涉及的行业与公司 * 涉及的行业是航空航天业[1] * 涉及的公司是霍尼韦尔国际公司旗下的霍尼韦尔航空航天公司 公司计划在2026年作为一家独立的纯业务公司分拆上市[2][3] 分拆战略与优势 * 分拆将使公司成为最大的纯业务航空航天供应商之一[3] 公司拥有经验丰富的领导团队和投资级资产负债表[4] * 分拆带来的核心优势是战略专注和财务灵活性[5][6] 公司可以完全专注于航空航天业务 所有决策都将以推动该业务为根本[5] 财务灵活性将用于产能扩张和并购活动[6] * 分拆的最终目标是加速发展 成为技术最先进的创新解决方案提供者[6] 业务组合与市场覆盖 * 公司业务组合广泛 服务于商业航空运输、公务航空以及国防和航天三大终端市场[9] 这种多市场覆盖提供了弹性[11] * 公司产品覆盖飞机从机头到机尾 分为三个战略业务单元：电子解决方案、发动机与动力系统、控制系统[9][10][11] * 公司产品安装在90%的自由世界现役飞机上[27] 运营效率与投资 * 公司的市场表现植根于其集成的运营系统 该系统专注于生产率、效率、弹性和利润率扩张[12][13] * 过去两年多 公司进行了大量投资 以建立并维持超过十年的增长前景 包括对供应链和新产品的投资[14] * 尽管在疫情期间进行了成本削减 但公司将这些资金重新投资于供应链弹性[16] * 利润率预计将在2023年第四季度至2026年及以后持续增长[15] 终端市场展望 * **公务航空**：后疫情期飞行小时数曾比疫情前高出约20% 现已回归正常化 预计未来将保持低个位数增长[18][19] * **商业航空运输**：增长机会强于公务航空 美国已基本恢复 欧洲、中东、印度和亚太地区将继续成为增长驱动力[19][20] * **售后市场**：飞行小时数与售后市场收入高度相关[21] 但公司通过改装和升级等增值服务实现了与飞行小时数脱钩的增长 这部分收入约占投资组合的10% 过去三年年均增长率约为20%[22][23][24] 技术与软件能力 * 公司拥有约11000名工程师 其中大部分是软件工程师[25] 飞机寿命长达20至30年 需要不断升级 公司凭借其广泛的产品覆盖为软件升级提供了肥沃的土壤[26][27] 供应链状况 * 供应链分为电子和机械两部分 电子供应链已完全恢复 机械供应链（如锻件、铸件、复杂机加工）仍存在局部限制[28][29] * 机械供应链基础分散 包含许多在疫情期间面临财务压力的小型家族式企业[29] * 自2021年以来 公司已向供应链投资超过10亿美元 用于劳动力、产能扩张、测试设备等[30] 并直接为这些小型供应商购买设备以驱动产能[31] * 公司通过嵌入数百名员工到供应商处获得了直接可见性 并帮助供应商购买原材料以改善现金流[32][33] * 公司已连续13个季度实现工厂产出两位数增长[29] 国防业务 * 公司收入60%来自商业 40%来自国防[34] 其中国防业务的75%是国内国防 25%是国际国防[34] * 国际国防业务是指直接向政府、国防部和国际主承包商销售 而非对外军售 这是高增长领域[36][37] * 国内和国际国防市场均看到投资增加 公司产品在相关平台上定位良好 如"金钟罩"项目[38] * 为支持国际国防增长 公司在欧洲有约1000名工程师 专注于开发非ITAR技术 并通过收购意大利Civitanavi等公司建立区域内制造能力[39][40] * 国际国防直销带来比典型国防业务更有利可图的利润率[45][46] 并购策略 * 公司近期完成的并购整合进展异常顺利 财务表现超出预期[47] * 分拆后 公司将不再与霍尼韦尔国际内部其他业务竞争资本 并购将成为增长战略的关键支柱[48][49] * 增长将通过有机增长、无机增长（并购）以及合作伙伴关系或合资企业三种方式实现[49] * 公司拥有深厚的潜在收购目标渠道 并购将成为增长战略的关键第三支柱[50] 订单与需求能见度 * 公司积压订单达到390亿美元的历史新高 订单出货比为约1.2 并连续多个季度实现两位数订单增长[51] * 公司在商业航空运输和公务航空的原始设备制造商方面有良好的长期能见度 并通过国内外国防项目资金获得更深的能见度[52] * 