**IQVIA Holdings (IQV) 2025年第三季度电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 * 公司为IQVIA Holdings (NYSE:IQV) 一家为生物制药行业提供先进分析、技术解决方案和临床研究服务的公司 [1] * 行业为生物制药行业 特别是其研发(R&D)和商业运营领域 [5][6] 核心观点与论据：行业环境与公司业绩 **1 财务业绩与运营指标** * 第三季度财务业绩达到指引区间的高端 预计全年将实现超过5%的收入增长 [2] * 第三季度临床业务净新签合同额达26亿美元 订单出货比为1.15 [2] * 第三季度订单量环比增长超过21% 同比增长13% [3] **2 行业周期触底与不确定性消退** * 认为2024年底至2025年初是刚经历的行业周期的低谷 [3] * 行业经历了三大宏观逆风：后疫情时代的资本退潮、IRA（《通胀削减法案》）导致的管线重估、以及监管政策不确定性 [5][6][7] * 这些不确定性正在消退 决策时间线开始回归正常 请求建议书(RFP)金额同比增长20% [2][9] **3 关键业务板块表现与展望** * **研发解决方案 (R&DS)** 占公司总收入的55% [17] 受益于环境改善 订单趋势向好 [3] * **技术与分析解决方案 (TADs)** 第三季度有机增长符合公司预期 但增速较上半年放缓 主要因去年同期基数较高（约8.6%增长）及季节性因素（欧洲夏季休假） [23][25] * TADs业务内部 真实世界证据业务增长最快（两位数增长） 而数据业务增长慢但利润率高 分析咨询业务为中个位数增长 [26] **4 竞争格局与市场策略** * 大型制药公司正进行供应商整合 而非增加投标方数量 [17] * 新兴生物制药公司(EBP)市场巨大 增长迅速（年研发支出增长8-10%） 公司正积极拓展此前未充分覆盖的该市场领域 [18][22] 其他重要内容 **1 利润率与成本管理** * 2025年EBITDA利润率预计约为23.5% 较2024年的24%收缩约50个基点 [32] * 利润率收缩主要受业务组合不利影响（-50基点）和过手成本（pass-throughs）增加影响（-50基点） 但通过效率提升措施（如利用全球规模、与NVIDIA合作推进AI自动化）抵消了50基点 [32][34][35] * 长期来看 公司仍维持EBITDA利润率每年持平至扩张30个基点的目标 [32][36] **2 服务模式趋势** * 功能服务提供商模式(FSP)占R&DS业务约15-17% 近期略有上升 但具有周期性 [20] * FSP利润率低于全功能服务外包模式(FSO) [20][32] **3 战略合作与诉讼和解** * 与Veeva达成和解 旨在减少客户生态系统内的摩擦 便于在AI时代更好地整合数据、服务与技术应用 [28][29] **4 长期增长指引与信心** * 公司对2026年实现至少5%的收入增长抱有信心 并认为长期6-9%的收入增长目标依然可行 [30][31][32] * 信心源于行业不确定性消退、订单改善、项目管线强劲以及即将到来的专利到期潮推动的研发需求 [11][31]