文章核心观点 Saratoga Investment公布2026财年第一季度财务结果，调整后每股净投资收入增长，净资产价值增加，股本回报率表现良好，在波动宏观环境中核心业务表现稳健，未来将继续提升投资组合规模、质量和业绩 [1][2]。 各部分总结 财务信息 - 截至2025年5月31日，管理资产9.683亿美元，较去年同期降11.6%，较上季度降1.0%；净资产3.964亿美元，较去年同期增2850万美元，较上季度增370万美元；每股净资产25.52美元 [2][4]。 - 本季度总投资收入3231.9万美元，较去年同期降16.4%，较上季度增3.3%；每股净投资收入0.66美元，调整后每股净投资收入0.66美元；每股收益0.91美元 [2]。 - 宣布2026财年第二季度每股股息0.75美元，基于2025年7月7日股价，年化股息收益率11.8% [2]。 - 过去十二个月股本回报率9.3%，年化季度回报率14.1%，均高于行业平均水平 [1][2]。 投资活动 - 本季度新增投资5008.6万美元，还款6433万美元 [2]。 - 本季度投资组合公允价值增加380万美元，核心非CLO投资组合增值260万美元，CLO投资组合减值30万美元，JV投资组合增值10万美元 [6]。 - 自2010年接管BDC以来，公司实现投资还款和销售12.6亿美元，总投资23.6亿美元，未杠杆化内部收益率15.0% [6]。 流动性与资本资源 - 截至2025年5月31日，未偿还借款包括信贷安排7000万美元、SBA债券等；可用现金及现金等价物2.243亿美元，未动用借款能力4.303亿美元 [11]。 - 公司与多家机构有股权分销协议，可通过ATM发售最多3亿美元普通股 [11]。 股息 - 2025年6月12日，董事会宣布2026财年第二季度每股基础股息0.75美元，分三个月支付，每月0.25美元 [10]。 股票回购计划 - 截至2025年5月31日，公司按现有计划回购1035203股普通股，均价22.05美元，花费约2280万美元；本季度未回购 [13]。 会议信息 - 2025年7月9日上午10点（东部时间）举行2026财年第一季度财报电话会议和网络直播，可通过公司投资者关系网站观看直播和回放，也可电话参与 [15][16]。 公司概况 - 公司为美国中端市场企业提供定制融资解决方案，投资于高级和单一贷款、夹层债务及少量股权，目标是通过债务和股权投资创造有吸引力的风险调整回报 [17]。 - 公司受《1940年投资公司法》监管，由Saratoga Investment Advisors管理，拥有两个活跃的SBIC许可子公司，管理CLO基金和JV基金 [17]。

业绩总结 - 截至2025年3月31日，净投资收入(NII)为1.87亿美元，每股0.67美元，较2024年12月31日的1.71亿美元、每股0.61美元有所增长[2] - 调整后的净投资收入(Adjusted NII)为1.82亿美元，每股0.65美元，较2024年12月31日的1.85亿美元、每股0.66美元略有下降[2] - 2025年第一季度，总投资收入为4亿美元，净投资收入为1.87亿美元[47] 用户数据 - 截至2025年3月31日，调整后的NII与基础分配的覆盖比率为102%[2] - 截至2025年3月31日，调整后的NII与总分配的覆盖比率为93%[2] - 截至2025年3月31日，投资组合中前十大公司按公允价值的敞口占比为20%[2] 未来展望 - 截至2025年3月31日，流动性为32亿美元，包括未提取的债务、现金和未结算交易[2] - 截至2025年3月31日，89%的负债在2027年及以后到期[28] - 截至2025年3月31日，未提取的信贷额度为26.35亿美元[27] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度，关闭KKR FSK CLO 2，向第三方发行3.8亿美元的票据，平均利率为S+1.58%[32] 财务状况 - 截至2025年3月31日，净债务与股本比率为1.14x，较2024年12月31日的1.04x有所上升[32] - 截至2025年3月31日，总债务为27亿美元，已融资22亿美元[38] - 截至2025年3月31日，借款的加权平均有效利率为5.48%，较2024年12月31日的5.45%略有上升[32] 负面信息 - 2025年第一季度，非控制/非关联投资的净实现损失为40百万美元[51] - 2025年第一季度，总净未实现损失为50百万美元[51] - 2024年第一季度，非控制/非关联投资的净实现损失为225百万美元[51]

