市场领导力变迁 - 由苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉组成的“科技七巨头”长期主导美国股市表现的局面正在开始瓦解[1][2] - 投资者正在超越大型科技股寻找下一个增长来源[2] 投资策略转向 - 美银首席投资策略师Michael Hartnett提出从“资产轻”向“资产重”商业模式的转变对科技七巨头的市场领导地位构成重大威胁[3] - 投资策略转向做多“主街”做空“华尔街”直至政策转向解决可负担性问题[3] - “主街”指代小型企业、地区银行和日常工作者 “华尔街”代表全球精英、银行巨头和金融家[3][4] - 市场正开始为转向可负担性的政治经济政策转向定价[4] 商业模式与资本开支结构性转变 - 人工智能超大规模企业预计2026年资本支出将达到6700亿美元约占其现金流的96%远高于2023年的40%[5] - 资本密集度大幅提升导致曾经现金充裕的科技巨头资产负债表负担加重且用于支撑股价的股票回购减少[5] - 市场并未放弃人工智能但正在从人工智能支出方轮动至受益方从服务业轮动至制造业从炒作轮动至硬现金流[5] 市场表现轮动 - 自2025年1月特朗普重返白宫以来所谓的“兄弟亿万富翁”投资组合上涨约6%而美国小盘股上涨接近13%[6] - “兄弟亿万富翁”投资组合包含英伟达、Meta、Palantir、特斯拉、ARK创新ETF、Apollo Global Management、黑石集团、甲骨文、Coinbase和比特币[7]