财务数据和关键指标变化 - 第四季度企业实现低个位数有机增长，重回增长轨道 [7] - 第四季度调整后EBITDA利润率扩大至18.2%，为一年多以来的最高水平 [7] - 第四季度调整后每股收益增长至0.27美元，环比增长4%，同比增长8% [7] - 第四季度产生2.22亿美元自由现金流，全年产生7.68亿美元，全年自由现金流转化率超110% [8] - 2024年报告收入为67.8亿美元，有机收入较上年下降2% [22] - 2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为12亿美元，利润率为17.7% [22] - 2024年调整后每股收益为0.99美元 [23] - 预计2025年有机收入增长1% - 3%，报告收入下降3% - 1% [28] - 预计2025年调整后EBITDA利润率约为18% - 19% [30] - 预计2025年利息费用同比改善约3000 - 4000万美元，达到1.8 - 1.9亿美元 [32] - 预计2025年调整后每股收益为1.02 - 1.1美元，中点同比增长10% [32] - 预计2025年自由现金流为6.5 - 7亿美元，转化率约为95% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 实验室解决方案业务 - 第四季度实验室解决方案业务有机收入为11.3亿美元，较上年下降1%，环比略有增长 [24] - 2024年实验室解决方案业务收入为46.1亿美元，较2023年有机下降2% [26] - 第四季度实验室解决方案业务调整后营业利润为1.47亿美元，利润率为13.1%，较第三季度提高20个基点 [26] - 预计2025年实验室解决方案业务实现低个位数有机增长 [29] 生物科学生产业务 - 第四季度生物科学生产业务收入为5.61亿美元，有机增长超4%，生物工艺业务实现高个位数增长 [9][27] - 第四季度生物科学生产业务调整后营业利润为1.49亿美元，利润率为26.6%，环比提高120个基点 [27] - 预计2025年生物科学生产业务实现中个位数有机增长，生物工艺业务实现中高个位数增长 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 学术终端市场保持强劲，许多大型制药客户已完成管道重新排序，正在加大临床前活动投资 [9] - 生物工艺业务在工艺化学品、辅料和一次性流体处理方面处于领先地位，绝大多数业务为消耗品性质 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务成功转型为两个互补的业务部门，与客户在实验室和生产环境中的需求相契合，更好地执行增长战略 [37] - 公司实施新的运营模式，推进成本转型计划，专注于创新驱动的增长、利润率扩张和去杠杆化 [16][17] - 公司引入新产品和服务，加强产品组合，如推出新服务、引入新泵产品、签署第三方供应商协议等 [10][11] - 公司继续推进制造能力和运营卓越方面的进展，如在波兰安装新的解决方案制造设施，在新泽西州的区域配送中心利用先进自动化技术 [13] - 公司的资本配置优先考虑去杠杆化，目标是将净杠杆率可持续地维持在3倍以下，之后将采取平衡的价值驱动型资本配置方法 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年业务的发展势头感到满意，包括第四季度的表现，进入2025年时具有强劲的发展势头 [6][17] - 终端市场正在改善，新的运营模式提高了效率，成本转型计划进展超前，公司有信心在2025年实现增长 [17] - 生物工艺业务的市场基本面强劲，去库存基本结束，生产水平提高，订单量持续增长，为持续复苏奠定了基础 [45][46] - 实验室业务表现出韧性，随着终端市场的恢复，有望实现有机增长 [18] 其他重要信息 - 公司在2024年出售了临床服务业务，该业务于10月中旬完成剥离，对收入产生了4000万美元的影响 [18] - 公司的成本转型计划在2024年实现了超过1.3亿美元的当年节省，退出时的运行率约为1.65亿美元，预计2025年将额外产生7500万美元的当年毛节省，并在年底实现超过2.5亿美元的运行率节省 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：生物工艺业务第四季度的订单趋势如何？指导中预计的中高个位数增长是否存在订单提前拉动的情况？ - 公司表示第四季度生物工艺业务表现强劲，实现高个位数增长，没有明显的订单提前拉动情况，市场基本面依然强劲，去库存基本结束，生产水平提高，订单量持续增长，为持续复苏奠定了基础 [44][45][46] 问题2：生物工艺业务全年指导为中高个位数增长，但第一季度也预计为中高个位数增长，是否是因为基数原因或存在其他担忧？调整后EBITDA利润率指导范围较宽的原因是什么？成本节省目标是否有超预期的可能？ - 公司认为生物工艺业务的复苏是渐进的，更具可持续性，第一季度通常是业务的低点，预计全年将逐步改善。调整后EBITDA利润率指导范围较宽是因为业务有一定的固定成本，销售达到上限时利润率会更好，同时也体现了一定的谨慎性。