IQVIA (IQV) is currently in Phase 18 of its 18-Phase Adhishthana Cycle. On the surface, the stock might appear poised for a new move, but when analyzed through a multi-timeframe lens using the Adhishthana Principles, the picture is more complex. IQV seems to be caught in a prolonged time spiral that may not resolve until 2030. Let's break down its structure.The Adhishthana Cycle So FarIQVIA began its Adhishthana Cycle on 6 May 2013. Up to the completion of Phase 17, the stock maintained an impressive 88.88% ...

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：生命科学工具与诊断、制药、生物制药 [1] - 公司：IQVIA (IQV) 纪要提到的核心观点和论据 公司一季度业绩情况 - 业绩表现强劲，营收超指引高端，EBITDA超指引中点，EPS达指引高端；TAS业务增长超7.6%（恒定货币），现金流同比增长13%，占调整后净收入的89%，上调营收指引2.75亿美元，但因外汇因素利润指引不变 [3][4] - 一季度预订量疲软，预订出货比为1.02，主要因部分客户决策延迟、RFP到授标时间延长约10%，以及部分EBP生物技术合同因无资金未计入订单或积压订单；不过RFP流量增长6%，合格管道有个位数增长，积压订单同比增长超4% [5][6][7] 新兴生物制药和大型制药情况 - 新兴生物制药资金水平放缓，影响订单积压和决策制定；大型制药主要是开展试验的决策速度比往常慢 [8][9] - 大型制药面临的政策压力主要来自机构变革、关税和定价行动，但机构方面对公司影响不大，关税方面公司自身不受直接影响，客户可能受影响，定价方面新行政命令存在诸多不确定性，但制药行业对美国经济重要，问题会得到解决 [13][15][17] TAS业务情况 - TAS业务一季度表现好于预期，有中到高个位数的恒定货币增长，预计后续增长不会放缓，各项指标显示积极；业务可见性因部分而异，信息业务和部分合同业务可见性好，部分实时世界、分析和咨询业务为短周期，变化快 [22][25][27] - 实时世界证据业务增长的驱动因素与新药引入和支持药物商业化有关，且该领域结构上会持续增长；新药物并非本身更需要实时世界证据，而是支付方审查更严格，FDA也更重视，这将成为该业务的顺风因素 [29][32] - RWA利润率平均低于TAS其他部分，但在改善，该部分业务增长较快会有一定拖累，但不明显 [34] R&D业务情况 - 季度预订出货比指标存在问题，它是长周期业务的单季度指标，各公司预订政策不同，且受营收高低影响，不能过度依赖该指标预测营收增长 [35][36][37] 竞争动态和定价环境 - 市场收紧时定价会更激烈，FSP业务更明显，公司会通过降低成本抵消定价压力，长期来看毛利率波动不大 [40][41] - 小型竞争对手可能更急于争取业务，价格上会更有竞争力 [42] 利润率情况 - 预计调整后EBITDA利润率今年增长20个基点变为收缩20个基点，主要是外汇因素，还有业务组合压力和少量遗留成本，但公司会通过成本削减抵消压力 [45][46][47] - 长期利润率算法无变化，预计每年适度提高利润率，利润增长主要来自营收增长，预计未来恒定货币营收增长6 - 9%，增长来源包括制药支出增长、市场份额扩张、外包扩张和并购增长 [49][50] 资本部署情况 - 资本部署主要关注并购和股票回购，对债务偿还不太关注，净杠杆率在3.3 - 3.5范围较舒适；会根据机会的吸引力分配20亿美元自由现金流，目前股票估值有吸引力，会更倾向回购股票，对并购交易审查更严格 [51][52][53] - 并购方面，TAS和R&D领域机会更多，R&D可能在实验室或临床试验人员配置等方面，TAS会关注患者参与、数字营销、医学和科学传播以及实时世界证据等增长领域 [54] 其他重要但是可能被忽略的内容 - IQVIA并非纯粹的CRO公司，TAS业务占比40%，该业务表现良好，公司在研发和商业化方面为制药行业提供服务，业务广度易被低估 [57][58]