公司从未见过所服务的三大终端市场同时表现如此良好且增长 公务航空开始正常化 商业航空运输仍有巨大机会 国防因冲突和弹药补充需求预计将保持强劲增长[52][53] 先进空中交通 * 约五年前 公司成立了独立的业务部门专注于先进空中交通市场[55][56] * 公司利用客户投资加速了其核心产品组合的开发 如Honeywell Anthem集成驾驶舱和机电作动系统 这些产品也应用于传统市场[57][58] * 该市场预计将在2028年左右取得认证 但大规模应用和量产预计将在2030年代中期实现 届时才会对业务组合产生有意义的影响[59][60]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：霍尼韦尔（Honeywell） - 行业：先进空中出行（AAM）、电动垂直起降（eVTOL） 纪要提到的核心观点和论据 1. **霍尼韦尔在AAM市场的布局与发展** - 五年前成立专门业务单元，以适应新兴市场需求，与早期客户合作提升核心技术，如今技术栈已成熟 [3][4] - 部分早期客户接近认证和生产阶段，公司与其紧密合作；开发的解决方案已应用于传统终端市场，如Anthem、调温冷却系统等 [4][5] 2. **市场预测与机会** - 预计到2030年，AAM可寻址市场达310亿美元，包括200亿美元的空中出租车、100亿美元的中程货运和10亿美元的本地轻包裹运输 [7] - 早期商业应用预测过于乐观，市场向紧急服务和国防部特殊任务等方向转变；地理发展不均衡，东部地区率先发展，2030年代AAM市场对霍尼韦尔航空航天业务将产生重要影响 [8][9][10] 3. **产品与服务** - **Anthem航电系统**：与早期客户合作改进架构和飞行员体验，已宣布与庞巴迪的多平台合作、另一商业应用胜利以及即将开展的 retrofit 活动；与BOOM合作，其采用Anthem驾驶舱 [13][14] - **其他产品**：调温微蒸汽循环系统、Asure机电作动系统、导航系统、Inceptor侧杆等产品获得客户青睐，满足不同客户需求 [20][21] 4. **业务模式与价值** - 不同产品业务模式不同，航电系统和飞控系统注重软件更新，机电作动和冷却系统注重维修和更换；向OEM销售时，驾驶舱或飞控系统在车辆生命周期内可能带来最大价值，也可能是机电作动或大型冷却系统 [23][24] 5. **投资与技术转移** - 大部分提供给AAM市场的技术是航空航天路线图的一部分，非专门为AAM开发；独特的AAM产品投资相对较少，如地面控制站；可分为直接应用现有认证产品、适配现有产品和专门为AAM市场开发三类 [26][27][28] 6. **目标市场与收入** - 地理市场动态变化，东半球将率先采用，其规则制定为西方市场发展提供催化剂；美国宣布将AAM作为战略优先事项，阿联酋积极推动将这些车辆纳入空域 [30][31][32] 7. **认证与合作** - 与OEM合作伙伴携手与监管机构合作，确保产品架构符合最严格规则；帮助教育监管机构了解车辆独特之处和设计权衡 [38][39] 8. **市场机会与前景** - 霍尼韦尔在AAM市场有巨大机会，可重新定义产品组合，整合系统以降低集成成本、提高效率；收入增长将不稳定，看好AAM市场最终发展 [40][41][44] 9. **安全与公众接受度** - 提高空域可见性有助于新车辆进入空域；密切关注新应用的公众反馈，如Waymo和无人机配送，作为UAM/UAS车辆公众接受度的参考 [46][47][48] 10. **合作伙伴与未来展望** - 有许多未宣布的合作项目，公司会选择有成功机会的项目投入资源；未来期待体验飞行和看到新的商业应用出现 [49][51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 霍尼韦尔Anthem航电系统与之前的Epic系统相比，具有高度可扩展性、可托管其他应用、始终连接以及适应未来减少机组人员操作等特点 [15] - 霍尼韦尔在AAM市场的产品价值因车辆类型而异，大型、安全要求高的车辆是公司资源重点投入方向 [35][36][37]