公司现状与核心转变 - 公司已从过去不惜一切代价增长的模式转变为持续盈利、产生可观自由现金流且运营更具纪律性的状态 [1] 2026年需验证的关键领域 - 公司需证明其能在不牺牲增长的情况下扩大盈利能力 利润结构已形成 但扩大利润率是新的挑战 [4] - 投资者应关注公司能否在行程、用户和总预订量持续增长的同时 特别是在核心出行和商务板块 扩大利润率 [5] - 公司需展示其运营杠杆的可持续性 若增长持续而利润率停滞 将引发长期投资者担忧 反之则长期盈利潜力将显著提升 [6] 广告业务的机遇与挑战 - 广告业务是公司最有前景但最未经考验的增长杠杆之一 目前已对收入做出重要贡献 且利润率远高于出行或配送业务 [7] - 2026年公司需证明其能负责任地扩展该业务 风险不在于广告商需求 而在于用户信任 [8][9] - 若广告导致应用杂乱、扭曲搜索结果或将变现置于相关性之上 公司可能损害其平台价值的用户参与度 投资者应关注广告收入增长、用户留存、下单频率和商家满意度 [9]