公司国际业务表现 - IQVIA Holdings在2025年3月结束的季度总收入为38.3亿美元 同比增长2.5% [4] - 欧洲和非洲地区收入12.2亿美元 占总收入31.97% 超出分析师预期1.2% [5] - 亚太地区收入7.98亿美元 占总收入20.84% 超出分析师预期3.66% [6] 地区收入历史对比 - 欧洲和非洲地区收入较上一季度13亿美元(占比32.79%)有所下降 但较去年同期11.6亿美元(占比30.96%)增长 [5] - 亚太地区收入较上一季度8.07亿美元(占比20.39%)略降 但较去年同期7.78亿美元(占比20.82%)微增 [6] 未来收入预期 - 华尔街预计公司下季度总收入39.5亿美元 同比增长3.5% 其中欧洲非洲预计收入12.6亿美元(占比31.9%) 亚太预计7.9亿美元(占比20%) [7] - 全年收入预期160.1亿美元 同比增长4% 欧洲非洲预计收入51.1亿美元(占比31.9%) 亚太预计32.1亿美元(占比20.1%) [8] 股票市场表现 - 过去一个月股价上涨3.5% 同期标普500指数上涨9.1% 医疗板块上涨1.4% [13] - 过去三个月股价下跌19.3% 同期标普500指数下跌3.1% 医疗板块下跌8.7% [13] 分析师评级 - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期表现可能弱于大盘 [12]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达38.3亿美元，同比增长2.5% [1] - 每股收益(EPS)为2.70美元，高于去年同期的2.54美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期37.7亿美元1.55%，EPS超出预期2.63美元2.66% [1] 业务细分表现 - 技术分析解决方案收入15.5亿美元，超分析师平均预期15.2亿美元6.4%同比增长 [4] - 研发解决方案收入21亿美元，略高于分析师平均预期20.8亿美元0.3%同比增长 [4] - 合同销售及医疗解决方案收入1.81亿美元，低于分析师平均预期1.8342亿美元4.2%同比下滑 [4] 细分利润 - 技术分析解决方案部门利润3.6亿美元，低于分析师平均预期3.6556亿美元 [4] - 研发解决方案部门利润4.6亿美元，低于分析师平均预期4.7169亿美元 [4] - 合同销售及医疗解决方案部门利润0.11亿美元，显著低于分析师平均预期0.1565亿美元 [4] 其他关键指标 - 未完成订单量达315亿美元，略高于分析师平均预期314.3亿美元 [4] - 过去一个月股价表现落后标普500指数，回报率-0.5%对比指数+11.5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘持平 [3]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收为38.29亿美元，较2024年同期增加9200万美元，增幅2.5%，固定汇率下增长约1.29亿美元，增幅3.5%[89] - 2025年第一季度公司收入成本（不含折旧和摊销）为25.31亿美元，较2024年同期增加8700万美元，固定汇率下增加约1.37亿美元，增幅5.6%[90] - 2025年第一季度公司销售、一般和行政费用为5.08亿美元，与2024年同期持平，固定汇率下增加约800万美元，增幅1.6%[91] - 2025年第一季度公司折旧和摊销为2.65亿美元，与2024年同期基本一致[92] - 2025年第一季度公司重组成本为2900万美元，2024年为1500万美元[93] - 2025年第一季度公司利息收入为 - 