财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.53美元，较去年同期下降13% [4][19] - 第一季度营运现金流强劲，达到1.26亿美元，其中包括500万美元的营运资本减少 [6][19] - 第一季度自由现金流为7100万美元 [19] - 第一季度资本支出为6900万美元，预计2026财年全年资本支出将在2亿至2.3亿美元之间，较2025财年实际支出中值减少约6000万美元 [11][20] - 第一季度末现金余额为2.3亿美元，流动性头寸保持强劲，约为14亿美元 [20] - 第一季度末债务余额为11亿美元，净债务与EBITDA比率保持在1.2倍 [21] - 第一季度营运税率为28%，预计2026财年全年营运税率将在27%-29%之间 [21] - 公司预计2026财年调整后每股收益指引范围收窄至6.00美元至6.50美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **增强材料业务**：第一季度EBIT同比下降22%，减少2800万美元，主要原因是销量下降 [4][21] - 销量同比下降7%，其中美洲地区下降15%，亚太地区下降7%，欧洲地区增长6% [21] - 销量下降受美洲轮胎客户产量降低和年终库存管理，以及亚太地区竞争加剧影响 [22] - 预计第二季度EBIT将环比下降约500万至1000万美元，主要受2026年客户协议结果影响，部分被季节性销量改善所抵消 [22] - 预计第三和第四季度EBIT将较第二季度有所改善，得益于印尼新产能、墨西哥收购以及成本控制措施 [22] - **高性能化学品业务**：第一季度EBIT同比增长7%，增加300万美元，得益于更有利的产品组合以及电池材料产品线的持续增长势头 [4][22] - 销量同比下降3%，主要受欧洲需求疲软影响 [23] - 预计第二季度EBIT将与第一季度基本持平，西方地区销量环比改善将被成本时间因素所抵消 [23] - 预计第三和第四季度EBIT将较第二季度有所改善，受下半年销量走强推动 [23] - **电池材料产品线**：第一季度营收同比增长39% [14] - 过去十二个月的EBITDA利润率保持在22%的吸引力水平 [14] - 增长动力来自电动汽车和储能应用势头、新客户协议以及产能扩张 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：增强材料业务销量同比下降15% [21] - 美国轮胎进口量在最近几个月环比下降，但同比仍增长约4% [7] - 巴西的关税措施导致2025年乘用车轮胎进口同比下降4% [7] - 美洲地区碳黑行业产能利用率降至80%以下，导致定价压力 [8] - **欧洲市场**：增强材料业务销量同比增长6% [21] - 轮胎进口持续处于高位，截至2025年11月同比增长8% [8] - 定价和销量均面临压力，公司在合同谈判中失去部分销量 [8][48] - 高性能化学品业务在欧洲需求疲软，主要受住房和建筑终端市场影响 [23][35] - **亚太市场**：增强材料业务销量同比下降7% [21] - 该地区主要是现货市场，竞争加剧 [8][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **行业竞争与挑战**：全球需求环境，特别是增强材料领域，仍然充满挑战 [6] - 轮胎生产水平低迷，落后于行驶里程增长，通胀导致替换周期延迟和市场低端出现消费降级 [6] - 亚洲轮胎进口持续抢占西方本土生产份额，尽管贸易保护措施日益严厉，但尚未导致进口轮胎流量显著下降 [7] - 在年度合同谈判中面临定价压力，西方地区定价普遍较2025年水平下降7%-9% [8][9] - **成本控制与产能优化**：2025财年实现5000万美元成本节约，预计在2026财年保持此效益 [10] - 计划在2026财年通过采购节约、裁员以及加速技术部署以提高收率和生产效率等措施，再削减3000万美元现有成本 [10][11] - 正在敲定计划，以优化美洲和欧洲的碳黑产能，旨在提高运营效率、增强盈利能力并保持灵活性 [12][13] - **增长战略与投资**：电池材料是重要的战略机遇，公司是该领域的全球领导者，拥有最广泛的导电添加剂、配方和混合物产品 [13][14] - 