行业整体销售动态 - 2026年第一季度，公开上市的比特币矿工已售出超过32,000枚BTC，超过了2025年全年四个季度的净销售总额，并创下行业新纪录[1] - 此销售规模已超过2022年第二季度Terra-Luna事件崩盘期间约20,000枚BTC的清算量[1] - 广泛的矿工已重新进入销售模式，包括MARA、CleanSpark、Riot、Cango、Core Scientific和Bitdeer等公司，它们通过出售比特币来支撑资产负债表、为运营提供资金并管理债务[4] 挖矿经济环境变化 - 自2024年减半以来，挖矿业务的经济基础变得远不那么宽松，尽管比特币交易价格仍高于上一周期的峰值[2] - 网络算力难度目前约为2021年水平的10倍，而区块奖励已减半，算力价格已跌至约30美元/PH/s的低位，接近历史低点[2] - 在此水平下，运行老旧矿机或支付较高电力成本的矿工，其利润率受到挤压甚至为负[3] 矿商策略出现分化 - 创纪录的销售数据背后并非完全一致的情况，例如美国比特币公司Hut 8的专属挖矿部门在4月初已积累了超过7,000枚BTC的储备，同时将其专属算力提升至28 EH/s[5] - 该公司的重点是在当前条件下实现“高质量增长”，而非单纯追求最大的算力数字[5] - 行业不再表现为一个同步行动的单一商业模式，而是开始根据电力经济、资产负债表灵活性以及在不被迫出售比特币的情况下继续增长的空间，分化为不同的发展路径[6] 市场背景信息 - 比特币当前交易价格为每枚74,983美元[6]