财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并基础上，在建和已完成建设资产加速增长，季末超过2.75亿美元，得益于凤凰城、达拉斯和丹佛的建设活动 [7] - 收入同比增长133%，环比增长20%，因去年12月收购卡马里奥园区并入运营 [7] - 第一季度运营费用适度增加，其中约三分之一的150万美元增长与卡马里奥机库园区燃料费用从净额改为总额报告有关，另外受启动费用、人员增加和运营时间等因素影响 [10] - 运营活动现金流增加，通常第一季度会出现这种情况，本季度还受运营成本增加和应付账款减少影响 [8][10] - 公司重申此前指引，预计到今年年底实现合并基础上的现金流盈亏平衡 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 全资子公司Sky Harbor Capital及其运营子公司 - 收入在过去几个季度基本持平，预计第二、三、四季度随着三个新园区租赁和租金、燃料收入开始流入，收入将大幅增加 [12] - 运营费用因第一季度为园区运营做准备而增加，预计未来几个季度随着新园区租赁，运营现金流将转为正向增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年原CBRE对三个机场（休斯顿的舒格兰、迈阿密的奥佩洛卡和纳什维尔国际机场）可用租金的估计为每平方英尺29.08美元，目前实际为每平方英尺35.75美元，比Sky Harbor等效租金高约23%，最近在迈阿密、纳什维尔和休斯顿签订的租约的混合平均租金为每平方英尺40.06美元，比原CBRE估计高出38% [16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 未来园区将建造更大的机库，以容纳更大的单架喷气式飞机或机队客户 [5] - 加强垂直整合，将预制金属建筑制造商子公司纳入旗下，将钢铁和材料采购、预建设施工服务、设计、建筑工程和总承包等业务逐步内部化，以管理成本、提高效率、提升建筑质量、应对供应链中断和增加业务灵活性，最终目标是降低建设成本、扩大可寻址市场和实现产品差异化 [23][24][25] - 继续进行场地收购，目标是到2025年底拥有23个园区，同时注重开发和租赁业务，将管理重点从开发逐步转移到租赁，计划建立全国租赁团队 [35][47][48] - 运营方面，继续完善标准运营平台，与选定的固定基地运营商（FBO）、维护提供商和其他航空服务提供商建立合作伙伴关系，在每个园区建立强大的自给自足团队 [51][52] 行业竞争 - 公司认为新竞争是目前业务最大的担忧，但随着时间推移，公司的领先优势将更具可持续性 [60] - 场地收购是进入该行业的关键门槛，公司拥有优秀的场地收购团队，且获取机场土地是一个漫长的过程，新进入者难以在短时间内突破 [60][61] - 公司业务的四个环节（场地收购、建设、租赁和运营）的整合并非易事，需要各环节协同工作，且提供优质服务需要特定设计的机库和园区，新进入者若无法达到相应质量和成本要求，难以参与竞争 [62][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业航空似乎未受宏观不确定性影响，公司产品需求无变化，若美国出现建筑放缓，对公司可能是好事 [89] - 公司品牌在商业航空界逐渐扩大影响力，越来越多的飞机所有者、管理者等了解并希望使用公司服务，随着业务推进，公司有望继续保持领先地位 [50] 其他重要信息 - 公司在太平洋西北地区新增两个地面租赁项目，分别位于西雅图和波特兰 [14] - 凤凰城、达拉斯和丹佛的园区接近完工，部分机库已获得占用证书，两个机场已开始运营并在三个机场开展租赁业务，另外达拉斯二期和迈阿密二期计划于2026年初交付，还有16个园区正在开发中 [37][38] - 公司在卡马里奥园区继续完善服务，在波音机场建立了初步运营存在，并开始为首批现有居民提供支持，同时正在就长期协议进行谈判 [44] - 