成本节省方面，公司积极抓住机会执行，目前不能确定项目会超预期，但会保持强劲的势头 [51][52][53][55][56] 问题3：实验室业务第四季度表现略低于预期的原因是什么？2025年低个位数增长的影响因素有哪些？ - 公司解释实验室业务在2024年的表现符合年初对季节性的预期，第四季度由于宏观环境的不确定性和节假日的影响，活动水平有所减弱，但业务整体表现出韧性，模型开始发挥作用，利润率有所扩张，成本行动也在逐步显现效果 [60][61][62] 问题4：公司的指导是否考虑了新政府政策的风险？客户行为是否有变化？ - 公司认为新政府上台时间较短，目前还处于早期阶段。总体上，预计新政府将营造更有利于商业的环境，专注于经济增长。关于美国国立卫生研究院（NIH）的资金问题，公司直接暴露风险相对较小，目前没有看到明显的影响，且优质的科研项目仍会获得资金支持，公司将持续监测环境并进行相应调整 [65][66][67] 问题5：如果生物科学和生物工艺业务持续复苏，而实验室业务持续承压，对利润率会有何影响？是否会带来利润率的上行空间？ - 公司表示如果实验室业务减少，会导致固定成本吸收不足，但在制定指导时已经考虑了各种情况。如果生物科学业务复苏，将有助于更好地转化利润率，即使实验室业务有适度增长，也会对利润率产生积极影响 [69][70] 问题6：学术政府业务第四季度低个位数下降，但管理层提到学术业务强劲，具体指的是哪些方面？实验室业务的市场份额增长主要体现在哪些方面？生物工艺业务中个位数到高个位数增长的预期是否保守？ - 公司指出教育和政府业务是全年的亮点，K - 12业务在第四季度由于课程更新的时间安排，表现相对较弱，而高等教育平台由于持续的商业投入，已经连续七八个季度实现市场份额增长。生物工艺业务方面，公司认为第一季度是低点，全年将逐步改善，预期考虑了宏观环境因素，表现出一定的谨慎性 [74][75][76] 问题7：公司业务年初增长较慢，后续需要实现较大的增长，哪些方面会有所改善？美国半导体和政府资金对实验室业务的可见性如何？ - 公司强调业务的收入分布符合季节性规律，第一季度通常占全年收入的49%，第二季度占51%。生物工艺业务预计在第一季度和全年都将实现中个位数到高个位数的增长，反映了该终端市场的稳定改善。实验室业务预计终端市场条件相对稳定，价格因素将在第二季度完全体现，有助于实现指导目标 [80][81] 问题8：第四季度先进技术业务的情况如何？该业务对全年利润率的影响如何？ - 公司表示半导体业务在生物科学生产业务中占比较小，第四季度没有带来额外的逆风。2025年的指导假设该业务保持在2024年下半年的水平，不会出现复苏，第一季度会是一个较大的逆风因素，但公司认为这已经在指导中得到了充分考虑，不会对全年利润率造成问题 [85][86][87] 问题9：2%的外汇逆风对EBITDA和每股收益有何影响？生物工艺业务在稳定状态下是否仍预计为两位数增长？公司是否会重新考虑并购战略？ - 公司解释外汇逆风约为1.35亿美元的收入，对应约2500万美元的EBITDA和0.03美元的每股收益。生物工艺业务在稳定状态下仍预计为两位数增长，公司对该业务的定位和市场前景充满信心。并购方面，公司目前专注于去杠杆化，但并购仍是长期战略的重要组成部分，公司会在净杠杆率降至3倍以下后，谨慎地考虑更灵活的资本配置政策 [93][94][96][98] 问题10：新的分销协议对第三方业务有何影响？该业务何时能恢复增长？这些协议是否对第三方业务的利润率有增益？ - 公司预计实验室业务在2025年将实现低个位数增长，长期增长算法考虑该业务为低到中个位数增长。新的分销协议是业务增长的重要因素，每个协议都有一定的增量贡献，公司每年平均推出约10万个新产品。通过引入新的技术和供应商安排，结合价格因素，有望推动该业务在2025年恢复增长 [101][102][103] 问题11：第四季度大型制药客户和新兴生物技术客户群体的情况如何？有哪些影响因素？ - 公司对大型制药客户的表现感到鼓舞，这些客户在经过管道重新排序和支出调整后，连续几个季度实现了增长，在实验室业务中表现良好。新兴生物技术客户方面，虽然全年融资有所增加，但第一季度大幅增长后，后续季度逐渐下降，活动水平存在分化，一些成熟的生物技术公司表现较好，但传统初创公司的活动水平仍低于预期 [106][107] 问题12：第一季度销售天数减少的情况如何？对有机收入指导的影响如何？全年还有哪些其他差异需要关注？ - 公司表示第一季度销售天数同比减少，但环比没有下降，这对收入有一定影响，但在制定第一季度指导时已经考虑了各种因素，包括实验室业务的稳定性、生物科学业务的增长以及宏观环境的不确定性，公司对第一季度持谨慎态度，与行业情况相符 [109] 问题13：第四季度利息费用为5000万美元，是否有一次性因素？教育市场第四季度低个位数下降的原因是什么？ - 公司解释第四季度利息费用包含未摊销费用和外汇因素的影响，全年指导为1.8 - 1.9亿美元，随着去杠杆化的进行，利息费用将逐季下降。教育市场方面，高等教育领域由于持续的商业投入，市场份额增长趋势良好，而K - 12业务在第四季度由于课程更新的时间安排，表现相对较弱，政府业务由于新政府的不确定性也有所减弱 [112][113][114]