1100万美元，与2024年同期相同；利息支出为1.65亿美元，较2024年同期减少[94] - 2025年第一季度公司其他净支出为1500万美元，与2024年同期基本一致[95] - 2025年第一季度公司所得税费用为6100万美元，2024年为4900万美元，有效所得税税率分别为18.9%和14.4%[96] - 2025年第一季度公司对非合并联营企业的权益损失为 - 1300万美元，2024年为 - 300万美元[98] - 2025年第一季度公司总营收38.29亿美元，较2024年同期的37.37亿美元增长2.46%；总利润4.96亿美元，较2024年同期的5.06亿美元下降1.98%[99] - 截至2025年3月31日，公司现金余额为17.4亿美元，较2024年12月31日的17.02亿美元有所增加[119] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为5.68亿美元，较2024年同期增加4600万美元；投资活动使用的净现金为3.05亿美元，较2024年同期减少900万美元[127][128] - 2025年前三个月融资活动使用的现金比2024年同期增加1.52亿美元，2025年为2.58亿美元，2024年为1.06亿美元[129] - 截至2025年3月31日，公司总流动资产（不包括来自非担保子公司的应收款项）为6.29亿美元，2024年12月31日为9.35亿美元[136] - 截至2025年3月31日，公司总非流动资产为105.93亿美元，2024年12月31日为109.37亿美元[136] - 截至2025年3月31日，公司来自非担保子公司的应收款项为37.18亿美元，2024年12月31日为49.52亿美元[136] - 2025年第一季度，公司净收入为1.73亿美元，2024年全年为5.54亿美元[136] - 2025年第一季度，公司净收入为18.32亿美元，2024年全年为66.61亿美元[136] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度技术与分析解决方案业务营收15.46亿美元，同比增长6.4%；成本9.49亿美元，同比增长6.7%；利润3.6亿美元，同比增长7.5%[100] - 2025年第一季度研发解决方案业务营收21.02亿美元，同比增长0.3%；成本14.26亿美元，同比增长2.2%；利润4.6亿美元，同比下降4.0%；合同积压从2024年12月31日的311亿美元增至2025年3月31日的315亿美元[106][107] - 2025年第一季度合同销售与医疗解决方案业务营收1.81亿美元，同比下降4.2%；成本1.56亿美元，同比下降2.5%；利润0.11亿美元，同比下降15.4%[113] 货币计价情况 - 2025年第一季度公司约30%的收入以非美元货币计价，涉及约60种货币[87] 股票回购情况 - 2025年2月5日，公司董事会将股票回购授权增加20亿美元，使回购计划下的总授权金额增至137.25亿美元；2025年第一季度回购230万股普通股，花费4.25亿美元，截至3月31日，剩余授权回购金额为25.88亿美元[121][122] 负债与借款情况 - 截至2025年3月31日，公司总负债为143.89亿美元，不包括循环信贷安排下的8.95亿美元可用借款[123] - 截至2025年3月31日，应收账款融资安排下无额外循环贷款可用[126] 信贷协议修订情况 - 2025年3月10日，公司对第五次修订和重述的信贷协议进行修订，设立了19.85亿美元的增量定期B - 5美元贷款安排，用于再融资现有贷款，产生400万美元债务清偿损失[124] 票据发行情况 - 2023年11月28日，公司子公司发行2029年到期的6.250%优先担保票据，总收益12.5亿美元；2023年5月23日，发行2028年到期的5.700%优先担保票据，总收益7.5亿美元[130] - 2024年2月，公司完成交换要约，发行12.5亿美元2029年到期的6.250%优先担保票据和7.5亿美元2028年到期的5.700%优先担保票据[131] 表外安排与披露情况 - 公司没有重大表外安排[137] - 