与大众集团子公司PowerCo签署了多年协议，这是建立西方地区市场地位战略的关键里程碑 [5][15][16] - 预计电池储能系统应用将成为电池材料产品线长期增长的重要贡献者，该领域需求预计到2030年将以26%的复合年增长率增长 [17][18] - 在基础设施领域，电线电缆应用和替代能源发电投资正经历强劲增长 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **短期展望**：当前环境仍然充满挑战，增强材料业务在西方地区的需求受到高轮胎进口和低迷轮胎销售的影响 [26] - 预计增强材料业务全年销量同比相对持平，定价同比下降 [24] - 预计高性能化学品业务销量将实现低个位数同比增长，主要由电池材料产品线推动 [25] - **中长期驱动因素**：行业预测预计西方地区本土轮胎生产将在2026年和2027年恢复增长 [26] - 被抑制的轮胎替换需求有望随着通胀缓解和利率下降，支持销量增长 [26] - 全球轮胎制造商正在重振并利用其二线品牌来抵御亚洲轮胎进口，这应有助于稳定区域需求 [27] - 预计通胀持续缓解和进一步的降息周期将对整体需求水平起到支持作用 [28] - 全球锂离子电池需求预计将在本十年剩余时间内显著加速，到2030年复合年增长率约为20% [14] - **公司定位与信心**：凭借广泛的全球布局和公认的技术领导地位，公司相信能够抓住需求复苏带来的价值 [28] - 公司的现金流特征和投资级资产负债表是持久优势，为执行“创造明天”战略提供了灵活性 [29] - 管理层对执行战略并在2026年后恢复增长道路的能力充满信心 [30] 其他重要信息 - 公司预计新增长资产上线将增加2026财年的成本，但这些资产将推动净利润增长 [10] - 公司计划通过股息和股票回购维持高水平的现金回报 [11][25] - 在墨西哥的收购已于1月底完成，业绩将从2月开始合并 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚洲轮胎出口数据及其对美国进口数据的领先性 [32] - 情况基本保持一致，美洲地区最近几个月轮胎进口量环比有所下降，特别是在北美 [32] - 南美洲由于关税措施，进口水平同比略有下降 [32] - 欧洲目前尚未实施重大措施，有一项反倾销税申请正在审查中，因此轮胎进口仍在继续 [32][34] 问题: 欧洲销量疲软是否与道康宁硅烷工厂关闭有关 [35] - 需求未受到道康宁硅烷工厂关闭的实质性影响，公司已就合同履约问题达成补偿协议 [35] - 欧洲疲软更多是由于住房和建筑等终端市场的普遍疲软 [35] 问题: 与PowerCo的多年供应协议预期的收益贡献 [38] - 出于保密原因，未量化具体收益贡献 [38] - 该协议具有重要战略意义，因为PowerCo（大众集团）预计将成为重要参与者，且符合公司在西方电池千兆工厂建立市场地位的战略 [38] 问题: 跨境特种产品销售规模及关税成本转嫁机制 [39][40][41] - 公司主要是“本地生产、本地销售”模式 [42] - 高性能化学品业务中有少量独特技术产品跨区域流动，但占公司总销售额比例很小 [42] - 全球贸易紧张局势尚未对这些产品线产生重大影响 [42] 问题: 墨西哥新工厂如何融入美洲制造版图及产能关闭背景 [45] - 墨西哥工厂具有重要战略意义，靠近公司现有工厂，可产生运营协同效应 [45] - 墨西哥是一个重要市场，有轮胎产能扩张，该资产具有战略重要性 [45] - 该协议体现了与普利司通的长期合作伙伴关系，附带长期供应协议，为普利司通在墨西哥及美洲的轮胎生产提供材料 [45][46] 问题: 各地区年度合同销量情况 [47] - 总体而言，预计增强材料全球销量相对持平 [48] - 美洲地区市场份额基本无变化，销量预计与市场同步，大致持平或略有增长 [48] - 欧洲地区在合同谈判中失去部分销量，预计2026年销量将下降 [48] 问题: 电池材料业务当前盈利水平及导电碳在储能系统中的价值 [52] - 储能系统和电动汽车应用对电池性能要求有相似也有不同，电动汽车有空间限制，更关注能量密度，而储能系统空间限制较小 [53] - 两种应用都需要高价值导电添加剂及配方混合物来优化性能，盈利能力都很好 [54] - 未披露该业务最新的具体盈利数字，但过去行业经历了长时间的去库存周期，目前业务增长良好，EBITDA利润率水平可观，是高性能化学品板块的重要贡献者，并有望持续增长 [54][55] - 公司拥有最广泛的导电添加剂产品组合及全球布局，在客户向中国以外扩张时具有优势 [56] 问题: 销售给不同层级轮胎的利润率差异及客户结构变化 [59] - 主要客户结构未发生重大变化 [60] - 轮胎利润率需从多个角度考虑，每种轮胎包含多种不同性能的炭黑等级，公司通过客户类型、轮胎类型以及为轮胎不同部位定制产品来进行市场细分 [60][61][62] - 传统上，用于胎面等部位的增强级炭黑性能要求更高，利润率也相应更高 [61] 问题: 增强材料业务在美洲本季度至今的销量趋势 [63] - 1月份至今，美洲地区销量同比略有增长，欧洲地区也为正增长 [63] - 环比增长约15%，这符合预期，因为12月季度通常季节性疲软，且客户年终库存管理加剧了该季度的疲软 [63]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.53美元，较去年同期下降13% [4][19] - 第一季度营运现金流强劲，达到1.26亿美元，其中包括500万美元的营运资本减少 [6][19] - 第一季度可自由支配的自由现金流为7100万美元 [19] - 季度末现金余额为2.3亿美元，流动性头寸保持强劲，约为14亿美元 [20] - 第一季度资本支出为6900万美元，预计2026财年全年资本支出将在2亿至2.3亿美元之间 [20] - 第一季度额外现金用途包括2400万美元的股息和5200万美元的股票回购 [21] - 债务余额为11亿美元，截至2025年12月31日，净债务与EBITDA比率保持在1.2倍 [21] - 第一季度营运税率为28%，预计2026财年营运税率将在27%-29%之间 [21] - 公司收窄了2026财年调整后每股收益的指引范围，预计在6美元至6.50美元之间 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **补强材料业务**：第一季度EBIT同比下降22%，主要原因是美洲和亚太地区的销量下降 [4][21] - 销量同比下降7%，其中美洲下降15%，亚太下降7%，欧洲增长6% [21] - 销量受到美洲轮胎客户生产水平降低和年终库存管理以及亚太地区竞争加剧的影响 [22] - 预计第二季度EBIT将环比下降约500万至1000万美元，主要受2026年客户协议结果影响，部分被季节性改善带来的销量增长所抵消 [22] - 预计第三和第四季度EBIT将较第二季度有所改善，得益于印度尼西亚新产能和墨西哥收购以及成本控制措施 [22] - **高性能化学品业务**：第一季度EBIT同比增长7%，增加300万美元 [4][22] - 增长得益于更有利的产品组合以及持续的优化和成本削减努力 [22] - 销量同比下降3%，主要原因是欧洲需求疲软 [22] - 预计第二季度EBIT将与第一季度基本持平，预计西方地区的销量环比改善将被成本时间因素所抵消 [23] - 预计第三和第四季度EBIT将较第二季度有所改善，受下半年销量增强推动 [23] - **电池材料产品线**：第一季度收入同比增长39% [14] - 反映了电动汽车和储能应用领域的持续势头，以及新客户协议和产能扩张的效益 [14] - 该产品线的EBITDA利润率具有吸引力，过去十二个月为22% [14] - 预计将继续受益于电池储能系统的快速建设以及电动汽车的持续渗透，尤其是在亚洲和欧洲 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲市场**：补强材料业务销量同比下降15% [21] - 轮胎进口量在最近几个月环比下降，但同比仍增长约4% [7] - 巴西的关税措施帮助减缓了轮胎进口，特别是来自中国的进口，导致2025年乘用车轮胎进口同比下降4% [7] - 碳黑行业产能利用率降至80%以下，带来了定价压力 [8] - 1月份美洲销量同比略有增长，环比增长约15% [63] - **欧洲市场**：补强材料业务销量同比增长6% [21] - 轮胎进口持续处于高位，截至2025年11月同比增长8% [8] - 定价和销量均面临压力，导致在合同谈判中失去部分销量 [8][48] - 高性能化学品业务在欧洲需求疲软，主要受住房和建筑市场疲软影响 [22][35] - 1月份欧洲销量同比呈积极态势 [63] - **亚太市场**：补强材料业务销量同比下降7% [21] - 主要受竞争加剧影响 [22] - 该地区主要是现货市场 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **成本控制与资本优化**：公司在2025财年实现了5000万美元的成本节约，预计在2026财年将保持这些效益 [10] - 计划在2026财年通过额外项目再减少3000万美元的现有成本，包括采购节约、裁员以及通过加速技术部署提高产量和制造效率 [10][11] - 已削减全年资本支出，预计新资本支出范围的中点将比2025年实际支出减少约6000万美元 [11] - 正在最终计划，以合理化美洲和欧洲的碳黑产能，旨在提高运营效率、增强盈利能力并保持灵活性 [12][13] - **电池材料战略增长**：电池材料被视为重要的战略机遇 [14] - 公司与大众集团子公司PowerCo签署了多年协议，这是建立西方地区市场地位战略的关键一步 [15][16] - 公司拥有最广泛的导电添加剂、配方和混合物产品组合，以及强大的全球客户参与度 [13][56] - 目标是利用电动汽车和储能系统（预计到2030年复合年增长率分别为20%和26%）的增长，打造高增长业务 [14][17] - **应对行业挑战**：全球补强材料需求环境充满挑战，轮胎生产水平低迷，落后于行驶里程增长 [6] - 亚洲轮胎进口持续抢占西方本土生产份额，尽管贸易保护措施日益严厉，但尚未导致进口轮胎流量显著下降 [7] - 在年度合同谈判中面临定价压力，西方地区定价普遍较2025年水平下降7%-9% [8][9] - 公司正专注于全球资产优化、工艺技术部署、效率计划和成本削减，以保持领导地位和强劲利润率 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **短期展望**：当前环境仍然充满挑战，补强材料业务尤其如此 [6][26] - 预计补强材料业务全年销量同比相对持平，定价同比下降 [24] - 预计高性能化学品业务将实现低个位数销量增长，并保持每吨毛利 [24][25] - 预计通胀缓解和进一步的降息周期将有助于支持整体需求水平 [27] - **中长期驱动因素**：行业预测预计西方地区本土轮胎生产将在2026年和2027年恢复增长 [26] - 被压抑的轮胎更换需求、贸易措施以及全球轮胎制造商振兴二级品牌以抵御亚洲进口，预计将支持销量增长 [26][27] - 电池储能系统和电动汽车的持续渗透，以及基础设施、消费和半导体相关应用的强劲需求，将为高性能化学品业务提供增长动力 [27][29] - 公司凭借其全球足迹和技术领导地位，有能力在需求复苏时获取价值 [28] 其他重要信息 - 公司拥有投资级资产负债表，净债务与EBITDA比率为1.2倍，提供了财务灵活性 [25][29] - 预计将继续产生强劲的自由现金流，支持通过股息和股票回购向股东返还现金 [11][25] - 公司大部分业务采用“本地生产、本地销售”模式，只有少量高性能化学品产品跨区域销售，且未受到全球贸易紧张局势的实质性影响 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚洲轮胎出口和美国进口数据的领先关系以及当前观察到的趋势 [32] - 管理层表示，情况基本保持一致，在美洲，最近几个月轮胎进口量环比有所下降，特别是在北美，当前数据与此一致 [32] - 在南美洲，由于关税措施，特别是巴西，进口量同比略有下降 [32] - 在欧洲，由于尚未实施重大保护措施，轮胎进口仍在继续，目前有一项反倾销税申请正在审查中 [32][34] 问题: 欧洲高性能化学品销量疲软是源于建筑硅酮市场疲软，还是受陶氏硅烷工厂关闭的影响 [35] - 管理层表示，总体需求未受到陶氏硅烷工厂关闭的实质性影响，公司已达成协议获得补偿 [35] - 欧洲市场疲软更多是由于住房和建筑等终端市场普遍疲软所致 [35] 问题: 与PowerCo的多年供应协议预期的盈利贡献量化情况 [38] - 管理层表示，出于保密原因未披露具体数字，但该协议具有重要战略意义，因为它涉及大众汽车广泛的电动汽车阵容及其自制电池的战略，并且符合公司在西方地区建立市场地位的战略 [38] 问题: 公司跨境特种产品销售规模以及是否有定价机制来转嫁关税成本 [39][40][41] - 