文章核心观点 2025年5月7日，Monroe Capital Corporation公布2025年第一季度财务业绩，本季度公司支付股息，净投资收入和资产净值有所下降，债务权益杠杆降低，公司注重资产质量和长期投资组合表现 [1][3][5]。 各部分总结 管理层评论 - 2025年第一季度调整后净投资收入为420万美元（每股0.19美元），低于2024年第四季度的620万美元（每股0.29美元） [5] - 截至2025年3月31日，资产净值降至1.869亿美元（每股8.63美元），较2024年12月31日减少0.22美元/股（2.5%），主要因未实现损失和股息超净投资收入 [5] - 截至2025年3月31日，公司估计每股有0.53美元未分配溢出收入 [5] - 季度末，公司债务权益杠杆从2024年12月31日的1.53倍降至2025年3月31日的1.45倍，因用投资销售收益偿还循环信贷额度 [6] 财务亮点 - 净投资收入410万美元（每股0.19美元），调整后净投资收入420万美元（每股0.19美元） [8] - 运营导致净资产净增加50万美元（每股0.03美元） [8] - 资产净值1.869亿美元（每股8.63美元） [8] - 2025年3月31日支付季度股息每股0.25美元，当前股东年度现金股息收益率约14.3% [8] 投资组合总结 - 截至2025年3月31日，公允价值投资为4.30571亿美元，低于2024年12月31日的4.57048亿美元 [10] - 投资组合公司投资数量从91家降至85家，非应计投资组合公司投资占比均为3.4% [10] - 加权平均合同收益率从10.2%降至10.1%，加权平均有效收益率从10.2%降至9.2% [10] - 按公允价值计算，第一留置权贷款占比从79.1%降至77.3%，次级担保贷款从6.5%升至7.5%，股权投资从14.4%升至15.2% [10] 财务回顾 - 2025年第一季度净投资收入410万美元（每股0.19美元），低于2024年第四季度的600万美元（每股0.28美元）；调整后净投资收入420万美元（每股0.19美元），低于2024年第四季度的620万美元（每股0.29美元） [12] - 2025年第一季度总投资收入1160万美元，低于2024年第四季度的1400万美元，主要因基础利率下降、利差降低和平均投资资产减少 [13] - 2025年第一季度总费用760万美元，低于2024年第四季度的800万美元，排除激励费用限制影响，主要因利率环境和平均债务减少 [14] - 2025年第一季度净亏损360万美元，低于2024年第四季度的770万美元，主要因部分投资组合公司和MRCC Senior Loan Fund I, LLC的未实现损失 [15] - 公司平均投资组合估值从2024年12月31日的摊销成本的92.2%降至2025年3月31日的91.1% [16] - 2025年第一季度运营导致净资产净增加50万美元（每股0.03美元），而2024年第四季度净减少170万美元（每股0.08美元） [16] 流动性和资本资源 - 截至2025年3月31日，公司有650万美元现金及现金等价物，循环信贷额度未偿还债务1.412亿美元，2026年票据未偿还债务1.3亿美元 [17] - 截至2025年3月31日，公司循环信贷额度约有1.138亿美元可用于额外借款，取决于借款基数可用性 [17] MRCC高级贷款基金 - SLF是与西南人寿保险公司的合资企业，主要投资美国中端市场公司的高级担保贷款，公司和LSW各承诺出资5000万美元 [18] - 截至2025年3月31日，公司在SLF的净资本出资为4270万美元，公允价值为3190万美元，低于2024年12月31日的3270万美元 [18] - 2025年第一季度，公司从SLF获得股息收入90万美元，与2024年第四季度持平 [18] - SLF基础投资组合平均估值从2024年12月31日的摊销成本的86.8%降至2025年3月31日的82.8% [18] - 截至2025年3月31日，SLF总资产8600万美元，总负债2220万美元，成员总资本6380万美元；2024年12月31日，总资产1.042亿美元，总负债3870万美元，成员总资本6550万美元 [19] 非GAAP财务指标 - 公司补充披露调整后净投资收入，为非GAAP指标，代表净投资收入排除净资本利得激励费用和所得税 [20] - 公司内部用该指标分析财务结果，认为对投资者评估公司业绩和趋势有用 [20] 公司介绍 - Monroe Capital Corporation是一家公开交易的专业金融公司，主要投资中端市场公司的高级、单一贷款和次级担保债务，少量投资无担保债务和股权，目标是为股东实现当前收入和资本增值最大化 [31] - 公司投资活动由投资顾问Monroe Capital BDC Advisors, LLC管理，该顾问是注册投资顾问，为Monroe Capital LLC的关联方 [31] - Monroe Capital LLC是一家顶级资产管理公司，专注于私人信贷市场，自2004年以来为美国和加拿大客户提供资本解决方案，在多地设有办事处 [32] - 该公司获得多项行业奖项，包括2024年美洲下中端市场年度贷款人等 [33]