公司的合同义务、关键会计政策以及市场风险披露与2024年年度报告相比无重大变化[138][139][140]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益为2.70美元，超出Zacks共识预期2.7%，同比增长6.3% [1] - 总营收达38亿美元，超出共识预期1.6%，同比增长2.5% [1] - 研发部门营收21亿美元，同比微增，按固定汇率计算增长1.1% [3] - 技术与分析部门营收15亿美元，同比增长6.4%，按固定汇率计算增长7.6% [4] - 合同销售与医疗解决方案营收1.81亿美元，同比下降4.2%，按固定汇率计算增长2.1% [4] 财务指标 - 调整后EBITDA为8.83亿美元，同比增长2.4%，略低于预期的8.866亿美元 [5] - 期末现金及等价物17亿美元，与上季度持平 [5] - 长期债务131亿美元，较2024年第四季度的128亿美元有所增加 [5] - 经营活动产生的净现金为5.86亿美元，资本支出为1.42亿美元，自由现金流为4.26亿美元 [6] 2025年展望 - 营收指引上调至160-164亿美元，高于此前预期的157.2-161.2亿美元，且超出Zacks共识预期的158.6亿美元 [7] - 调整后每股收益预期为11.70-12.10美元，中点11.90美元高于Zacks共识预期的11.84美元 [7] - 调整后EBITDA预期为37.6-38.8亿美元 [7] 股价表现 - 过去一年股价下跌33.5%，同期行业下跌11.5%，而Zacks标普500综合指数上涨9.1% [2] 同业比较 - The Interpublic Group of Companies第一季度调整后每股收益0.33美元，超出共识预期10%，但同比下降8.3% [9] - 净营收20亿美元，略低于共识预期，同比下降8.3% [10] - Waste Connections调整后每股收益1.13美元，超出共识预期5.6%，同比增长8.7%，营收22亿美元，略超共识预期，同比增长7.5% [10]

业绩总结 - Q1 2025的总收入为38.29亿美元，同比增长2.5%（按实际外汇计算）[15] - 调整后的EBITDA为8.83亿美元，同比增长2.4%[12] - 净收入为2.49亿美元，同比下降13.5%[17] - 调整后的稀释每股收益为2.70美元，同比增长6.3%[12] - 自由现金流为4.26亿美元，同比增长13%[35] 财务状况 - 现金及现金等价物为17.40亿美元[22] - 总债务为143.30亿美元，净债务为125.90亿美元[22] 未来展望 - 2025年全年的收入指导为160亿至164亿美元[23] - 第二季度的收入指导为39.25亿至40亿美元[24] 市场表现 - IQVIA在最新财报电话会议中报告总收入为100亿美元，同比增长50%[39] - 公司在国际市场的收入占比达到75%[39] - 在北美市场，收入增长了25%[39] 业务细分 - 技术与分析解决方案的收入为15.46亿美元，同比增长6.4%（按实际外汇计算）[15]

公司业绩表现 - 季度每股收益为2 70美元 超出Zacks共识预期的2 63美元 同比增长6 3% [1] - 季度营收达38 3亿美元 超出共识预期1 55% 同比增长2 4% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收共识预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌22 5% 同期标普500指数下跌3 9% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益2 80美元 营收38 9亿美元 本财年预期每股收益11 84美元 营收158 6亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗仪器行业在Zacks行业排名中位列前25% 行业前50%平均表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司InspireMD预计季度每股亏损0 17美元 同比改善19 1% 营收预期140万美元 同比下降7 3% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收高于指引区间上限，报告基础上同比增长2.5%，固定汇率下增长3.5%；排除两个时期的新冠相关业务，固定汇率下营收增长约4.5%，其中收购贡献约2个百分点 [7] - 第一季度调整后EBITDA增长2.4%，调整后摊薄每股收益为2.7美元，同比增长6.3% [8] - 第一季度GAAP净利润为2.49亿美元，GAAP摊薄每股收益为1.4美元；调整后净利润为4.79亿美元，同比增长2.4% [32] - 截至3月31日，研发与开发（R&D）积压订单达315亿美元，同比增长4.8%，固定汇率下增长4.6%；未来十二个月来自该积压订单的收入为79亿美元 [32] - 截至3月31日，现金及现金等价物总计17.4亿美元，总债务为143.3亿美元，净债务为5.90012亿美元，净杠杆率为3.40倍（过去十二个月调整后EBITDA） [32] - 第一季度经营活动现金流为5.68亿美元，资本支出为1.42亿美元，自由现金流为4.26亿美元；本季度回购了4.25亿美元的股票，当前计划下还剩余约26亿美元 [33] - 公司上调全年营收指引2.75亿美元，预计营收在160 - 164亿美元之间，报告基础上同比增长3.9% - 6.5%，中点为5.2%；确认调整后EBITDA指引为37.65 - 38.85亿美元，同比增长2.2% - 5.5%；确认调整后摊薄每股收益指引为11.7 - 12.1美元，同比增长5.1% - 8.7%，中点为6.9% [33][34][35] - 第二季度预计营收在30.009 - 40亿美元之间，调整后EBITDA在8.95 - 9.15亿美元之间，调整后摊薄每股收益在2.72 - 2.83美元之间 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术与分析解决方案（TAZ）业务营收占比超40%，第一季度营收为15.46亿美元，报告基础上增长6.4%，固定汇率下增长7.6%，主要由真实世界证据业务的两位数增长带动 [9][31] - 研发解决方案（R&D S）第一季度营收为21.02亿美元，报告基础上增长0.3%，固定汇率下增长1.1%；排除新冠相关业务，固定汇率下增长约3% [31] - 合同销售与医疗解决方案第一季度营收为1.81亿美元，报告基础上下降4.2%，固定汇率下下降2.1% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务延续去年末的强劲复苏趋势，客户推出新药并执行商业路线图 [8] - 生物制药行业的需求指标方面，第一季度RFP流量同比实现中个位数增长，环比实现高个位数增长；合格管道同比实现低个位数增长，主要由大型制药公司的良好增长推动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借规模、多元化和差异化的产品组合，应对生物制药行业的不确定性 [8] - 公司计划在2025年扩大高度专业化的行业AI代理的部署，从三个用例扩展到第二季度末的12个，年底扩展到40个用例 [28] - 行业竞争方面，美国生物制药行业在全球生物医药发现和临床研究中保持强大的领导地位，过去十年负责全球634种新药中46%的批准，占全球品牌药销售额的61%，高于十年前的56% [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业存在不确定性，新政府的举措影响了客户决策，导致决策延迟和早期阶段资金环境恶化，但公司需求指标仍为正，行业具有韧性，公司有能力应对市场挑战 [8][10][20] - 公司对行业前景充满信心，认为关键决策者将认识到该行业是美国的战略部门，应得到大力支持 [20] 其他重要信息 - 公司在第一季度取得多项业务成果，如与客户建立合作关系、获得重要合同等 [24][26] - 公司与NVIDIA合作，推进高度专业化的行业AI代理的部署，已将20多个代理投入生产，覆盖商业、真实世界和研发三个领域的三个用例，并取得积极成果和生产力提升 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度RWE业务增长的驱动因素、全年订单情况及这种表现是否可持续 - 