核心观点 - 研究机构Bernstein认为，当前比特币的下跌是历史上最弱的熊市案例，反映的是信心危机而非生态系统结构性损坏，并重申2026年底15万美元的价格目标 [2][4] 市场周期分析 - 与历史不同，当前熊市并非由系统性故障、隐藏杠杆或大型破产事件触发，没有出现主要交易所倒闭、广泛的资产负债表压力或行业系统性崩溃 [3][4] - 市场叙事更多由情绪而非基本面驱动，对人工智能竞争、量子计算风险等担忧导致了由认知驱动的下跌，而非比特币价值主张的根本转变 [5][6] 市场结构变化 - 市场得到强大的机构一致性支持，包括现货比特币ETF的采用、企业国库参与度增加以及主要资产管理公司的持续参与 [5] - 这些因素标志着与早期由零售投机和脆弱基础设施主导的周期明显不同 [5] 价格目标与驱动因素 - Bernstein重申比特币到2026年底的目标价格为15万美元 [2] - 该预测基于持续的机构采用、ETF基础设施的扩张以及对全球流动性状况改善的预期 [8] 相对表现解读 - Bernstein分析了比特币在宏观经济压力时期相对于黄金表现疲软的问题 [7] - 机构认为，这种相对弱势是由宏观压力驱动的，而非根本性问题 [7]

比特币市场近期价格动态与分析师观点 - 比特币价格自2025年4月以来首次跌破80,000美元，并在1月31日晚间触及略高于77,000美元的低点，随后缓慢回升至2月1日发文时的接近79,000美元 [1] - 市场波动剧烈，有观察者预测比特币价格可能进一步下跌至75,000美元，甚至低至10,000美元 [3] 关于市场是否进入熊市的分析师分歧 - CryptoQuant分析师Carmelo Alemán指出，主要支撑位的连续失守表明市场机制已转变，比特币已进入熊市，且现货和期货交易模式明确看跌 [2] - 该分析师认为市场正处于“投降”阶段，大量市场参与者将蒙受损失 [2] - CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju表示，在抛售压力持续且无新资金流入导致市值下降的环境下，并非牛市 [4] - 分析师PlanC则认为，35%-40%的价格回调在比特币牛市历史上并非罕见，当前从高点回落至75,000–80,000美元区间（即37%至40%的回调）可能是本轮牛市最深的一次回撤机会 [5] - 价格分析师Rajat Soni提醒，不要轻易相信比特币在周日的价格暴跌 [5] 近期价格波动的潜在外部诱因 - 部分市场观点将比特币近期疲软表现归因于前总统特朗普周五提名Kevin Warsh为下一任美联储主席的消息，该消息曾导致白银等贵金属价格暴跌 [6] - Evercore ISI副主席Krishna Guha建议不要在所有资产市场中过度交易Warsh的鹰派预期，并认为其更可能是务实者而非意识形态上的鹰派 [7] - 一些专家向彭博社表示，Warsh不太可能主持一个“激进的宽松周期”（即大幅降息）[6]

核心观点 - 区块链研究公司CryptoQuant的报告指出，比特币市场可能正在进入熊市，其数据显示当前模式与2021-2022年牛市转熊市阶段相似 [1][2] - 市场专家对比特币后市走势存在分歧，部分观点认为四年周期已被打破，且存在推动价格上涨的积极因素 [3][6] 市场数据与现状 - 比特币持有者自2023年10月以来首次整体处于亏损状态，累计未实现亏损达69,000枚比特币，按当前价格计算价值61亿美元 [1] - 比特币近期价格为每枚89,195美元，较2023年10月的历史高点126,080美元下跌近30%，过去一年内价格下跌16% [2] - 年化净已实现利润已从2023年10月的440万枚比特币大幅下降至目前的250万枚比特币 [4] - 比特币在2025年以年度下跌收盘，这是其17年历史中第四次出现年度下跌 [5] 看跌信号与历史对比 - CryptoQuant指出，过去30天内市场行为已从获利了结转变为亏损实现 [4] - 当前年化净已实现利润的下降幅度与2022年3月相似，而当时加密市场进入了残酷的熊市 [4] - 该公司早在2023年12月就指出了熊市条件，认为买家已经筋疲力尽 [5] 市场分歧与看涨因素 - 部分专家认为，较低的利率（预计在新任美联储主席上任后）、主权国家的采用以及机构参与度的增加，都可能推动比特币价格上涨 [6] - 去年，“鲸鱼”（持有1,000枚比特币或以上的实体）的大量抛售给资产价格带来了下行压力，但链上分析师指出，这些大持有者目前已放缓抛售 [6][7]

比特币市场趋势 - 比特币已进入早期熊市阶段 多个链上及市场指标均确认此趋势 预计此趋势将持续至2026年 价格更可能走低而非创历史新高 [1][2] - 研究负责人Julio Moreno将前景疲弱的主要原因归咎于需求减弱 [1] - 熊市观点不仅基于价格走势 更基于预示持续疲软的基本面因素 [3] 需求结构变化 - 比特币需求在过去几个月出现结构性收缩 可通过追踪交易所交易基金的资金流向来观察 [4] - 2024年至2025年间 比特币需求受到几股强劲且可识别的顺风因素支撑 美国现货比特币ETF的推出曾引发持续的机构资金流入和需求急剧加速 [4] - 美国前总统特朗普执政下的监管支持进一步强化了风险偏好 [5] - 目前该需求正在瓦解 自2025年11月初以来 ETF已成为比特币的净卖家 从积极购买到放缓 再到目前的抛售 [5] 机构行为转变 - 去年加密货币市场见证了企业将比特币作为国库资产的热潮 [6] - 以微策公司为首 MetaPlanet、Twenty One Capital和MARA Holdings等公司遵循了类似的积累策略 [7] - 目前除微策公司外 其他比特币国库公司均已停止购买 若价格持续下跌 将面临更高的被迫出售其持仓的风险 [7]

比特币市场趋势分析 - 核心观点在于分析当前比特币价格变动是短期回调还是中长期趋势转熊 这需要通过剖析驱动市场的叙事来判断 [1] 市场驱动叙事 - 确定市场走势的关键在于分析那些推动市场波动的叙事 [1]