美元近期表现与驱动因素 - 尽管全月仍为下跌，但美元在周五录得自7月以来最佳单日表现，因特朗普选择凯文·沃什担任美联储主席[1] - 市场认为沃什相比其他候选人更不可能降息[1] - 彭博美元即期指数在特朗普第二任期内已下跌近12%，跌至2022年以来的最低水平附近[5] - 上周美元开始出现自特朗普4月贸易战言论以来最深的跌势[5] - 美元仍可能录得自8月以来最差月度表现[6] 政策与政治影响 - 特朗普的政策被视为美元走弱的关键因素，包括新的关税威胁、施压美联储降息、声称主导西半球以及推动美国接管格陵兰[4] - 特朗普周二向记者表示他认为美元水平“很棒”且对商业有利，这被解读为他对美元走弱感到满意[12] - 财政部长斯科特·贝森特随后澄清，政府继续支持强势美元，且美国未干预以支撑日元，这帮助止住了美元的四日连跌[13] - 特朗普选择沃什执掌美联储，若其维持历史上通胀鹰派的声誉，最终可能有助于美元[23] 市场观点与“贬值交易” - 市场普遍认为，尽管美国政府口头支持强势美元，但其实际希望或至少不阻止美元走弱，以使美国产品在海外更便宜[2][3] - 这导致一种被称为“贬值交易”的市场行为，即抛售、对冲甚至“静默退出”美国资产[6] - 伦敦Eurizon SLJ Capital的联合创始人警告客户，“结构性美元修正”可能即将来临[10] - 太平洋投资管理公司的投资组合经理表示，美元下跌可能给非美国投资者理由减少购买美国国债并转投本国市场，并称“自动积累美元的时代已经结束”[11] 经济基本面与其他因素 - 美联储即使本周暂停降息，预计今年晚些时候仍会下调利率，激励投资者将资金转向高利率国家[8] - 海外经济增长正在反弹[8] - 日本当局已示意将阻止日元进一步贬值[8] - 一些分析师认为，鉴于美元在2022年美联储激进加息期间大幅上涨，其已变得估值过高，面临调整[14] - 文艺复兴宏观研究的经济研究主管认为，美元下跌主要受“全球风险偏好转变”驱动，而非对美国经济前景的根本性重新评估，是极端避险溢价的正常化[15] 对全球市场的影响 - 海外股市表现已超越美国，MSCI其他市场指数去年上涨近30%，几乎是标普500指数涨幅的两倍[11] - 新兴市场受益于美国情绪转变，其股票指数1月上涨超过9%，有望创2012年以来最佳年度开局，多数新兴市场货币兑美元上涨，巴西雷亚尔和南非兰特各涨约4%[19] - 黄金作为价值储存手段的竞争对手，过去一年价格飙升[20] - 对冲美元下跌的成本本周跃升至自2011年彭博开始编制该数据以来的最高水平，投资者对未来12个月美元前景的悲观程度也达到同期之最[20] 长期结构性担忧 - 特朗普的不可预测性正重新激起投资者进行保护性多元化、远离美国的兴趣，并为美元可能进一步下跌埋下种子[9] - 美国政府的债务总额已接近39万亿美元，这可能最终成为对政府的制约因素[24] - 前美联储官员、现任高盛集团副主席表示，当拥有如此多债务时，货币稳定性可能比出口更重要，美国将希望看到稳定的美元[24] - 美国因其约1.8万亿美元的预算赤字，仍然依赖外国投资者持续购买其债券[21]