技术与分析解决方案（TAS）业务营收增长超预期，主要由真实世界证据（RWE）业务的强劲两位数增长带动；此前RWE业务的部分业务因疫情等原因被推迟，现在需求释放，基于业务订单情况，预计这种增长将持续 [38][39] 问题2：关于利润率扩张的机会以及成本控制措施 - 外汇影响了营收但对利润影响不大，导致隐含利润率与之前指引相比有所变化；未来推动利润率增长的因素包括成本降低，如利用AI技术；公司一直在努力降低成本，但也面临外汇和业务组合等方面的压力 [44][45] 问题3：在当前环境下，RDS业务的竞争力以及供应商整合趋势是否会加速 - RFP流量在当前环境下表现良好，潜在需求仍存在；客户对项目进行了审查和重新优先级排序，导致2024年取消率较高，但本季度取消率恢复到正常历史范围；公司预计预订的项目大多是客户暂停等待政府举措影响明确后再推进的项目；大型制药公司的RFP增长强于新兴生物制药公司；目前未看到RFP流量有明显变化，且环比增长高个位数 [48][49][50] 问题4：TAS业务是否会受到RDS业务不确定性的影响，以及R&D业务是否会进一步重新优先级排序 - 目前TAS业务未受到明显影响，因为此前积累的需求推动了新药物的推出和商业化活动；TAS业务中的非必要业务（如咨询）表现一般，而必要业务（如支持药物推出和市场准入）增长良好；R&D业务方面，由于不确定性，决策延迟，但此前因《降低通胀法案》（IRA）导致的研发管道重新优先级排序过程基本结束，目前尚未看到因新发展导致的取消情况，但不确定新政府举措的具体影响 [55][56][59] 问题5：本季度订单与账单比率的原因以及全年是否会接近1.15 - 1.2的水平 - 本季度订单疲软的原因包括大型制药公司因行业不确定性延迟合同签署，以及新兴生物制药公司（EDP）资金减少，公司对未确认资金的合同不纳入预订；这两个原因都源于宏观不确定性，而非取消订单；公司预计全年实现约5.2%的增长，CRO业务预计增长4% - 6%，排除新冠业务和外汇影响后仍约为4%；与同行业竞争对手相比，相同的订单与账单比率下，公司预计实现正增长，而竞争对手预计负增长，说明季度订单与账单比率对预测增长和业绩的意义不大 [66][67][69] 问题6：RDS业务的定价环境是否有变化 - 定价环境没有变化，定价谈判一直很艰难；公司去年与大型制药客户达成战略合作伙伴关系时已确定了价格，目前对当前定价环境感到满意 [75] 问题7：RFP或新预订中FSO与FSP的混合情况，以及两个延迟的大型试验的最新情况 - 过去一年大型制药公司在RFP流量、奖项和预订中增加了FSP的比例，但本季度开始出现逆转迹象，FSP预订占比不到10%，合格管道和RFP流量中FSP占比为个位数，而全服务工作的管道和RFP流量强劲；两个大型试验中，一个预计在下半年开始，另一个因客户自身原因推迟到2026年，这都在公司指引范围内，对业绩无影响 [81][83][86] 问题8：外汇对指引的影响，以及排除外汇因素后指引是否有其他变化 - EBITDA基本不受外汇范围影响，外汇对营收有明显影响，导致指引中营收增加，但对EBITDA和EPS的影响较小，即使没有外汇因素，也不需要降低EBITDA和EPS的指引范围 [95] 问题9：TAS业务的并购影响 - 本季度并购影响约为200个基点，全年约为50个基点，大部分但并非全部在TAS业务 [98] 问题10：各业务板块的利润率表现、成本削减目标以及营收构成变化的影响 - 公司通过优化成本结构、利用技术自动化和AI代理提高效率，导致各业务板块人员结构调整；R&D S业务的整体利润率压力略大于TAS业务，主要是由于FSP和实验室业务的增长以及业务组合的影响；真实世界业务增长较快时会对利润率产生一定影响；各业务板块的利润率会因业务组合变化而波动，但长期来看无重大影响 [107][109][112] 问题11：与推迟到2026年的大型试验相关的滞留成本，以及另一个试验是否会再次推迟到2026年第四季度 - 推迟的试验有一定影响，但不重大，公司会释放相关资源用于其他用途；目前没有关于另一个试验再次推迟的消息，客户仍计划按原计划进行 [118][120] 问题12：公司在真实世界证据业务方面的机会以及如何利用这些机会 - 公司在真实世界证据业务领域被公认为行业领导者，有信心利用政府新举措带来的机会；公司认为行业将找到适应方法，对当前业务指标和与客户的沟通情况感到乐观 [121]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收达38.29亿美元，报告基础上同比增长2.5%，固定汇率下增长3.5%；剔除新冠相关业务后，固定汇率下增长约4.5%，其中收购贡献约2个百分点 [7][29] - 第一季度调整后EBITDA为8.83亿美元，同比增长2.4%；GAAP净利润为2.49亿美元，GAAP摊薄后每股收益为1.4美元；调整后净利润为4.79亿美元，同比增长2.4%，调整后摊薄每股收益增长6.3%至2.7美元 [8][31] - 截至3月31日，研发与开发积压订单达315亿美元，同比增长4.8%，固定汇率下增长4.6%；未来十二个月该积压订单带来的收入为79亿美元 [10][31] - 第一季度运营现金流为5.68亿美元，资本支出为1.42亿美元，自由现金流为4.26亿美元；本季度回购了4.25亿美元的股票，当前计划下还剩约26亿美元 [32] - 上调全年营收指引2.75亿美元，预计营收在160 - 164亿美元之间，报告基础上同比增长3.9% - 6.5%，中点为5.2%；重申调整后EBITDA指引为37.65 - 38.85亿美元，同比增长2.2% - 5.5%；重申调整后摊薄每股收益指引为11.7 - 12.1美元，较上年增长5.1 - 8.7，中点为6.9% [32][33] - 第二季度预计营收在30.09 - 40亿美元之间，调整后EBITDA预计在8.95 - 9.15亿美元之间，调整后摊薄每股收益预计在2.72 - 2.83美元之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 技术与分析解决方案（TAS）第一季度营收为15.46亿美元，报告基础上增长6.4%，固定汇率下增长7.6%，主要由真实世界证据业务的两位数增长带动 [9][30] - 研发解决方案（RDS）第一季度营收为21.02亿美元，报告基础上增长0.3%，固定汇率下增长1.1%；剔除新冠相关业务后，固定汇率下增长约3% [30] - 合同销售与医疗解决方案第一季度营收为1.81亿美元，报告基础上下降4.2%，固定汇率下下降2.1% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场业务延续去年末的强劲复苏趋势，客户推出新药并执行商业路线图 [8] - 临床业务方面，近期市场环境仍不稳定，客户对新项目决策延迟，本季度从收到RFP到授予合同的平均时间同比和环比均增加约10% [9] - 早期阶段的资金环境恶化，研发与开发业务虽有波动，但需求指标仍为正，积压订单创历史新高 [10] - 第一季度RFP流量同比实现中个位数增长，环比实现高个位数增长；合格管道同比实现低个位数增长，主要由大型制药公司的良好增长推动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为在生物制药行业不确定时期，其产品组合的规模、多元化和差异化价值凸显 [8] - 公司计划按计划部署高度专业化的行业AI代理，到第二季度末将从3个用例扩展到12个，到年底扩展到40个用例 [27] - 美国生物制药行业在生物医学发现和临床研究方面保持全球领先地位，过去十年负责全球634种新药中46%的批准，占全球品牌药销售额的61%，高于十年前的56%；该行业每年在研发上投资近200亿美元，带动经济增长，每年贡献1650亿美元的经济产出，支持近500万人的直接和间接就业，平均年薪为15.7万美元，是全国平均水平的两倍 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管研发与开发和销售环境持续挑战，但公司第一季度营收和利润结果达到预期高端 [7] - 新政府的举措给行业带来不确定性，部分客户决策流程放缓，第一季度RFP转化为合同出现延迟，但公司相信行业将成功应对这一不确定时期并适应变化 [18][19] - 公司认为自身特别有能力应对当前市场，关键决策者将认识到该行业是美国的战略部门，值得大力支持 [19] 其他重要信息 - 公司与NVIDIA合作，已将20多个代理投入生产，覆盖商业、真实世界和研发三个领域的用例，在部署AI代理的领域看到了积极成果和生产力提升 [26][27] - 第一季度TAZ业务表现出色，赢得多个与客户的合作项目，包括为重要EVP客户的新产品推出提供支持、与另一个EVP的发布合作、支持中型制药客户的全渠道营销活动等 [23] - 研发方面在各客户细分领域取得显著成果，如获得大型制药客户的重要合同、被顶级制药客户选中支持肥胖症项目等 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度RWE业务增长的驱动因素、全年订单情况及这种表现的持久性 - 技术与分析解决方案（TAS）营收增长超预期，主要由真实世界业务的强劲两位数增长带动；此前真实世界业务的部分业务因疫情等原因被推迟，现在积压需求释放，预计基于业务订单情况这种增长将持续 [38][39] 问题2: 关于利润率扩张机会及成本控制措施 - 与之前的指引相比，利润率变化主要受外汇影响，外汇影响营收但对利润影响不大；未来推动利润率的因素主要是成本降低，如利用AI等技术，公司一直在努力降低组织成本，但也面临外汇和业务组合等方面的压力 [43][44] 问题3: 在当前环境下RDS业务的RFP竞争力及供应商整合趋势 - RDS业务的RFP流量在当前环境下表现良好，潜在需求仍存在；客户只是对项目进行审查和重新排序，本季度取消项目情况处于正常历史范围；公司与大型制药公司的合作关系带来了新的RFP机会；目前未看到供应商整合趋势加速的迹象 [47][49][50] 问题4: RDS业务的不确定性是否会蔓延到TAS业务的短期业务，以及是否会导致R&D业务进一步重新排序 - 目前TAS业务未受到不确定性影响，因为此前存在积压需求，现在主要是支持新药推出等必要业务；TAS业务中的咨询等非必要业务表现一般；R&D业务方面，由于不确定性客户决策延迟，但此前因《降低通胀法案》（IRA）导致的研发管道重新排序基本完成，目前尚未看到因新政策导致的取消项目情况 [54][58][59] 问题5: 本季度订单与账单比率的原因及全年预期 - 本季度订单与账单比率较低的原因一是大型制药公司因行业不确定性延迟合同签署，二是新兴生物制药公司（EDP）资金减少，公司对未确定资金的合同不纳入订单统计；季度订单与账单比率不能很好地预测公司增长和业绩，公司预计全年RDS业务仍有4% - 6%的增长 [65][67][68] 问题6: RDS业务的定价环境是否有变化 - RDS业务定价没有变化，定价谈判一直很艰难，但公司去年与大型制药客户确定了战略合作伙伴关系和价格，目前对当前定价环境感到满意 [73] 问题7: RFP或新订单中FSO与FSP的组合是否有变化，以及两个大型试验的最新情况 - 此前大型制药公司倾向于更多的FSP业务，但本季度开始出现反转迹象，FSP订单占比降至不到10%，合格管道和RFP流量中FSP占比也较低，全服务业务的管道和RFP流量强劲；两个大型试验中，一个预计在今年下半年开始，另一个因客户自身原因推迟到明年，这些情况都已在公司指引中考虑 [80][81][83] 问题8: 外汇对指引的影响，以及除外汇外指引是否有其他变化 - 外汇对EBITDA影响较小，对营收影响较大，上调营收指引主要是因为外汇从逆风变为顺风；外汇对EPS全年没有显著影响 [91][92] 问题9: TAS业务的并购影响 - 本季度并购影响约为200个基点，全年约为50个基点，大部分但并非全部在TAS业务；TAS业务的有机增长为中个位数 [95][98] 问题10: 各业务部门的利润率表现，以及重组活动的成本削减目标 - 公司通过优化成本结构、利用劳动力套利、技术自动化和AI代理提高效率，这些活动导致各业务部门的人员重组；RDS业务的整体利润率压力比TAS业务略大，主要与业务组合有关，如FSP和实验室业务的利润率相对较低；业务组合的变化会影响各业务部门的利润率，但这种影响可能会季度波动 [104][106][109] 问题11: 大型试验推迟的滞留成本，以及第二个试验是否会再次推迟，以及在真实世界证据业务方面的机会利用措施 - 大型试验推迟有一定滞留成本，但影响不大，公司会释放相关资源用于其他用途；目前第二个试验按计划进行，没有进一步推迟的消息；公司在真实世界证据业务领域被认为是行业领导者，将充分利用政府新举措带来的机会，对行业前景感到乐观 [115][116][117]