核心观点 - 区块链研究公司CryptoQuant的报告指出，比特币市场可能正在进入熊市，其数据显示当前模式与2021-2022年牛市转熊市阶段相似 [1][2] - 市场专家对比特币后市走势存在分歧，部分观点认为四年周期已被打破，且存在推动价格上涨的积极因素 [3][6] 市场数据与现状 - 比特币持有者自2023年10月以来首次整体处于亏损状态，累计未实现亏损达69,000枚比特币，按当前价格计算价值61亿美元 [1] - 比特币近期价格为每枚89,195美元，较2023年10月的历史高点126,080美元下跌近30%，过去一年内价格下跌16% [2] - 年化净已实现利润已从2023年10月的440万枚比特币大幅下降至目前的250万枚比特币 [4] - 比特币在2025年以年度下跌收盘，这是其17年历史中第四次出现年度下跌 [5] 看跌信号与历史对比 - CryptoQuant指出，过去30天内市场行为已从获利了结转变为亏损实现 [4] - 当前年化净已实现利润的下降幅度与2022年3月相似，而当时加密市场进入了残酷的熊市 [4] - 该公司早在2023年12月就指出了熊市条件，认为买家已经筋疲力尽 [5] 市场分歧与看涨因素 - 部分专家认为，较低的利率（预计在新任美联储主席上任后）、主权国家的采用以及机构参与度的增加，都可能推动比特币价格上涨 [6] - 去年，“鲸鱼”（持有1,000枚比特币或以上的实体）的大量抛售给资产价格带来了下行压力，但链上分析师指出，这些大持有者目前已放缓抛售 [6][7]