公司核心观点 - State Street Corp (STT) 在较高利率环境下保持增长态势 主要驱动力包括净利息收入扩张 费用收入改善 战略收购以及稳健资产负债表 [1] - 公司面临运营费用上升和费用收入集中化的挑战 [1] 净利息收入增长 - 净利息收入(NII)过去四年(2020-2024)复合年增长率达7.4% 预计未来三年CAGR为3.1% [2][3] - 净息差(NIM)2023年降至1.10%(2022年1.20%) 预计2025年回升至1.01% [3] - 利率环境改善和投资组合调整将支撑NII与NIM增长 [3] 费用收入发展 - 费用收入四年(2020-2024)CAGR为1.7% 2025年预计增长3.2% [4][6] - 托管资产(AUC/A)和资产管理规模(AUM)四年CAGR分别为4.7%和8% [4] - 待安装服务资产从2023年2.3万亿美元增至2025年3.06万亿美元 [5] - 数字产品创新(如State Street Digital)和全球业务布局推动收入多元化 [6] 战略收购与合作 - 2024-2025年完成多项战略合作: 与印度smallcase 美国Ethic Inc 日本瑞穗金融集团等建立伙伴关系 [7] - 2024年收购澳大利亚Raiz Invest Limited 5%股权 完成CF Global Trading并购 [8] - 重组欧洲IFDS合资企业 整合印度业务 实现全资控股两家合资公司 [9] 资本分配政策 - 2025年一季度总债务36.7亿美元 现金及银行存款124.1亿美元 [11] - 季度股息提升10%至每股0.76美元 批准50亿美元股票回购计划 [11] - 计划2025年将80%收益分配给股东 第二季度加大回购力度 [12] 运营挑战 - 非利息支出四年CAGR达2.3% 2025年预计增长3% [13][14] - 费用收入占总收入比重达78.3%(2025年一季度) 存在市场波动导致的集中风险 [15][16] 市场表现 - STT股价年内上涨28.9% 跑赢行业平均19%涨幅 [17]