核心观点 - 市场对Snap Inc存在低估 其股价在当前水平具备吸引力的上行潜力 核心依据在于其庞大的用户规模、持续增长的用户参与度、改善的 monetization 能力以及差异化的增强现实优先战略 [1][2][3][6] 用户规模与参与度 - 截至2025年第二季度 公司拥有9.32亿月活跃用户和超过3.5亿日活跃增强现实用户 [2] - 用户参与度在各个关键垂直领域稳步增长：Snapchat+订阅用户数环比增长100万至1600万 游戏月活跃用户同比增长40%至1.75亿 Spotlight使用时长同比增长23% 占平台总使用时长的近一半 视频聊天时长同比增长30% [2] 财务表现与估值 - 用户参与度正转化为 monetization 能力 每股自由现金流急剧上升 Snapchat+的年收入运行率已达到7亿美元 [3] - 公司股票交易于略高于2倍销售额的估值水平 远低于其历史水平 显示市场可能低估了公司价值 [1][3] - 公司远期市盈率为23.70 股价为8.53美元 [1] 增强现实战略与竞争优势 - 公司长期投资论点的核心是其差异化的增强现实优先理念 已投资超过30亿美元构建全球唯一的垂直整合增强现实平台 [4] - 该平台由专有数据和独特的开发者工具支持 包括Easy Lens、实时转录API和3D对象生成等功能 旨在将公司置于增强现实驱动计算的前沿 [4][5] - 早期 monetization 改善迹象明显 于2024年底推出的Sponsored Snaps广告格式在参与度、转化率和停留时间上均优于传统广告形式 [5] 近期事件与前景 - 2025年第二季度的广告平台错误曾导致股价下跌25% 但该问题已得到修复 [6] - 尽管市场对公司领导层的看法不一 但其基本面正在增强 包括有韧性的用户参与度、提升的 monetization 能力以及清晰的增强现实愿景 [6] - 若公司执行顺利 其股价从当前水平看具备吸引力的上行空间 [6]