公司正在尝试提前租赁部分园区，以观察效果，续租业务成为重要活动，第二轮续租租金比第一轮高20 - 30% [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司今年举债计划的更多细节，此前曾提及1.5亿美元 - 公司正在为新项目融资做准备，会密切关注利率和市政市场情况，同时考虑债券发行和银行定期贷款两种方式，预计融资规模在1.5 - 1.75亿美元之间 [56][57][58] 问题：公司模式面临竞争的前景，以及公司的竞争优势 - 新竞争是公司目前最大担忧，但随着时间推移，公司领先优势更可持续，场地收购是关键门槛，业务各环节整合难度大，且提供优质服务需要特定设计的机库和园区，新进入者难以复制公司模式 [60][62][64] 问题：如果仅考虑纽约和康涅狄格州的地点，无杠杆和有杠杆的回报情况 - 纽约是富裕市场，保守估计单位成本收益率可达15%，即使提高资本成本，这些地区项目仍值得追求，纽约和康涅狄格州项目成本可能略高，但租赁收入和潜在收入更高，此外佛罗里达、加利福尼亚和得克萨斯州的部分地区项目也符合公司商业模式 [69][70][71] 问题：FBO在公司四个纽约大都市机场的收费情况，以及公司拥有地面租赁权的机场每平方英尺收入能否超过100美元 - 公司目前在纽约地区机场未开业，但在其他地区已有每平方英尺70 - 90美元的租赁收入，可结合之前关于纽约地区项目的问题形成自己的看法 [73][74] 问题：考虑到项目延迟等问题，为何加速租赁收购而不是专注于已签约但未开工的项目 - 公司在完善原型和降低开发风险方面投入大量时间和精力，对目前的建设和设计有信心，认为可以同时进行场地收购和项目开发，场地收购是业务的关键战略，且多数地面租赁协议对开发进度的绩效义务要求宽松 [77][80][81] 问题：今年建设时间表是否受宏观不确定性影响，如何应对延迟 - 建设时间表未受影响，公司提前购买了大量钢材，商业航空需求未变，若美国出现建筑放缓对公司可能有利 [88][89][90] 问题：市场不确定性对租赁条款谈判是否有影响 - 答案是没有影响 [91] 问题：纳什维尔园区的 occupancy 情况 - 纳什维尔园区 occupancy 为92%，即8%的园区未租赁，但已租赁部分的 occupancy 超过100%，这是由于半私人机库中多架飞机共享空间以及部分园区可租赁停机坪空间等因素导致，随着机库规模增大，occupancy 超过100%的可能性更高 [92][93][98] 问题：2025年预期定期融资或债券保险的利率和时间 - 若进行债券交易，将争取30年期限，预计平均收益率约为5.5%；若采用银行贷款，可能为5年期限，此前收到的银行贷款提案利率在SOFR加200个基点左右 [99][100][101] 问题：使用义务集团总预计成本下限计算，公司剩余支出与现金的差额情况，是否需要向Sky Harbor Capital追加出资 - 公司会持续监控义务集团情况，考虑现金的利息收入、净收入以及可能的合作项目，现金与剩余支出的差额会减少，公司会支持Sky Harbor Capital和债券持有人 [102][103][104] 问题：年末接近2000万美元的幻灯片的保守程度，以及公司业务模式相对于CPI的溢价情况 - 这并非预测，而是一种意图声明，公司希望继续提供优质服务，成为商业航空领域的“最佳座位”，若能持续运营和提升服务，有望获得更高溢价 [105][106][108] 问题：附加服务对收入的潜在影响，以及预计每平方英尺收入的增加情况 - 公司目前免费提供一些附加服务，如安全登机服务和轻型维护服务，目的是提升产品价值并在租金中体现，未来可能会重新审视这些服务的收费问题，但目前专注于场地收购、开发、租赁和运营，收费服务可能会造成干扰 [110][112][113] 问题：义务集团外所有已签署租约的总建设成本估计，以及预计的建设开始和完成时间 - 公司在过去几个月加强了建设开发工作，以加速这些租约的建设，具体建设时间表可在10 - Q报告第24页查看，加速建设将为公司带来更高收入 [116][117]