管理层表示，公司主要是“本地生产、本地销售”模式，只有少量高性能化学品产品因技术独特性而跨区域销售，占总销售额比例很小，未受到全球贸易紧张局势的实质性影响 [42] 问题: 新收购的墨西哥工厂如何融入美洲的制造版图，特别是在考虑关闭部分产能后 [45] - 管理层表示，墨西哥工厂具有重要战略意义，可与公司在墨西哥的现有工厂产生运营协同效应，墨西哥是一个有轮胎扩张的重要市场，并且该收购强化了公司与普利司通的长期合作伙伴关系，附带长期供应协议 [45][46] 问题: 按区域（北美、南美、欧洲）划分的年度合同销量情况 [47] - 管理层表示，总体而言，预计补强材料全球销量相对持平，在美洲，市场份额基本没有变化，预计销量与市场同步，大致持平或略有增长，在欧洲，公司在合同谈判中失去了一些销量，因此预计2026年欧洲销量将下降 [48] 问题: 电池材料业务的盈利水平重新评估，以及导电碳在电池储能系统中的价值主张 [52] - 管理层表示，由于2023年至2024年行业经历去库存周期，近期未披露具体盈利数字，但该业务增长良好，EBITDA利润率达到22%，是高性能化学品板块的重要贡献者 [52][54][55] - 关于电池储能系统，与电动汽车应用相比，其空间限制较小，这是主要区别，但两者都需要高价值的导电添加剂和配方来优化性能，且盈利能力都很好 [53][54] - 公司拥有最广泛的导电添加剂产品组合和全球布局，与全球顶级生产商建立了良好关系 [56] 问题: 销售给不同层级轮胎的利润率差异以及客户结构是否发生变化 [59] - 管理层表示，2026年的主要客户结构没有重大变化，轮胎利润需从细分市场角度考虑，不同轮胎部位使用不同等级的碳黑，其中补强级（如胎面）通常性能要求更高，利润率也更高，市场细分（客户类型、轮胎类型、产品等级）是公司运营该业务的重要方式 [60][61][62] 问题: 本季度至今美洲补强材料销量趋势，以及南美和北美表现的差异 [63] - 管理层表示，1月份美洲销量同比略有增长，欧洲也呈积极态势，环比增长约15%，这符合预期，因为12月季度通常季节性疲软，且客户年终库存管理加剧了这一点 [63][64]

公司业绩与财务指引 - 2025年全年调整后EBITDA预计将处于市场共识预期的高端 [1] - 重申长期EBITDA和自由现金流目标 [1] - 公司目标在2025年至2031年间产生约30亿英镑的自由现金流 [2] - 计划将超过10亿英镑用于股东回报，并分配高达20亿英镑用于新投资 [2] - 截至2027年第一季度，公司拥有23亿英镑的远期电力销售合约 [4] - 2025年和2026年的RO生物质和水电产出已完全对冲 [4] - 强劲的现金流支撑持续股票回购，截至12月初，今年已斥资2.16亿英镑回购3300万股，另有4.5亿英镑的回购计划正在进行中 [4] 战略转型与增长支柱 - 公司战略转向灵活的、可调度的电力以及来自数据中心的新负荷增长 [1] - 正在积极开发电池储能系统项目管道，推进开式循环燃气轮机调试，并为其旗舰发电站的初期100兆瓦数据中心准备规划申请 [2] - 抽水蓄能和水电资产自2018年收购以来利用率提高，Cruachan电站的升级改造得到了价值超过2.2亿英镑的15年容量市场合同支持 [5] - 三台开式循环燃气轮机中的第一台预计将于2026年第一季度投入商业运营，其余机组面临电网连接延迟 [5] - 电池储能正成为核心增长支柱，公司正在建设吉瓦级项目管道，并已完成从Apatura收购的三个总计260兆瓦项目中的两个 [5] - 探索利用其4吉瓦电网接入能力、冷却系统和现有发电基础设施的多阶段数据中心战略 [6] - 正在准备一个初期100兆瓦表前数据中心的规划申请，最早可能在2027年投运 [6] - 长期计划设想通过表后可再生能源发电以及最终的负碳生物能源碳捕获与封存技术，提供超过1吉瓦的数据中心容量 [6] 行业背景与市场趋势 - 英国电网正加速向更高电气化和更深依赖间歇性可再生能源的方向发展 [3] - 系统运营商预计到2050年电力需求将翻倍，驱动力来自数据密集型产业以及电气化的供暖和交通 [3] - 灵活的、可调度的电力（抽水蓄能、开式循环燃气轮机和电池系统）对于平衡电网系统日益关键 [3] - 公司的投资组合演变反映了更广泛的市场趋势，即公用事业公司寻求从价格波动中获利、提供系统服务并获取来自超大规模数据中心的新基荷需求 [3]