比特币价格与网络活动背离 - 比特币价格创下125,708美元的历史新高，但网络活跃地址数量却出现下降，形成负面背离 [1][2] - 每日活跃钱包地址数量（14日移动平均）正接近2020年4月以来的最低水平，表明实际参与交易的用户减少 [2] - 这种背离意味着当前价格上涨可能缺乏广泛的用户基础和有机需求支撑，价格上涨的可持续性存疑 [1][2][3] 价格上涨的驱动因素分析 - 本轮价格上涨主要由衍生品交易、金融杠杆以及少数大玩家的活动驱动，而非广泛的公众参与 [3] - 可持续的价格上涨通常伴随着网络活动的增加，以反映新用户的涌入和真实需求，但目前情况并非如此 [3] - 价格上涨而链上活动萎缩是牛市不稳定的迹象，增加了市场情绪转变时出现大幅回调的风险 [3][6] 期货市场过热迹象 - 比特币期货未平仓合约总额达到921.4亿美元，为今年迄今的最高点，自10月1日以来上涨了10% [4] - 历史数据显示，价格飙升期间期货未平仓合约的快速增加往往与市场过热相关 [5] - 当过多交易者使用高杠杆时，即使小幅度的清算也可能引发剧烈的价格修正，使比特币面临回调风险 [5] 潜在价格修正风险 - 当前趋势是一个警告信号，若网络活动未能与价格同步增长，价格可能缺乏坚实的基本面支撑以维持现有水平 [6] - 缺乏强有力基本面支持增加了局部价格修正的风险，潜在下跌目标位可能在120,000美元价格区域 [1][6]