移和网络优化产生的过渡费用等不利因素，再投资比例可能略高 [36] - 部分资金也用于再投资于创新和技术，为未来增长奠定基础 [36] - 截至2025财年，该计划已实现约7500万至8000万美元的节约 [37] 问题: 对2026年原材料成本的展望如何 [37] - 预计年初会看到一些通胀，大约在年中趋于平稳，这些因素已尽可能纳入指引 [37] 问题: 各产品类别的渠道库存目前状况如何 [37] - 整体渠道库存状况良好，住宅板块库存与复苏节奏相关 [37] - 地下建筑业务库存接近更健康的水平，略低于应有水平，其他业务库存基本处于正常范围 [38] - 良好的现场库存使公司能在冰雪季受益，第四季度商业承包商因看好降雪前景而开始下单 [38] 问题: 随着交货时间正常化，截至年底的积压订单金额是多少 [38][39] - 积压订单同比改善了4亿美元，去年底为12亿美元，目前仍略高于一年前的预期，但高尔夫与场地、地下建筑等业务需求持续强劲 [39] - 积压订单的改善反映了交货时间的缩短，客户现在可以更接近需求时下单 [39][40] 问题: 2026年专业板块利润率指引为18.5%-19.5%，而2025年为19.4%，导致该范围的正负面因素是什么 [40] - 正面因素包括AMP计划带来的持续效益 [40] - 负面因素包括产品组合不如2025年强劲，这与生产优先顺序和最终发货的产品线有关 [40] - 此外，Tornado收购将增加专业板块营收，但由于收购和交易成本，在第一年不会完全提升营业利润率，但对EBITDA有增值作用 [41] 问题: 2026年指引中对激励性薪酬的假设是什么，与2025年相比如何 [41][42] - 2025年第四季度公司费用较高，部分原因是2024财年激励薪酬恢复带来的简单比较 [42] - 2026财年计划已恢复正常激励计划，预算按100%的目标水平编制 [42][43] 问题: 关于关税，请说明对2026年的影响预期、驱动因素、可能的缓解措施以及对该展望的信心水平 [43][44] - 2025年关税总额约为6500万美元，其中包括2018年以来的2000万至2500万美元 [44] - 2026年关税总额预计约为1亿美元，主要反映2025年关税的全年影响，外加少量新增关税 [44] - 2026年关税构成大致为：约50%以上为232条款关税（主要是钢铁和铝），其次是中国相关关税（约15%），其余为不同国家的一般关税和互惠关税 [44][45] - 公司通过生产力提升、战略举措和有选择的提价来抵消关税影响 [44] - 指引中已反映了关税的可变性，既非最坏情况，也非最好情况 [45]